日前，中國證監會發行監管部副主任王林在公開場合透露，證監會正積極研究新股申購方案，適度降低機構中簽率，以提高中小投資者的中簽率。

　　去年以來，“打新”資金在新股發行與上市較大價差的無風險套利吸引下，大量囤積于一級市場，資金總量在一段時期甚至一直穩定在3萬多億元的規模。這導致了申購新股的中小投資者中簽率極低，市場對改進和完善新股發行方式的呼聲日益高漲。證監會將要實施的新政將對市場產生怎樣的影響？理財市場上繁多的“打新”產品又會不會受新政拖累而降低收益？

　　某基金公司固定收益部相關負責人表示，向中小投資者傾斜的新股申購新政，將對資本市場產生三點積極影響：首先，在現行新股申購制度下，新股籌碼高度集中于機構手中，機構在二級市場交易第一天即狂拉新股，將股價推高到一個令人瞠目結舌的地步，吸引散戶跟進后再借機拋售籌碼，以牟取暴利。新政將有助于改變新股上市后出現“首日暴漲、次日大跌、高換手、資金大轉移”等現象。這顯然有利于減小股市的大起大落。

　　其次，申購新股的無風險收益使得每當有新股發行，一部分資金就會從二級市場撤離搶籌，待新股申購完成資金解凍再回歸二級市場，如此反復，引發二級市場股價劇烈波動。此外，一些機構為了提高新股中簽量，還通過銀行間市場進行資金拆借，帶來資金拆借利率、資金流動短期內異動。新政將大大緩解因新股申購所引發的二級市場劇烈波動和資金拆借利率的大幅飆升現象。

　　再次，由于現行新股發行機制不合理，導致新股發行的市盈率奇高，從源頭上為二級市場輸入的“泡沫”越多。新政將有利于新股發行趨向一個合理的區間，從源頭上減少二級市場的估值泡沫。

　　打新產品收益變窄，那么，新政又將對參與新股申購的各類理財產品產生怎樣的影響呢？

　　對于專職打新的各銀行理財產品以及對參與打新以提升收益的債券基金而言，新政將在一定程度上削弱其打新收益，但具體還得視新政具體內容而定。某債券基金經理表示，由于目前機構打新收益多來自網下申購這塊，因此對網下申購如何限制，將是影響今后打新收益的關鍵因素。而上述負責人則表示，監管部門對機構資金申購新股和理財產品申購新股，或將有所區別對待。

　　就目前打新收益來看，新政對債券基金收益影響有限。上述負責人表示，由于目前市場申購新股資金過多，且新股上市首日漲幅日益收窄，近期幾只小盤股打新年化收益率均低于4%，而一年期央票收益率也達到4.05%。“我們最近就放棄了不少小盤股的申購。而隨著打新無風險收益的降低，對債券市場反而構成利好，將推動資金流入債市。總體而言，市場將維持一個動態平衡。”

                  （中原證券）