組合運用逆回購、SLO、MLF等多種方式

央行近兩周釋放近兩萬億流動性

張莫

　　央行26日在公開市場進行4400億逆回購操作，其中包括3600億元28天期逆回購和800億元7天期逆回購，中標利率繼續分別維持于2.60%和2.25%。不僅4400億的操作量較上周四4000億的操作量繼續上升，其中3600億元的28天期逆回購規模也刷新了歷史記錄。

　　最近一段時間，央行通過逆回購、SLO、MLF等方式對銀行系統注入流動性，并引導市場利率下行。從公開數據統計可知，自1月15日開始至26日，央行向市場釋放流動性已經達19825億元，接近兩萬億。

　　央行通過組合拳釋放中期和短期流動性已在市場預期之內。央行最近召開的商業銀行座談會指出，根據春節前流動性缺口的構成和期限特點，人民銀行將加強預調微調，提前對春節前后的流動性安排進行布局，有效滿足金融機構流動性需求。央行表示，對于短期季節性的現金投放需求，將按歷年做法通過公開市場逆回購操作對主要金融機構實現全覆蓋，節后到期與現金回籠自然對沖。對于中期流動性需求，人民銀行將通過分別開展中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補充貸款（PSL）等操作安排6000億元以上資金予以支持。市場人士也稱，在這次座談會上，央行明確了所提供的中期流動性的規模，這對穩定市場預期和利率會有積極的作用。

　　在監管部門釋放的“言論”信號下，市場對降準的預期已經有所降溫。中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿日前在接受媒體采訪時明確表示，這次央行提供6000億元以上的中期流動性，有替代降準作用的含義。目前之所以傾向于采用上述短中期流動性管理工具，是因為春節期間對流動性的需求具有明顯的季節性，春節之后不少資金就會回籠。如果過度采用降準的措施，可能對短期利率造成過大的下行壓力，不利于穩定資本流動和匯率。