今年下半年以來，由于股市的熱火朝天，加上貨幣市場流動性不斷寬松，去年受追捧的“收益高，風險低”的短期固定收益類理財產品風光不再。銀行3個月內理財產品和靈活的貨幣基金收益率都一路走低，再適逢銀監會出臺存款偏離度管理，過往月末季末沖存款用的高收益理財也都退出市場了。事實上，在規范理財管理、打破剛性兌付監管和互聯網金融創新的雙重夾逼之下，銀行理財市場正悄然生變。

　　高收益短期理財產品銷匿

　　近期，銀行三季報悉數公布，從數據顯示，多家銀行存款數據不容樂觀，存款偏離度的效力已經有所顯現。《關于加強商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》下發后，銀行在月末集中發售高收益理財產品來沖點吸儲的行為受到約束，一旦銀行月末存款偏離度超出監管規定，監管部門將對其進行處罰。銀行再沒有必要在某些時點發售高收益理財產品，相反，不少納入表內存款核算的中低收益保本類存款理財產品的發行量卻有所上漲。

　　據融360數據統計顯示，截至三季度末，中低收益率的銀行理財產品發行量占比已躍升至近30%，而中等收益率(5%至6%)理財產品的發行量占比從年初的50%上漲到三季度的66%。與之相反，高收益率(6%及以上)理財產品的發行量占比從年初的30%以上，到三季度已降至5%以下。

　　銀行發售的理財產品的預期收益率較高，更能吸引到客戶。月末集中發售高收益理財產品曾是銀行業的固定風景。當高收益理財產品在月末“消失”，客戶的選擇就只能面向中低收益的銀行理財產品。

　　有數據顯示，近期，銀行推出的理財產品的預期收益率出現小幅下滑，其中國有商業銀行的產品預期收益率已平均跌破5%，僅有部分城商行產品的預期收益率能在5%以上，預期收益率超6%的理財產品已寥寥無幾。

　　加上近期央行頻繁向市場注入資金，整體資金面寬松。有業內人士表示根據央行的最新政策導向，四季度流動性預期會繼續保持充裕，加上目前銀行考核制度的變化，中長期理財會成為銀行重點推出的產品，短期資金緊缺的現象可能會越來越少。受需求下滑影響，未來銀行理財產品的收益率或會進一步下滑，短期看高收益理財產品難以再現。

　　在收益率下行的趨勢下，交通銀行廣東省分行銀行理財師建議，資金不急需用的投資者不妨多留意近期較長期限產品，將投資期限拉長，若有中低風險理財產品中有相對高收益的，可以在一定程度上鎖定高收益。

　　凈值型理財產品陸續上架

　　事實上，隨著近期監管對銀行理財管理的進一步規范，理財產品也在市場需求的推動下不斷推陳出新。隨著監管對銀行理財的進一步規范，銀行理財將逐步回歸資產管理本位，加上利率市場化步伐的加快，凈值型理財產品正在成為銀行理財產品轉型的趨勢和方向。

　　根據相關統計數據，開放式凈值型產品資金募集量有明顯增幅。

　　2014年上半年，銀行業金融機構理財產品中，募集資金額同比增幅最大的是開放式凈值型產品，共募集資金1.17萬億元，同比增長174.53%，占全部產品的募集金額比例從2013年上半年的1.27%增長為2.37%。

　　上周，平安銀行就推出其首款凈值型理財產品“平安財富—月成長”（凈值型）2014年1期人民幣理財產品。該產品將于11月3日—7日公開對外發售，發行規模為20億元，起購金額為10萬元。與傳統的封閉型或者滾動型產品不同，這類凈值型產品每月都會有開放期，投資人可根據個人資金使用情況選擇是否贖回。而其他各家銀行目前也有推出類似的凈值型理財產品。

　　銀行理財師分析指出，凈值型理財產品是開放式、非保本浮動收益型理財產品，與過去傳統的理財產品相比，具備信息透明、贖回靈活的特點。銀行每日公布產品凈值，方便客戶隨時隨地掌握產品凈值走勢和最新產品資訊。客戶可以在任何時間預約申購或贖回產品，銀行每月產品開放日受理客戶預約申請，贖回成功后資金將于產品開放日后的T+0至T+2個工作日左右到賬。

　　傳統的滾動型理財產品只能在開放期內辦理申購贖回，而凈值型理財產品在資金靈活性上有了很大突破，任何時間客戶都可預約申購或贖回本產品，并于每月產品開放日受理客戶預約申請。如平安近日推出的凈值型產品，贖回成功后資金將于產品開放日后的T+2個工作日到賬。“這意味著，財富的把控權轉移到了投資人自己的手上。同時，銀行將每日公布產品凈值，方便投資者隨時隨地掌握產品凈值走勢和最新產品資訊，輕松實現自主理財。”平安銀行相關負責人表示。

