降杠桿，并不一定意味著慘烈下跌，銀行股用數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)計(jì)算，從6月15日至7月10日的19個(gè)交易日里，16家上市銀行股票合計(jì)被融資凈償還逾533億元，且16只銀行股全部處于融資償還大于買入的狀態(tài)；6月15日之前，上市銀行融資余額合計(jì)為1562億元，而截至7月10日的上市銀行融資余額合計(jì)為1029億元，降幅高達(dá)34%。

不過，同樣在上述時(shí)間區(qū)間，16家銀行股的估值呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的局面：16家銀行中，有6家銀行上周末的市凈率高于6月12日時(shí)點(diǎn)；另有4家銀行市凈率僅下降不到0.1個(gè)百分點(diǎn)。

融資客抽身

融券客還股

對(duì)于16家上市銀行來說，兩融資金尤其是融資買入曾經(jīng)帶來了巨量資金，甚至一度成為撬動(dòng)銀行股估值修復(fù)行情的重要杠桿。如今銀行股進(jìn)入了降杠桿階段，融資客由當(dāng)初的堅(jiān)決做多改為了大手筆做空；不過，融券客則通過融券凈償還做多。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，6月15日至7月10日的19個(gè)交易日內(nèi)，16家上市銀行集體遭遇“融資客”做空：16只銀行股合計(jì)被融資凈償還533億元，且16只銀行股全部處于償還大于買入的狀態(tài)。其中，中國銀行的融資凈償還金額最高，超過了75億元；浦發(fā)銀行緊隨其后，融資凈償還金額也高達(dá)51.61億元；興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行的融資凈償還金額也分別達(dá)到了47.57億元、46.98億元、37.75億元；此外，北京銀行、交通銀行、招商銀行、工商銀行、民生銀行、平安銀行的融資凈償還金額也均超過了20億元。事實(shí)上，在上述時(shí)間段內(nèi)區(qū)間融資凈償還額最少的南京銀行也超過了5億元。

此外，截至6月15日之前的最后一個(gè)交易日（6月12日），上市銀行融資余額合計(jì)為1562億元，而截至7月10日的上市銀行融資余額合計(jì)為1029億元，降幅高達(dá)34%。

不過，融券業(yè)務(wù)方面，多方則顯然在近期抓住了主導(dǎo)權(quán)：16只銀行股中融券償還全部大于融券賣出。其中，民生銀行、招商銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行是融券凈償還的“主力軍”，民生銀行的融券凈償還量高達(dá)1166萬股。

“融資余額方面，逾三成的降幅和逾500億元的縮減規(guī)模表明，銀行股降杠桿的速度是比較快的，而且很多機(jī)構(gòu)和私募也在進(jìn)行去杠桿操作”，資深市場(chǎng)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“去年11月份銀行股開展估值修復(fù)，花了三個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)了約500多億元的融資凈買入，顯然本次去杠桿的速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于加杠桿的速度，銀行股融資客的‘倉位’大致相當(dāng)于今年3月份的水平。”

對(duì)于融券償還的凈增加，該人士表示，“由于融券業(yè)務(wù)的體量相較于融資業(yè)務(wù)比較小，其對(duì)市場(chǎng)的影響力也比較小，目前的凈增加顯示了散戶投資者看多銀行股的態(tài)度。”

估值整體平穩(wěn)

6家銀行上升

雖然銀行股在最近短短19個(gè)交易日內(nèi)降下了曾經(jīng)用時(shí)3個(gè)月才增加的融資杠桿，但是銀行股的估值并沒有大幅下滑，部分銀行甚至實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，19個(gè)交易日內(nèi)，16家銀行股的估值呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的局面：16家銀行中，有6家銀行上周末的市凈率高于6月12日時(shí)點(diǎn)；另有4家銀行市凈率僅下降不到0.1個(gè)百分點(diǎn)。截至7月10日，銀行股中估值最高的為寧波銀行，市凈率達(dá)1.9倍；而市凈率最低的是浦發(fā)銀行，為1.19倍。

“現(xiàn)在包括險(xiǎn)資、匯金、證金公司的增量‘國家隊(duì)’資金主要的增持方向包含了銀行股，因此杠桿資金目前已經(jīng)不是銀行股的最主要支撐，這也是快速降杠桿的殺傷力被減弱的主要原因”，上述市場(chǎng)人士表示，“對(duì)于銀行股來說，基本面的支持和機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度是下半年走勢(shì)的關(guān)鍵”。

此外，國金證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬日前也在研報(bào)中表示，當(dāng)前外部監(jiān)管大環(huán)境已經(jīng)進(jìn)入為銀行不斷開窗的大周期，銀行業(yè)非常明確地重新站上了政策風(fēng)口，銀行板塊不是場(chǎng)外配資的重點(diǎn)配置對(duì)象，板塊性質(zhì)的超預(yù)期利好因素云集、沒有未知利空，強(qiáng)烈看好全市場(chǎng)層面的風(fēng)格切換，銀行板塊將迎來體制機(jī)制變革驅(qū)動(dòng)的估值中樞直接提升，并重申今年A股銀行板塊2015年P(guān)B提升至1.8倍，下半年銀行股將迎來既有相對(duì)收益、又有絕對(duì)收益的黃金時(shí)期。