自買自賣股票獲利近3億元

首例滬港通操縱案折射監(jiān)管漏洞

非法獲利近3億元！近日證監(jiān)會(huì)查處首例利用“滬港通”交易機(jī)制跨境實(shí)施操縱市場(chǎng)的典型案件。不法投資者唐某博等人繞道香港開立證券賬戶，借道滬股通交易機(jī)制反向操縱A股的“貓膩”最終難逃法律嚴(yán)懲。

作為市場(chǎng)操縱的“慣犯”，唐某博等人企圖借用新工具再次伸手，卻給自己惹了“麻煩”。首例滬港通跨境操縱案告破背后有著怎樣的故事？折射出市場(chǎng)監(jiān)管面臨的哪些漏洞？

第6次被捉！  歷史回溯指向“慣犯”

2010年唐某博等人就進(jìn)入了中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查部門的執(zhí)法視線。2010年以來(lái)，唐某博等人已經(jīng)多次被證監(jiān)會(huì)行政調(diào)查和處罰。算上這一次，他們已經(jīng)是第6次被捉了！

今年初，交易所監(jiān)控發(fā)現(xiàn)，滬股通標(biāo)的股票“小商品城”成交明顯放大，股價(jià)漲勢(shì)明顯高于上證綜指漲勢(shì)。大數(shù)據(jù)分析顯示，來(lái)自香港的證券賬戶與開立在內(nèi)地的某些證券賬戶相互配合，頻繁自買自賣、高買低賣，連續(xù)拉抬后反向賣出，有操縱市場(chǎng)的重大嫌疑，滬港通開通以來(lái)首例跨境操縱線索浮出水面。

經(jīng)過(guò)對(duì)歷史資料進(jìn)行關(guān)聯(lián)匹配映射分析，操縱市場(chǎng)行為與唐某博等人密切相關(guān)。唐某博等人的操縱行為具有明顯的共同特征：一是大量交替使用以家族成員、公司員工名義開立的賬戶；二是操作下單地點(diǎn)遍布各大城市；三是使用多臺(tái)電腦，企圖逃避監(jiān)控；四是慣用連續(xù)交易、盤中拉抬、對(duì)倒、虛假申報(bào)、大額封漲停等多種手法操縱股票。

根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)的線索，證監(jiān)會(huì)查獲了唐某博伙同多名家族成員同時(shí)在香港和內(nèi)地以本人和他人名義開立證券賬戶、內(nèi)外配合，實(shí)施跨境操縱的違法事實(shí)。經(jīng)查，唐某博等人涉嫌操縱滬股通標(biāo)的股票“小商品城”，交易金額近30億元人民幣，獲利4000余萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)同步查實(shí)了唐某博等人在2014年12月至2015年4月期間，涉嫌利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)操縱其他5只內(nèi)地股票，非法獲利近2．5億元的違法事實(shí)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，在內(nèi)地和香港證券市場(chǎng)互聯(lián)互通環(huán)境下，不法投資者可能繞道境外實(shí)施反向操縱，證券期貨跨境違法犯罪的手法更加隱蔽。加強(qiáng)內(nèi)地和香港證券期貨稽查執(zhí)法協(xié)作，是互聯(lián)互通的市場(chǎng)機(jī)制平穩(wěn)推進(jìn)的重要保障，防范和打擊跨境操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、虛假陳述等各類證券期貨違法行為，是兩地監(jiān)管部門長(zhǎng)期面臨的一項(xiàng)重要執(zhí)法任務(wù)。

誤導(dǎo)與欺詐！  市場(chǎng)操縱難逃四宗“罪”

唐某博等人多次違法的歷史也是市場(chǎng)操縱不斷演變的縮影，其違法犯罪手段日趨復(fù)雜和隱蔽。香港證監(jiān)會(huì)某執(zhí)法人員對(duì)市場(chǎng)操縱的危害，業(yè)內(nèi)人士將其歸納為四宗“罪”：

