原標(biāo)題：多策齊發(fā)國企打響降杠桿升級戰(zhàn)

力增股權(quán)融資和債轉(zhuǎn)股，外資等各類投資者可參與

國企降杠桿升級戰(zhàn)已經(jīng)全面啟動。在1月17日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，國務(wù)院國資委總會計(jì)師沈瑩表示，已經(jīng)制定了中央企業(yè)降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見，全面啟動相關(guān)工作，明確到2020年前中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率要再下降2個百分點(diǎn)。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，國資委對央企從嚴(yán)實(shí)行分類管理，嚴(yán)控行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)杠桿、投資規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，未來將出臺央企投資監(jiān)督細(xì)則等一系列政策，建立金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控報(bào)告體系。更為關(guān)鍵的去杠桿路徑在于，力增股權(quán)融資和市場化、法治化的債轉(zhuǎn)股。其中，經(jīng)梳理大約有36家中央企業(yè)有債轉(zhuǎn)股的業(yè)務(wù)需求，沈瑩表示歡迎包括外資在內(nèi)的各類投資者參與。

三年內(nèi)央企負(fù)債率再降2個百分點(diǎn)

我國國有企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入、利潤增速創(chuàng)五年來最好水平的同時(shí)，其杠桿率、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況凸顯，受到各方關(guān)注。“去杠桿是一個長期的過程，從絕對水平上看，國企債務(wù)負(fù)擔(dān)依舊較重，占非金融企業(yè)部門債務(wù)六成左右，國企去杠桿仍是重中之重。”中國社會科學(xué)院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張曉晶分析稱。

沈瑩也表示，黨中央在十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會議上都提出要打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，防范風(fēng)險(xiǎn)是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的重中之重。“去杠桿”是中央針對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以后做出的重大戰(zhàn)略部署，降杠桿工作對企業(yè)來講是實(shí)現(xiàn)健康發(fā)展的前提，控風(fēng)險(xiǎn)也是國資委高度重視的，作為日常工作的重中之重。

數(shù)據(jù)顯示，2017年末中央企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.3%，同比下降0.4個百分點(diǎn)；62家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比上年下降，40家企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率降幅超過1個百分點(diǎn)。地方國企負(fù)債也在穩(wěn)步減少，如2017年末四川地方國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.93%，比2015年初下降4.47%，連續(xù)三年下降。

“央企的規(guī)模比較大，降0.4個百分點(diǎn)是非常不容易的，這對我們下一步繼續(xù)做好降杠桿奠定了很好的基礎(chǔ)。”沈瑩透露，近期國資委對這項(xiàng)工作做了細(xì)致的安排，制定了中央企業(yè)降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)的指導(dǎo)意見，明確到2020年前中央企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率再下降2個百分點(diǎn)。

國務(wù)院國資委主任肖亞慶在剛剛結(jié)束的中央企業(yè)、地方國資負(fù)責(zé)人會議上也表示，2018年，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是國有企業(yè)打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的重中之重，要堅(jiān)持底線思維，采取過硬措施，及時(shí)防范、有效化解各類重大風(fēng)險(xiǎn)。

多個細(xì)則將出分類嚴(yán)控潛在風(fēng)險(xiǎn)

降杠桿、減負(fù)債、防風(fēng)險(xiǎn)升級戰(zhàn)的首要關(guān)鍵詞是“嚴(yán)控”。沈瑩透露，國資委確定一個能夠保證企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的合理資產(chǎn)負(fù)債率控制標(biāo)準(zhǔn)，分為三大類，工業(yè)企業(yè)為70%，非工業(yè)企業(yè)為75%，科研設(shè)計(jì)企業(yè)為65%。

同時(shí)，要控財(cái)務(wù)杠桿。據(jù)介紹，針對警戒線和償債能力，國資委把98家中央企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)分類，將超過了警戒線、償債能力比較弱的企業(yè)納入重點(diǎn)管控，并進(jìn)一步分三類進(jìn)行管控，第一類是重點(diǎn)關(guān)注類，是指負(fù)債水平超過警戒線，但是償債能力、流動性、盈利能力還可以的企業(yè)。第二類是重點(diǎn)監(jiān)控類，是指比重點(diǎn)關(guān)注類的杠桿更高一些的企業(yè)。第三類是特別監(jiān)管類。對這三類企業(yè)采取不同程度的管控措施，包括從開支規(guī)模、投資規(guī)模、薪酬、成本費(fèi)用（招待費(fèi)、管理費(fèi)）從嚴(yán)控制。

