“這段時間地方支行陸續(xù)上報一些非標(biāo)項目，仍是以房地產(chǎn)項目為主，也有部分地方政府融資平臺公司項目，具體能批多少還要等總行的最終結(jié)果。”某股份行華南地區(qū)分行相關(guān)負(fù)責(zé)人白明（化名）對中國證券報記者表示，去年以來，銀行業(yè)尤其是股份行大幅壓縮非標(biāo)規(guī)模。盡管近期銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)有所回暖，但增速和規(guī)模都不可能重回過往。

專家預(yù)計，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)策略料更趨分化：自營非標(biāo)存量占比較高的銀行將繼續(xù)壓縮規(guī)模；此前對非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守且自身資本較為充裕銀行或加大配置力度。權(quán)益類資產(chǎn)有望成為非標(biāo)資產(chǎn)發(fā)展重要方向，銀行資管非標(biāo)投資將更關(guān)注主動管理能力。

房地產(chǎn)仍是“大頭”

“上半年有幾家大的股份制銀行幾乎暫停新增非標(biāo)項目。最近一段時間陸續(xù)有一些項目報上來，基本還是集中在房地產(chǎn)、地方融資平臺項目等領(lǐng)域。”白明解釋稱，由于這兩個領(lǐng)域目前仍屬宏觀調(diào)控和監(jiān)管部門高度關(guān)注領(lǐng)域，銀行運作起來相當(dāng)謹(jǐn)慎，目前只有萬科、保利這類排名前幾位房企的非標(biāo)項目可優(yōu)先上報，銀行做這類項目年化利率在7%-8%。中小房企非標(biāo)融資成本，年化利率可達(dá)12%以上。

另一家國有大行華中某省分行情況也比較類似，該省分行相關(guān)負(fù)責(zé)人譚磊告訴中國證券報記者：“最近報上來的項目有不少是上半年壓下來的，把材料和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整一下就可以。在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，只有房地產(chǎn)、地方融資平臺項目這兩個領(lǐng)域能承受年化利率10%以上的融資成本。”

交通銀行金融研究中心高級研究員武雯指出，此前幾年銀行非標(biāo)投資主要投向是房地產(chǎn)、地方融資平臺，也有不少投向中小企業(yè)。“通過非標(biāo)融資的中小企業(yè)相對資質(zhì)較差，難以通過表內(nèi)正規(guī)信貸獲得資金，資金鏈斷裂風(fēng)險也大，存量非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)本身就難以進(jìn)行。地方融資平臺受到的調(diào)控力度也比較大，銀行整體風(fēng)險偏好有所下降。相對來說，銀行非標(biāo)投資房地產(chǎn)項目偏多。”

券商分析人士預(yù)計，非標(biāo)投資占房地產(chǎn)開發(fā)資金20%-25%左右，主要分散在自籌資金和各項應(yīng)付款中。

規(guī)模反彈概率不大

包括白明、譚磊在內(nèi)的銀行業(yè)內(nèi)人士，均認(rèn)為銀行非標(biāo)投資短期會保持平穩(wěn)，不可能再次飆升。目前銀行非標(biāo)資金端仍承壓，但資產(chǎn)端有所回暖。銀行非標(biāo)規(guī)模大幅增長或反彈概率不大。

目前，銀行非標(biāo)投資資金端基本分為兩塊：銀行理財投資、表內(nèi)投資。

一方面，從頗受關(guān)注的銀行理財投資非標(biāo)看，中國證券報記者從監(jiān)管人士處獲悉，銀行理財非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資占比，已多年維持在15%左右，總體保持穩(wěn)定，預(yù)計這一數(shù)字未來不會有大變化。

中國銀保監(jiān)會7月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》對銀行理財產(chǎn)品投資非標(biāo)的規(guī)模和集中度都有所限制。

另一方面，多項數(shù)據(jù)表明銀行大幅壓縮表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模，專家和市場人士預(yù)計這一趨勢暫難改變。

招商證券固收團(tuán)隊26家上市銀行半年報數(shù)據(jù)研究顯示，上半年非標(biāo)規(guī)模下降約12%。26家上市銀行表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模約6.6萬億元，較2017年末的7.5萬億元減少超過9千億元。2017年全年非標(biāo)減少1.8萬億元，降幅19.5%。表內(nèi)非標(biāo)占總資產(chǎn)比重從2017年末5.1%進(jìn)一步下降至4.3%。