“罪狀”一

通過(guò)欺詐手段，誤導(dǎo)廣大投資者，破壞作為證券市場(chǎng)基石的“三公原則”和誠(chéng)實(shí)信用原則。

“罪狀”二

破壞有效價(jià)格機(jī)制，損害資源配置功能。通過(guò)有意拉抬或打壓特定證券的價(jià)格，人為影響證券市場(chǎng)的供求關(guān)系，使證券價(jià)格與公司的經(jīng)營(yíng)狀況脫離，操縱者就在人為造成的證券價(jià)格異常波動(dòng)中誤導(dǎo)資金流入。

“罪狀”三

破壞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，擾亂資本市場(chǎng)秩序。市場(chǎng)操縱的直接后果之一就是扭曲證券市場(chǎng)的價(jià)格，同時(shí)也使投資者無(wú)法或難以作出正確的投資選擇，從而使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制難以發(fā)揮積極作用，擾亂資本市場(chǎng)秩序，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成負(fù)面影響。

“罪狀”四

可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。專家表示，證券市場(chǎng)的惡意炒作、違法操作造成的虛假繁榮，以及不合理和異常的價(jià)格波動(dòng)，都有可能促成、加深或延長(zhǎng)一國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

打擊“飛車大盜”！   擊中市場(chǎng)亂象“七寸”

市場(chǎng)人士稱，對(duì)操縱市場(chǎng)行為的監(jiān)控越來(lái)越難：高頻、程序化交易操縱好比是攀附在磁懸浮列車上的“飛車大盜”，必須用全覆蓋的實(shí)時(shí)攝像頭才能觀測(cè)到其從投資者手中搶奪財(cái)物的全過(guò)程。而傳統(tǒng)的連續(xù)交易操縱、約定操縱等手法則是大街上拔腿就跑的小偷，即使跑出幾個(gè)街區(qū)也難逃圍捕。

對(duì)于操縱市場(chǎng)行為的打擊，監(jiān)管部門一直在努力。操縱市場(chǎng)成為中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處的違法類型中立案數(shù)量增長(zhǎng)最快的，近幾年進(jìn)入執(zhí)法重點(diǎn)類型前三位。數(shù)據(jù)顯示，2011年證監(jiān)會(huì)查結(jié)市場(chǎng)操縱案件9起，2014年19起，2015年攀升至71起。2016年上半年，新立案市場(chǎng)操縱案件52起，比2015年同期增長(zhǎng)68％。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，資本市場(chǎng)是眾多投資者追求財(cái)富之地，受到逐利的驅(qū)使，資本市場(chǎng)滋生了大量違法違規(guī)亂象。從中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)的案例和數(shù)量來(lái)看，打擊資本市場(chǎng)惡性操縱案的力度在加大，效率也在提高。董登新建議監(jiān)管部門進(jìn)一步加大打擊力度，凈化資本市場(chǎng)。

“隨著操縱市場(chǎng)一些新特點(diǎn)的出現(xiàn)，以及我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步對(duì)外開放，執(zhí)法面臨的形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻，這就對(duì)監(jiān)管層提出了更高的要求。一方面，迫切需要監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)這些行為的打擊，另一方面，需要加強(qiáng)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作。”大同證券首席投資顧問(wèn)鄭虹在接受記者采訪時(shí)表示，嚴(yán)打操縱市場(chǎng)行為，才能擊中市場(chǎng)亂象的“七寸”，有利于維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)還有助于維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

新聞鏈接

打擊市場(chǎng)操縱

國(guó)外的“經(jīng)”是怎么念的？

市場(chǎng)操縱行為以損害多數(shù)人利益為代價(jià)，為少數(shù)人換取不義之財(cái)，是一種肆無(wú)忌憚的掠奪。正因如此，打擊市場(chǎng)操縱行為被國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織明確列為證券監(jiān)管機(jī)關(guān)三大職責(zé)之一，一直都是全球各國(guó)證券監(jiān)管部門的重要任務(wù)。面對(duì)不斷“變臉”的市場(chǎng)操縱，國(guó)外的“經(jīng)”是怎么念的？

