受政策預期影響，昨日上證綜指失守半年線，收報3118.714點，跌29.51點，跌幅0.94%。至此，本周大盤已經出現了三連陰。除了對“緊信貸”的預期愈發強烈外，農行IPO步伐加快也令市場擔憂不已。在“緊信貸”和“融資沖動”的雙重夾擊下，業內人士認為在規避風險的同時投資者也要抓住過度下跌而產生的機會

　　緊縮預期

　　在停發22個月后，央行再次重新啟動3年期央票。昨日，這一消息加重了市場投資者對緊縮預期的擔憂，使得昨日大盤再度回調。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，“管理層重啟3年期央票，主要是為了管理流動性，也是為了應對通脹預期作出的決定。”不過，盡管現在通脹預期不嚴重，但左小蕾表示并不能排除未來有加大的可能性。她表示，“目前，管理層是動用多種工具來對貨幣流動性進行管理，其中就包括發行3年期央票。因為在市場流動性較高的時候，發行央票來回籠貨幣；而在市場流動性不夠高的時候，可以再放出去。”

　　然而，隨著CPI和PPI的持續上升，業內人士認為，未來加息的可能還是很大。長江證券分析師張凡認為，“加息可能在CPI到達5%前執行，以解決目前的背離態勢，否則很難抑制地方的投資沖動，政府的主導性投資需求將回歸正常化。”

　　“第一季度經濟增長過快基本定局，宏觀調控措施放緩的期待必然落空。如今調控信號已現，樂觀情緒可能再度轉向悲觀，其產生的負面力量同樣也會是超出預期的。”國聯證券分析師表示，“市場調整趨勢不會因當前的反彈而改變。”

　　巨額融資

　　另外，昨日沖擊市場的消息還有市場擴容。四大國有銀行中，惟一尚未上市的中國農業銀行于4月7日啟動IPO程序，據了解，21家承銷商已向農行報告初步承銷方案。有知情人士表示，此次農行新股的規模約在300億美元左右(約2000億元人民幣)，A股與H股并發，A股約占100億美元，H股則占200億美元左右規模。

　　在大盤疲軟不堪的情況下，農行的巨額IPO啟動令投資者的憂慮情緒加重。昨日，銀行股全線盡墨。業內分析人士認為，除了IPO市場的擴容外，銀行的巨額再融資影響同樣不容小覷。相比國外成熟市場，我國市場近期的擴容壓力的確比較大。

　　根據滬深交易所統計顯示，截至3月31日，滬市主板、深市中小板與深市創業板第一季度分別有10只、52只和29只新股完成發行掛牌上市，募集資金總額達1182.05億元。而第一季度同期，全球主要發達市場中，歐洲IPO募資達61億美元，而美國21家上市公司首發募資36億美元。對此，國聯證券分析師認為，“流動性收緊是市場趨勢進入調整的重要原因，而三年央票發行和農行IPO又是我們特別看重的信號，如今信號已經出現，其后上調存款準備金率、加息等措施亦可能出臺。”

　　跌出機會

　　國聯證券昨日最新發布的研究報告顯示，3月中旬以來逐漸樂觀的市場情緒可能又將反轉，第二季度市場將現“V”型低點。3月政策面的平靜使“利空疲勞”轉變為樂觀情緒，市場反彈顯得積極主動，超出預期。但國聯證券認為，這只是對1月下跌的修正，而非反轉。因此，國聯證券認為第二季度A股的目標位2700點-2800點。

　　當然，投資者在規避風險的同時也需要抓住因為股市過度下跌而產生的機會，對此，不少分析人士認為，2010年全年的機會幾乎都是靠“跌”產生的，投資者要學會在下跌中再次抓住自下而上的投資機會。

　　在板塊選擇方面，信達證券分析師劉景德認為，在通脹上升階段，資源板塊相對表現會較好。而消費類公司會由于購買力下降受到明顯打擊。公共事業板塊由于受成本上升和終端價格粘滯影響，表現會較差。反之，在通脹下降階段，之前表現較好的資源板塊表現較差，消費類板塊受購買力恢復利好出現相對性反彈，同時公用事業板塊受成本降低影響，容易出現超預期表現。同時，和資源并不直接相關的金融板塊主要受其內生動力影響，受通脹影響不大。

　　另外，長江證券認為，近期將是觀察政策動向的較為敏感時期，而金融、地產等板塊的疲弱也體現了市場的謹慎和對政策收緊的擔憂。鑒于當前大盤的走勢較為復雜，影響因素較多，對于普通投資者而言不容易把握，因此建議保持謹慎，控制倉位，等待市場趨勢明朗。同時，長江證券提醒投資者要注意回避炒作較高的中小盤題材股風險。

作者: 趙怡雯