人民幣入籃在即我們將期待什么？有利于企業節省成本

　　10月1日，人民幣將正式加入國際貨幣基金組織的SDR（特別提款權）貨幣籃子。有人說，這只是“小學生完成作業”，也有人稱“意義重大”。

　　SDR最早創設于1969年，創立之初被定為0.888671克純金的價格，即等值于當時1美元。1976年各國開始采用浮動匯率，SDR與黃金脫鉤，演變成為儲備資產和記賬單位，即人們口中的“紙黃金”。

　　在人民幣加入之前，SDR“貨幣籃”中共有美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣。SDR已成為基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。

　　中國執意要加入的貨幣籃子究竟是什么？對企業、個人、國家又有什么重要影響？新京報記者遍訪數十位留學生、大型企業、研究人士，解讀“入籃”給普通人帶來的期待。

　　【企業】

　　直接換算 有利于節省成本

　　大岳咨詢總經理金永祥對新京報記者表示，目前火熱的中國企業海外投資雖然是在項目層面上進行的，但加入SDR之后伴隨著人民幣可兌換性、外匯儲備的提高，將令企業“走出去”的成本和便捷程度不斷提高。

　　“加入SDR看上去不會對我們海外業務帶來任何改變，但是隨著人民幣計價的資產越來越多，人民幣的需求會提高，有助于提升人民幣的匯率；同時，現在很多結算要結兩次甚至更多（以美元為中介），以后在許多國家就可以直接一次換算，這些節省的成本其實是很高的。”一位500強油企業務負責人對新京報記者表示。

　　此前，國際范圍內用人民幣結算的還是“少數”。業內人士稱，一類是外匯儲備不夠，所以想選擇人民幣作為替代美元的結算方式，另一類是資本市場不開放或者半開放，由于自己國家的限制，所以只認定某一種貨幣，比如以前傳統的俄語國家第一結匯的是盧布。

　　“現在有了SDR這么一張‘門票’之后，可能不需要政府，只需要企業和對方企業約定好用哪一種貨幣作為投資的結算，這種約定背后有國際經濟組織這樣一個超國家的金融機構的準入制度。”中國人民大學經濟學院教授劉瑞認為，這將給類似航企、油企這樣的大型對外投資結算帶來便利。

　　“上個星期拜訪一個企業，跟我說最近一個季度的股價漲了30%多，就是因為這些諸如電信運營商的‘走出去’，包括基礎設備的出口、銷售，將產能供到了海外。”安永財務交易咨詢大中華區主管蘇麗表示。

　　【個人】

　　不直接牽扯零售但結算會更方便

　　“現在去韓國、泰國等一些商店，很多商戶都主動要求，歡迎使用銀聯卡，歡迎使用人民幣了。對于使用銀聯卡結算的用戶還有一定的折扣。希望有一天我們不用辦外匯，不用帶美元了，人民幣可自由兌換、可當外匯使用。”在旅行社工作的張先生對新京報記者說。

　　“其實SDR跟人民幣在海外消費沒有特別大的關系，并不直接牽扯到零售。”一位支付行業人士對新京報記者分析，但隨著中國人購買力的增強，國際社會對人民幣的認可，中國人在海外花錢結算會越來越方便。

　　一些第三方支付軟件也開始進入國際社會。在新西蘭工作的劉女士對新京報記者稱：“大約有30%的店鋪可以使用銀聯卡，有部分地方商家還可以使用支付寶，大多是在旅游勝地，禮品店、酒店。”

　　此前的人民幣貶值多少影響了海外華人的生活。“感覺我憑空蒸發了一些錢，新西蘭的物價又很高，一棵包菜10塊錢，西紅柿25塊錢一斤，生活壓力自然就會上漲了。但好在這邊工資水平比國內高很多，所以還算過得去。”劉女士這樣表示。

　　另一個海外華人聚集的熱門國家——韓國也是如此。“九月初要交學費，因為人民幣兌換韓元的匯率低了，所以換成韓元的話錢就比以前少，我們大概多交了3000塊錢人民幣的學費。”人在韓國的趙女士稱，周圍的中國留學生都叫苦不迭。