“這幾年企業(yè)投資規(guī)模比較大，是形成高杠桿的重要原因。”沈瑩表示，國資委把控投資規(guī)模作為一個重要的措施，特別是納入國資委管控范圍的企業(yè)要對投資規(guī)模進(jìn)行嚴(yán)格管控，高負(fù)債企業(yè)的非主業(yè)投資要嚴(yán)禁，還要嚴(yán)格把控對于低效業(yè)務(wù)、偏離主業(yè)業(yè)務(wù)的投資，特別是一些超越財(cái)務(wù)承受能力的企業(yè)的投資。

據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解，2018年國資委將制定《中央企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法》和《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》實(shí)施細(xì)則，細(xì)化投資事前、事中、事后監(jiān)管。肖亞慶強(qiáng)調(diào)，中央企業(yè)要將PPP項(xiàng)目納入企業(yè)年度投資計(jì)劃管理，嚴(yán)控非主業(yè)領(lǐng)域PPP項(xiàng)目投資，嚴(yán)禁開展單純追求做大規(guī)模、不具備經(jīng)濟(jì)性的PPP項(xiàng)目，穩(wěn)妥處置存量PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

此外，風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)也是嚴(yán)控的對象。按照要求，負(fù)債率比較高的企業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，對存在風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)要嚴(yán)格管理，主要包括應(yīng)收賬款、存貨的占用，對外擔(dān)保、委托貸款以及融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)等各類墊資業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年中央企業(yè)“兩金”余額增幅低于營業(yè)收入增幅4.1個百分點(diǎn)，存量“兩金”壓降超過50%，實(shí)現(xiàn)年度壓控目標(biāo)。國務(wù)院國資委提出，2018年要進(jìn)一步加大“兩金”壓降力度，確保“兩金”增幅低于收入增幅，力爭實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)行業(yè)“兩金”規(guī)模零增長。同時(shí)，研究建立中央企業(yè)金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控報(bào)告體系，開展風(fēng)險(xiǎn)自查專項(xiàng)活動。

“第五個是控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在以上四個控的基礎(chǔ)上對個別風(fēng)險(xiǎn)比較高、資金鏈比較緊張的企業(yè)，進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管。”沈瑩稱。

加速推進(jìn)股權(quán)融資和債轉(zhuǎn)股

在沈瑩看來，“五控”是讓風(fēng)險(xiǎn)不擴(kuò)延、降低敞口的措施，更重要的是通過三個“增”優(yōu)化結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。

據(jù)了解，2017年國資委通過擴(kuò)大股權(quán)融資增加資本實(shí)力。數(shù)據(jù)顯示，2017年中央企業(yè)通過股票市場和產(chǎn)權(quán)市場募集資金3577.8億元，較2016年翻一番；通過境內(nèi)外債券市場籌集資金近1.6萬億元。

與此同時(shí)，市場化、法治化的債轉(zhuǎn)股，是監(jiān)管層推動國企降杠桿的關(guān)鍵路徑之一。據(jù)介紹，國資委對債轉(zhuǎn)股需求的中央企業(yè)進(jìn)行摸底，大約有36家企業(yè)有債轉(zhuǎn)股的業(yè)務(wù)需求。通過去年以來的工作，已經(jīng)有17家中央企業(yè)與有關(guān)機(jī)構(gòu)簽訂了5000億元的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，目前國資委正在督促企業(yè)加快落地，有40%的項(xiàng)目落地。

“2018年要持續(xù)提升直接融資特別是股權(quán)融資比重，積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場化、法治化債轉(zhuǎn)股。持續(xù)加強(qiáng)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)管控，強(qiáng)化中央企業(yè)債券發(fā)行比例管理和履約情況監(jiān)測。各地國資委也要督促監(jiān)管企業(yè)做好融資、債務(wù)情況分析研究，進(jìn)一步降低負(fù)債率。”肖亞慶強(qiáng)調(diào)。

國資委數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，通過瘦身健體、提質(zhì)增效工作增加效益，2017年中央企業(yè)的效益超過1.4萬億元，央企的資本積累已見成效。

沈瑩表示，2017年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行奠定了很好的基礎(chǔ)，質(zhì)量效益全面改善，全年中央企業(yè)沒有發(fā)生債券違約的問題。2018年國資委和中央企業(yè)全面啟動了降杠桿、減負(fù)債、控風(fēng)險(xiǎn)工作，有更加嚴(yán)密的措施對債券償還情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測。

“我們有信心、有能力維持按約償債，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線要求。”沈瑩表示，在債轉(zhuǎn)股的過程中將充分利用資本市場，歡迎各類投資者參與中央企業(yè)的債轉(zhuǎn)股，包括外資。