原標(biāo)題：央行加緊構(gòu)建政策利率新體系

　　央行19日晚間通過其官方微博發(fā)布消息稱，為加快建設(shè)適應(yīng)市場需求的利率形成和調(diào)控機(jī)制，探索常備借貸便利利率發(fā)揮利率走廊上限的作用，結(jié)合當(dāng)前流動性形勢和貨幣政策調(diào)控需要，決定于2015年11月20日下調(diào)分支行常備借貸便利（SLF）利率。對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%、3.25%。

　　從國際經(jīng)驗看，中央銀行通常綜合運用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。2013年初，央行創(chuàng)設(shè)了SLF，SLF由金融機(jī)構(gòu)主動發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求向央行申請常備借貸便利。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。本次調(diào)整之前的SLF利率在隔夜4.5%和7天5.5%的水平。民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖稱，目前的7天質(zhì)押回購利率在2.3%一線的中樞波動，SLF利率繼續(xù)維持在隔夜4.5%、7天5.5%沒有任何意義，這也反映了本次SLF利率下調(diào)的合理性。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，此次SLF利率下調(diào)體現(xiàn)了央行引導(dǎo)市場利率下行和穩(wěn)定市場預(yù)期的意圖。更重要的是，它意味著在利率管制基本放開之后，央行正在通過其政策利率體系來引導(dǎo)和調(diào)控市場利率。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮表示，目前已進(jìn)入新老基準(zhǔn)利率體系過渡階段，新的基準(zhǔn)利率體系呼之欲出，但仍有待央行進(jìn)一步明確，這也是央行貨幣政策從數(shù)量型調(diào)控向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變的體現(xiàn)。不過他也說，這不等同于降息，但央行或許也有投石問路的意圖。

　　央行此前曾表示，未來利率調(diào)控會更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。對于短期利率，將加強(qiáng)運用短期回購利率和常備借貸便利（SLF）利率，以培育和引導(dǎo)短期市場利率的形成。對于中長期利率，人民銀行將發(fā)揮再貸款、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等工具對中長期流動性的調(diào)節(jié)作用以及中期政策利率的功能，引導(dǎo)和穩(wěn)定中長期市場利率。