　　不過這種局面有望得到改變。渣打銀行資深中國經濟學家顏色此前透露，長期來看，加入SDR對人民幣資產的需求和人民幣匯率會有重大提振。

　　【國債】

　　對中國對外發債會有良好影響

　　北京大學光華管理學院金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，人民幣成為國際儲備貨幣，中國國債會受到關注是毫無疑問的。SDR使人民幣國際地位提高，人民幣在國際結算過程中也更加靈活。人民幣正在逐漸變成儲備貨幣和可兌換貨幣。

　　人民幣正式加入SDR，意味著在SDR中有份額使人民幣變成國際貨幣了，人民幣就成為了“紙黃金”，成為硬通貨。國際金融機構的擔保，會使人們更加信任中國國債。包括中國國債以及外幣的國債，都會引起高度關注。人民幣的國際地位提高，我們的債券也會更受歡迎，對外發債的成本降低。人民幣進入SDR貨幣籃子對于中國對外發債有良好影響。

　　北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟認為，SDR體系吸收人民幣作為計價貨幣，對于中國金融市場不會帶來本質上的影響，中國經濟與中國金融市場不會因為SDR把人民幣作為計價貨幣，就發生脫胎換骨的改變。

　　所以SDR吸收人民幣作為計價貨幣短期內對國債市場影響很小。不過長遠來看，人民幣匯率的國際化程度會略微提高，人民幣的流動性與可兌換性程度也會相應提高。

　　呂隨啟表示，雖然國內債券市場處于“牛市”，但是其主要原因還是利率沒有完全市場化，現在的債券市場并不是供求關系的真實反映，加之國內信用體系并不完善，所以債券價格現在很難說是一個真實的價格，投資者需要警惕風險。

　　【樓市】

　　國內高房價“拐點”將出現？

　　資深金融風險管理顧問陳思進認為，中國目前房價和中國人民幣的高匯率形成了蹺蹺板，而學界普遍認為，匯率與房價只能保一頭。從經濟學角度而言，不太可能同時保持高匯率和高房價。

　　他認為，從人民日報近期針對樓市的發聲，以及人民幣最近不斷強化、國際化的形勢來看，政府更有可能保人民幣匯率，那么就意味著可能會放棄高房價。但人民幣加入SDR不意味著樓市將立刻進入拐點，具體還要看國內經濟狀況。

　　長遠來看，人民幣早晚要在資本項目下自由兌換，成為和美元、英鎊一樣的國際硬通貨。人民幣成為國際硬通貨的意義遠遠大于房地產對經濟的作用。

　　不過中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，中國加入SDR與國內房價沒有直接聯系。趙錫軍稱，中國加入SDR，是人民幣得到國際金融機構認可的標志，跟國內房價沒有直接聯系，國內決定房價的因素很復雜，房子的標價與人民幣加入SDR沒有直接關聯性。

　　社科院金融研究所金融發展室原主任易憲容也持相同觀點，人民幣加入SDR的實際作用，還需要看國際金融市場的實際使用情況，現在不宜下結論。人民幣加入SDR與樓市漲跌沒有聯系。易憲容認為，目前中國樓市處于泡沫狀態，市場已經失去理性，目前就是看泡沫破裂的時間問題。

　　■ 背景

　　備戰“入籃”一年人民幣發生了什么？

　　北京時間2015年12月1日，美國貨幣基金組織（IMF）宣布，將人民幣納入SDR（特別提款權）籃子。人民幣成為了繼美元、歐元、英鎊、日元后第一個成為超主權儲備貨幣的新興市場貨幣。IMF表示，2016年10月1日，人民幣將正式成為SDR第五種超主權貨幣。

　　為“入籃”，央行動作頻頻

　　自去年以來，央行為給人民幣加入SDR鋪平道路，動作頻頻。

　　加入SDR的貨幣需要滿足發行國貨物和服務出口必須位居世界前列(總額占1%)，貨幣必須在國際貿易支付中被普遍使用、在外匯交易中廣泛使用，即“可自由使用”兩個主要標準。在2010年的評估中，IMF就曾以人民幣沒能滿足“可自由使用”的要求，拒絕人民幣“入籃”。

