7月21日，在英國公投決定退出歐盟之后的首個政策會議上，歐央行宣布維持利率不變，對英國退歐的影響采取觀望的態度。同樣，歐盟委員會7月19日發布的英國脫歐對歐元區和歐盟的經濟影響初步分析報告認為，脫歐對歐盟的經濟增長帶來的影響可控，同歐委會春季預測相比，2016年預計會減少0.1%—0.2%的增長，2017年則是增長減少0.2%—0.7%。看上去，歐盟機構正在進行著一系列積極應對，以防止英國脫歐給歐盟經濟帶來較大的動蕩，避免引發新一輪危機。

　　然而最近，歐洲金融機構的壞消息紛至沓來。德銀原本就因巨虧股價一路下跌，由于其19%的營業收入來自英國，英國脫歐公投進一步重創德銀，使其成為被做空的對象。不久前，意大利銀行業又深陷不良貸款泥淖，意大利第三大銀行錫耶納牧山銀行在7月初因歐央行要求其大幅削減不良債務而導致股價大跌。歐洲主要經濟體的大型銀行紛紛爆發危機，給歐元區的穩定帶來巨大的風險。

　　歐洲曾出現過因政府救銀行而引發債務危機的先例。為了避免悲劇重演，歐洲強化了治理措施，禁止政府直接參與對銀行的救助。7月29日是歐委會原計劃公布對歐洲銀行的壓力測試的日期。為了避免壓力測試結果對意大利金融系統帶來嚴重沖擊，歐委會與意大利政府達成一致，認定目前是英國脫歐后的“非常情況”，同意意大利政府采取間接的方式對錫耶納牧山銀行進行救助，以避免引發意大利金融業系統性的危機。歐委會已經授權意大利設立銀行救助基金并對其發行的債券提供最多1500億歐元的擔保。救助方式也是三管齊下：一是向意大利銀行救助基金出售100億歐元的不良貸款，二是錫耶納牧山銀行通過政府擔保增資20億—30億歐元，三是如果錫耶納牧山銀行在市場上增資失敗，政府則直接干預，實行內部救助。

　　經濟衰退陰影揮之不去，使得民粹主義抬頭、退歐風潮四起。在這種情況下，歐盟也不得不做出一些讓步，以維護一體化進程。歐債危機以來，歐洲實行一刀切的緊縮政策，這雖有助于迅速削減赤字，并控制債務增長的規模，但也確實給經濟發展帶來負面效應。歐洲的內需不振，增長乏力，跟緊縮并非不相關。西班牙和葡萄牙經過努力之后，赤字依然沒有降到歐盟穩定與增長公約所規定的3%以下，在經歷了2年的歐盟過度赤字程序的監督之后，西、葡面臨著被罰款或者被停止獲取歐盟結構基金的支持，這對兩國本身虛弱的經濟來說無疑是雪上加霜。為了爭取更多民眾的支持，歐盟委員會近日建議放寬對兩國的達標期限，并進行象征性的罰款或者免除罰款。進一步的決定需要由歐盟財長會議做出。

　　歐盟內部的結構性問題以及可持續增長問題已是“老生常談”，而當下歐盟面臨的最大挑戰，恐怕是一體化發展的路徑嚴重受挫。擺在歐洲領導人面前的難題是，由精英推動的一體化進程如何獲得更多民眾的支持。