業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，抵押補(bǔ)充貸款頻繁操作意在寬信用助力穩(wěn)增長

　　央行5月3日宣布，從5月起，央行每月月初對國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行發(fā)放上月特定投向貸款對應(yīng)的抵押補(bǔ)充貸款（PSL）。

　　上述所說的特定投向貸款主要指用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項(xiàng)目貸款等。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，PSL更頻繁地操作，進(jìn)一步體現(xiàn)了今年維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的主要政策目標(biāo)。

　　中信證券首席固定收益分析師明明稱，從對市場的影響來看，主要有三點(diǎn)值得特別關(guān)注：一是PSL新舉措意味著政府今年維穩(wěn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)度堅(jiān)定，特別是在市場傳聞4月份信貸增速可能低于預(yù)期時(shí)，央行推出此政策更加明確了央行對信貸支持穩(wěn)增長的肯定態(tài)度。“今年政策的重點(diǎn)不再是寬貨幣，而是寬信用，主要靠信貸政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，因此貨幣政策不會‘放水’而是‘補(bǔ)水’。”明明稱。

　　二是PSL類似定向再貸款，主要流向“三農(nóng)”、小微企業(yè)和棚改等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。與去年相比，貨幣政策明顯更加科學(xué)，去年定向降準(zhǔn)雖然有助于投放流動性，但效果不如PSL的信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整作用強(qiáng)。三是有助于緩解地方棚改平臺的風(fēng)險(xiǎn)，起到支持地方基礎(chǔ)設(shè)施投資的作用。

　　方正中期期貨利率匯率研究員季天鶴對證券時(shí)報(bào)記者表示，央行宣布每月發(fā)放PSL信號意義較強(qiáng)，顯示出央行對調(diào)結(jié)構(gòu)和信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重視。

　　“事實(shí)上，如果觀察過去一年的情況，央行基本上每個(gè)月都發(fā)放PSL，但央行現(xiàn)在公開正式宣布每個(gè)月都會發(fā)放，就表明央行支持定向貸款，以及對定向貸款所投向的領(lǐng)域的重視。”季天鶴說。

　　此外，從央行的公告內(nèi)容看，除了應(yīng)關(guān)注PSL發(fā)放頻率外，更應(yīng)注意公告中提及的PSL投放的制度安排。季天鶴說，央行將在每月月初對三家銀行發(fā)放上月特定投向貸款所對應(yīng)的PSL，這可能意味著PSL投放制度的常態(tài)化，即過去三家銀行的特定投向貸款和央行的PSL的關(guān)系可能是個(gè)案處理，但現(xiàn)在有了一個(gè)比較明確的常態(tài)化安排。

　　從規(guī)模來看，PSL創(chuàng)設(shè)以來規(guī)模不斷上升，從初期的8000億元，上升到目前的1.4萬億元左右。截至4月末，PSL余額為13911.89億元。從利率來看，操作利率不斷下行，2015年年中為3.1%，此后不斷下行至2.75%。