　　理財產品的收益率無疑是投資者最關注的指標之一。目前市場上也不乏投資穩健、收益較穩定的凈值型理財產品。這類產品在投資標的上，主要投資于高流動性資產及債權類資產，如債券及債券基金、貨幣市場基金、同業存款等，資產組合的安全系數較高且收益較穩定。

　　“事實上，我們現在推出的凈值型產品與普通的銀行理財產品在背后的投資標的上并沒有太大不同，甚至有部分收益也相對稍高一點，開放型凈值產品在設計時，所投資產品的期限選擇上有更多的空間和搭配。”某國有銀行個人銀行部人士對南方日報記者分析表示。

　　資料顯示，“平安財富—月成長”主要投資于高流動性資產及債權類資產，按照平安銀行今年試點的同類型凈值型理財產品表現看，歷史年化收益率可達5.6%，其表現優于同期限、同等風險等級的理財產品。

　　平安銀行資產管理事業部有關負責人介紹說，未來平安銀行將推出更多契合市場需求的凈值型理財產品。“凈值型理財產品更符合資產管理的本質和監管部門對于理財業務 單獨核算、風險隔離、行為規范、歸口管理 的要求，有助于打破銀行理財產品的 剛性兌付 ，將是未來銀行理財產品的一個重要品種。”

　　可轉讓或成新趨勢

　　此外，普益財富研究員方瑞還分析指出，商業銀行通過發行理財產品將投融資雙方相連接在一起，其中難點在于資產端的長期融資需求與資金端的短期理財需求會存在不匹配的情況，此種情況下銀行則利用期限錯配的方式來解決流動性問題，這對投資者和融資方都是有益的。但在目前銀行理財產品剛性兌付特性依舊的背景下，流動性風險是完全由銀行所承擔的。未來一旦規模增速放緩或市場資金面發生變化。銀行需要將內部的流動性風險向外部轉化，以釋放可能發生的大規模系統性風險。其分析表示，未來銀行理財產品可轉讓是解決流動性風險由內轉外的重要手段。

　　近期，廣東華興銀行正在醞釀于今年底推出可轉讓的銀行理財產品，在理財產品存續期內為投資者提供一個交易平臺，產品的交易僅限于該行客戶之間。可轉讓理財產品的交易模式可能包括一口價和競拍兩種形式：一口價形式是指理財產品出讓人可以自定義轉讓價格，轉讓價格的下限為理財產品本金余額，轉讓價格的上限為理財產品本金余額+當期至今利息（指上一結息日后一天到轉讓生效日應收的利息）；競拍形式是指理財產品出讓人可以將產品轉讓設置為競拍形式由其他投資者競拍，起拍價為該產品本金余額，競拍價上限為產品本金余額+當期至今利息，出價最高的投資者可購買到該產品，即競拍最高出價為該產品的轉讓價格。

　　事實上，這種理財產品的撮合競價與封閉式基金的交易模式一致，產品管理人每日會對產品的資產凈值進行估算并公布出來，投資者根據估值進行折價或溢價交易。“這種交易模式比較適合標準化資產或產品，因此可運用到封閉式基金化理財產品上。開放式基金化理財產品需要銀行保證產品流動性，而封閉式基金化理財產品在投資期內不會發生資產總額變動，銀行不需投資過多貨幣市場工具，同時這類產品的投資期限可達到數年，對于長期限的項目融資也無需期限錯配，這樣一來，從銀行的角度看，既保證了高收益資產的配置，也不必為流動性問題所困擾。”方瑞分析指出。

　　在一口價和競拍形式下，交易價格的確定方式簡單明了，適用于債權性質資產或產品，因此這兩種形式比較適合于封閉式期次型理財產品。方瑞表示，“封閉式期次型理財產品是目前銀行理財市場最常見的產品類型，未來如果能夠增加轉讓功能，那么銀行的理財 資金池 所面臨的流動性風險將大大降低，同時產品所涉及的項目融資也能夠做到一一對應，對于單款產品的核算也將更加清晰簡便。”

　　與此同時，銀行建立起理財產品轉讓平臺后，能夠通過產品交易帶來中間業務收入，可以增強整個理財市場的流動性，有益于理財客戶量和產品發行量的增長，從而進一步推動理財業務的發展壯大。