舉措一

立法源頭和執(zhí)法權(quán)限雙管齊下

專家介紹，“提前預(yù)防，露頭就打”成為國(guó)際社會(huì)懲戒和威懾金融市場(chǎng)不法行為的重要共識(shí)，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)紛紛降低了對(duì)市場(chǎng)操縱的立案標(biāo)準(zhǔn)、起訴標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管執(zhí)法打擊力度顯著增強(qiáng)。

在執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)方面，美國(guó)2010年出臺(tái)的《多德－弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案》及歐盟2013年出臺(tái)的《反市場(chǎng)濫用條例》均顯著降低了市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，以“輕率”取代“故意”，把“企圖操縱市場(chǎng)”行為納入監(jiān)管范圍。

在高頻交易規(guī)制方面，多弗法案對(duì)利用高頻交易從事幌騙行為予以明確禁止，加拿大2013年發(fā)布的《涉嫌操縱和欺詐的若干交易行為指引》則明確界定了幌騙、分層、塞單等五種涉嫌操縱和欺詐的交易策略。

除明文降低違法認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)外，美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、新加坡、馬來(lái)西亞普遍在新型操縱法庭審判中引入專家證人，向法庭闡釋說(shuō)明幌騙等交易行為的異常性、真實(shí)目的及其對(duì)市場(chǎng)的影響。

舉措二

增強(qiáng)力量   擴(kuò)大執(zhí)法權(quán)限

倫敦交易所監(jiān)管部前專家尼克·貝利說(shuō)，國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，各國(guó)普遍加大了對(duì)執(zhí)法部門的人員與預(yù)算投入，有的還作了機(jī)構(gòu)調(diào)整。

尼克·貝利用一組數(shù)據(jù)進(jìn)行了說(shuō)明：2008年至2015年，美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)證券交易委員會(huì)的預(yù)算投入逐年上升。英國(guó)金融服務(wù)局的工作人員由2006年的2800人快速上升為2011年的4000人。香港證監(jiān)會(huì)法規(guī)執(zhí)行部、法律服務(wù)部人員也達(dá)到其人員總數(shù)的26％。

此外，保障主管機(jī)關(guān)擁有必要的監(jiān)管調(diào)查權(quán)限極為重要。尼克·貝利介紹，歐盟要求保障各成員國(guó)主管機(jī)關(guān)擁有必要的監(jiān)管調(diào)查權(quán)限，確保對(duì)有關(guān)犯罪行為予以有效、相稱和勸阻性的刑事制裁。美國(guó)、加拿大、歐洲各國(guó)及香港等證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍具有強(qiáng)制詢問(wèn)權(quán)。

近期，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織擬在增強(qiáng)版多邊備忘錄中明確要求成員機(jī)構(gòu)有履職的必要權(quán)力，包括強(qiáng)制詢問(wèn)權(quán)、提取互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商和電信運(yùn)營(yíng)商保存的記錄等。

舉措三

建立多層次統(tǒng)一的監(jiān)控體系

各個(gè)國(guó)家和地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來(lái)致力建立多層次統(tǒng)一的監(jiān)控體系，完善基準(zhǔn)利率、匯率等多領(lǐng)域違法線索的發(fā)現(xiàn)機(jī)制，提升數(shù)據(jù)分析和技術(shù)能力，開發(fā)針對(duì)高頻交易等新型操縱的監(jiān)控分析工具。

證券市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易監(jiān)察系統(tǒng)SMARTS現(xiàn)已被全球超過(guò)50家證監(jiān)會(huì)和證交所采用，該系統(tǒng)能夠同時(shí)整合并監(jiān)測(cè)來(lái)自股票、期貨等十幾個(gè)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)。美國(guó)證券交易委員會(huì)花費(fèi)40億美元開發(fā)合并審計(jì)跟蹤系統(tǒng)，將分散在碎片化市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)全面整合起來(lái)，并開發(fā)市場(chǎng)信息數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)個(gè)股訂單簿進(jìn)行毫秒級(jí)的觀察和分析。

                                                 （據(jù)新華社）