　　在去年12月IMF決定將人民幣納入SDR之前，2015年9月至10月，央行先后向境外中央銀行類機構開放國內銀行間外匯市場。同時人民幣跨境支付系統（CIPS）一期成功上線運行，為境內外金融機構人民幣跨境和離岸業務提供資金清算、結算服務。2015年10月23日，央行宣布放開商業銀行和農村合作金融機構存款利率浮動上限，利率市場化在名義上完成。

　　2016年4月，中國央行同時發布以美元和SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據。央行認為，SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩定。以SDR作為外匯儲備的報告貨幣，有助于降低主要國家匯率經常大幅波動引發的估值變動。

　　2016年8月，世界銀行在中國銀行間市場發行首批人民幣結算SDR計價債券，規模為5億SDR，約合人民幣46.6億元，期限3年，結算貨幣為人民幣，票面利率0.49%。它的出現，標志著人民幣國際化再進一步。

　　資金流出創新低

　　自去年12月IMF宣布將人民幣納入SDR（特別提款權）籃子之后，人民幣匯率一度出現的劇烈波動導致跨境資金大規模流出。不過，到今年第三季度，跨境資金流出已經趨于縮小。

　　根據外匯局最新數據，2016年8月份，銀行結售匯逆差95億美元，環比下降70%，為2015年7月以來月度最低值。值得注意的是，居民和企業的結匯（亦即將外匯換為人民幣）意愿大幅增強，顯示出市場主體對本幣的信心日益穩定。

　　根據外匯局數據，8月份，銀行客戶賣出外匯金額與涉外外匯收入之比為59.2%，較7月份提高0.9個百分點；銀行客戶買入外匯金額與涉外外匯支出之比為67.4%，較7月份下降1.3個百分點。

　　比如，8月份仍是境內居民境外旅游、留學購匯較多的時期，但當月旅行項下購匯環比下降3%，同比下降16%。國家外匯局在近日的答記者問中對此解讀稱，前期個人購匯需求得到較大釋放，也顯示當前個人購匯仍較理性。

　　從更宏觀的國際收支數據角度看，今年一季度我國非儲備性質的金融賬戶逆差1233億美元，比去年四季度減少26%。目前9月數據尚未發布，但外匯局國際收支司司長王春英此前透露，二季度逆差比一季度進一步收窄60%。

　　此外，衡量跨境資金流動還有外匯儲備這一指標。今年年初，外匯儲備余額降幅比較大，但2月份以來降幅明顯收窄，月度變動也呈現有升有降的態勢。目前，外匯儲備基本穩定在3.2萬億美元上下。

　　■ 展望

　　人民幣距離國際化還有多遠？

　　“其實SDR挺被邊緣化，使用非常不頻繁，跟企業和個人也沒有直接關系，主要是主權國家對主權國家使用，類似于記賬憑證，一般來說，也就是國際收支不平衡的時候進行調節，還有一些大型主權國家用來償還IMF的利息。”一位不愿具名的業內人士對新京報記者分析。

　　民生海外認為，人民幣國際化通常有三個層次，第一是被承認，作為國際化貨幣要被所有的國家承認你的國際地位、經濟地位、政治地位；再次是有需要，拿了人民幣，在很多國際事務上用得到，比如國際貿易、金融支付，可以用人民幣計價；第三是可獲得，這個是加入SDR的主要意義所在。人家想拿你的貨幣也拿得到，“這是未來努力的三個方向”。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，人民幣在國際化進程中，要做的工作“非常多”。首先是要保證穩定性，包括經濟、金融、匯率的穩定。再次是人民幣匯率政策的透明性。

　　有研究人士對新京報記者表示，對于人民幣國際化來講，還是要取決于人民幣幣值的穩定，而幣值穩定的背后，是中國經濟能不能長期向好。

　　“加入SDR不是一勞永逸。”中國人民銀行副行長易綱曾公開表示。中國國際交流中心徐洪才對新京報記者表示，隨著人民幣的國際化，國人出國消費、旅游將帶來便利，人民幣可以直接支付，但這是一個漸進的過程，“不可能一蹴而就”。（記者 宓迪 王全浩 趙毅波 實習生 洪紫桐 楊礪 莫文祖）