隨著A股四大上市險企2016年三季度業績報告出爐，保險“四巨頭”也交出了凈利潤增速“一正三負”的成績單。其中，中國平安凈利潤“一家獨大”，更是超過了其他三家之和。值得一提的是，盡管凈利潤增速整體并不理想，但在今年的業務結構調整轉型中，上市險企呈現出“產品期限拉長、產品優化、個險渠道加強”的向好趨勢，新業務價值率的大幅提升，無疑為將來利潤釋放預留了一定的空間。除此之外，同期保險四巨頭中有三家獲得了證金公司的微幅增持，這在一定程度上肯定了險企的“含金量”。

　　中國平安最賺錢

　　三季報顯示，2016年前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險四大險企合計凈利潤為836.51億元，同比減少20.93%。從賺錢能力來看，中國平安三季度最賺錢，凈利潤565.08億元，超過其他三家凈利潤總和。其中，中國人壽實現歸屬于母公司股東的凈利潤135.28億元，中國太保凈利潤88.29億元，新華保險凈利潤47.86億元。

　　華泰證券分析師羅毅認為，在保險行業整體利潤下降的背景下，平安集團利潤逆勢增長，核心金融業務的穩健發展是增長的原動力。首先是壽險和財險保費收入的高增長，品質的提升，其次是投資收益率的提高，陸金所重組帶來的股權投資收益，以及多元金融的共振發展及互聯網金融的促動。

　　從凈利潤增速來看，僅有中國平安前三季凈利潤同比增長17.1%，中國人壽、中國太保、新華保險前三季凈利潤則分別同比下滑60%、41.3%、44.6%。其中，新華保險盡管在轉型調整和投資環境低迷的雙重壓力下利潤負增長，但與上半年同比下降50.64%相比，已回升6個百分點。

　　對于凈利潤下滑，中國人壽表示，是受投資收益下降及傳統險準備金折現率假設更新的影響。這也被認為是影響保險行業尤其是壽險業利潤的共性因素。總體而言，資本市場波動、利率下行、費率改革漸進式推進等多重因素疊加，致使4家上市險企凈利潤同比大幅下降。

　　不過，4家保險巨頭各自業務結構的不同，也影響了各自的利潤調節能力。比如，中國人壽、新華保險的上市業務主要以壽險為主；中國太保、中國平安則是集團整體上市。其中，中國太保是壽險、財險“兩條腿”走路，而中國平安則已成為一家以保險業務為核心的多元化金融集團，且非保險業務的利潤貢獻比在逐年加碼。

　　上市險企保費含金量提升

　　分析認為，除資本、利率環境所帶來的沖擊之外，事實上，近年來上市險企的保險業務資質卻一直在持續改善，保費“含金量”仍在提升。尤其是在今年的業務結構調整轉型中，上市險企呈現出“產品期限拉長、產品優化、個險渠道加強”的向好趨勢，新業務價值率的大幅提升，無疑為將來利潤釋放預留了一定的空間。

　　從保費數據來看，前三季度，除新華人壽外的三家險企均保持了兩成以上的增速。其中，盡管中國人壽規模龐大，但其保費增速仍位列前位，前三季度實現保費收入3763.04億元，同比增長21.2%。中國平安實現壽險規模保費2821.53億元，同比增長26.6%。中國太保壽險保費收入1173.35億元，同比增長31%。

　　在業界頗為關注的投資端，事實上，上市險企投資資產仍在穩健增長，且投資收益率總體較中期有改善。數據顯示，三季度末，四家上市保險公司投資資產規模較2015年末平均增長7.3%，按規模增長前后排序依次為：中國平安（8.6%）、中國太保（8.1%）、中國人壽（7.3%）、新華保險（5.2%）。

　　從收益改善情況來看，中國人壽總投資收益率較中期有所改善，凈投資收益率較中期略有下降；中國平安總投資收益率和凈投資收益率均較中期提升；新華保險總投資收益率較中期略有下降。

　　有保險機構人士判斷，當前經濟和投資的大環境并未發生變化，因此上市保險公司投資收益和凈利潤依然處于下降態勢，但是三季度資本市場回暖，準備金增加速度放緩，收益曲線下降速度基本穩定，使得凈利潤降幅收窄，不過預計全年依然不甚理想。