□晚報記者   李賀建

上周，股市走勢異常沉悶。雖然抗震救災、電力、石油石化、3G、銀行等多個板塊輪番啟動，但最終都無功而返，指數仍沿下降通道震蕩下行。

事實上，在四月份CPI數據公布之后，市場就已進入了弱市格局中。

在緊縮的貨幣政策下，資金供給不容樂觀，而創業板推出、紅籌股回歸等大擴容的預期，令市場資金壓力倍增。雖然管理層針對大小非解禁的問題出臺了規范減持的指導意見和后續的管理措施，但違規減持的事件仍接二連三地出現。從長期來看，非流通股進入二級市場是大勢所趨，這也將對市場的估值體系產生深遠的影響。

近期市場的一個明顯特點是基金重倉股的走勢明顯弱于大盤，或者說基金等主流資金有所不作為。一方面，由于基本面因素不甚明朗，大資金選擇了相對保守的投資策略；另一方面，贖回壓力可能也是基金的難言之隱。

另外，盡管本周QFII否認了大量賣出股票的傳聞，但下半年美元將進入升值周期的預期已越來越強烈。如果預期成為現實，那么外資從新興市場流出將不可避免。

反過來看，一方面，政策底雖然面臨嚴峻的挑戰，但其威力仍不可小視。在上周的下跌過程中，我們可以看到，大資金護盤的動作十分明顯，這對于剛剛從大幅暴跌過程中走出來的中國股市來說十分重要。

另一方面，雖然上市公司的成長性有所降低，但目前的估值水平并不算高，只是基本面的不確定因素太多，導致市場信心不足。目前市場中結構性、局部性的機會仍然存在，例如，高油價背景下的新能源行業，弱周期的商業零售、醫藥、農林牧漁行業，政府扶持的鐵路投資、電網改造、災后重建，創業板推出、電信重組等主題投資，全流通時代的收購反收購、資產重組等，都可能得到市場的深入挖掘。

綜合看，市場短期走出困境的可能性不大，但前期政策性缺口的支撐作用依然存在，投資者需注意在調整中尋找新的投資機會。