招商證券首席固定收益研究員尹睿哲指出，分機(jī)構(gòu)看，股份行表內(nèi)非標(biāo)減少約8千億元，降幅18%。分資產(chǎn)類別看，應(yīng)收款項類投資占比提升至94%，資金信托及資管計劃占比提升至88%，進(jìn)一步成為銀行表內(nèi)投資主要形式。從期限結(jié)構(gòu)看，5年以上非標(biāo)占比從23%顯著下降至18%，銀行非標(biāo)投資在壓縮規(guī)模同時亦開始主動調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)。

中國證券報記者梳理地方銀監(jiān)局行政處罰信息顯示，上半年不少銀行由于非標(biāo)投資業(yè)務(wù)違規(guī)領(lǐng)到“罰單”。因此，不少銀行人士坦言非標(biāo)業(yè)務(wù)仍待監(jiān)管細(xì)則、考核指標(biāo)等進(jìn)一步明確。

金融監(jiān)管研究院院長孫海波指出，目前的問題在銀行自身有沒有信心去找“合適”的非標(biāo)資產(chǎn)。“首先還是要符合大的政策。比如說，銀行非標(biāo)投資項目資金不能總用于房地產(chǎn)拿地，也不能明擺著增加地方政府債務(wù)。在符合大的政策情況下，銀行還能不能找到合適的非標(biāo)資產(chǎn)？對于政策層面，我是比較樂觀的。”

銀行策略更趨分化

市場人士認(rèn)為，非標(biāo)為銀行理財繁榮提供條件，但隨著資管、理財新規(guī)加速落地，銀行必須與其他非銀機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上，再按照“老套路”發(fā)展非標(biāo)業(yè)務(wù)顯然不可持續(xù)。比如，非標(biāo)投資期限往往比較長，而投資者對于封閉期較長的資管產(chǎn)品接受度較低。除非銀行理財開放周期拉長，否則，理財資金投資非標(biāo)只能是短期的。

在監(jiān)管明確“消除多層嵌套”后，不少銀行接下來的非標(biāo)業(yè)務(wù)思路尚待清晰。譚磊說：“我們的非標(biāo)投資占比原本就不算太高，接下來只待監(jiān)管態(tài)度進(jìn)一步明朗，再制定策略。我們傾向于通過同一些國資背景私募機(jī)構(gòu)合作，加大投資高新科技項目。”

專家建議，一方面，銀行非標(biāo)投資在壓縮規(guī)模同時更應(yīng)主動調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)；另一方面，非標(biāo)投資對管理人投研能力的高要求，也成為銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型面臨的難題。

武雯認(rèn)為，銀行非標(biāo)投資會更趨規(guī)范化發(fā)展，更重視資本收益管理。根據(jù)存量業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，不同類型銀行業(yè)務(wù)策略調(diào)整側(cè)重點會有差異。對一些自營非標(biāo)存量占比較高銀行，后續(xù)這部分業(yè)務(wù)增速會顯著放緩；此前本身對非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守，在非標(biāo)業(yè)務(wù)要求明確且自身資本較為充裕的銀行可能會加大這部分配置力度。“隨著資管子公司落地，銀行需進(jìn)一步明確戰(zhàn)略定位和梳理跟銀行自身的業(yè)務(wù)聯(lián)動，在用好協(xié)同效應(yīng)的同時還要充分發(fā)揮市場化優(yōu)勢，需進(jìn)一步探索如何拓展非本行客戶，解決在投研能力、人才隊伍、激勵機(jī)制等方面的問題。”

華泰證券分析人士在對比美國與中國“非標(biāo)”投資差異后認(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)是廣義非標(biāo)資產(chǎn)發(fā)展主流方向。總結(jié)美國經(jīng)驗，非標(biāo)作為重要資產(chǎn)類別，預(yù)計仍在銀行系資管機(jī)構(gòu)投資范圍內(nèi)。隨著多層次資本市場發(fā)展，銀行在非標(biāo)投資領(lǐng)域的作用將有所削弱。“預(yù)計非標(biāo)主要轉(zhuǎn)型方向為股權(quán)化、期限長期化和管理專業(yè)化。”（記者 陳瑩瑩）