跌勢洶洶 大盤殺跌三大原因

　　滬指今日低開后，放量殺跌，目前滬指下跌近50點。跌勢洶洶，2900點整數關口被很輕易的跌破。從消息面說，給大盤帶來下行壓力的大因素包括三個，其一是日本啟動史上最大規模注資，或讓其財政危機提前引爆，影響世界經濟安定。其二，溫家寶總理昨日繼續強調把抑制通貨膨脹擺在了第一位，或說明通脹預期仍不容樂觀。其三，央行貨幣政策委員會委員夏斌日前指出，不排除在必要時，選擇較大幅度的、一次性的匯率調整。這將給國內出口產業帶來巨大壓力。（廣州萬隆）

 　短暫拉鋸后將繼續向下

　　周一深滬A股低開后震蕩收高，至收市上海綜指上漲3.83點，成交量出現一定程度的萎縮。從K線組合來看，深滬A股在日本股市及地震因素的影響下，頑強收紅，也表明市場機構持倉過重的一種護盤，從目前股票型基金與QFII機構倉位來看，高達87%左右，顯示其能夠運用的資金有限。

　　從A股時間因素來看，兩會周一結束，而時間周期上顯示基本面穩定期同時結束，從市場近期基本面情況來看，我們研究認為，世界主要資本市場難勉會出現巨烈震蕩，而日本股市正在成為全球關注的焦點，國內投資者通過觀察日經指數演變來看，研究會發現一個強大的資本市場，如果資產泡沫出現，其帶來的長時間調整是現實的，通過K線圖研究發現，日經指數從近40000萬點左右跌下后，其間已經有10年左右沒有再上20000點了，今日日經指數也僅有9620點。這一世界資本市場的代表，從某種程度上會讓國人認識到資產泡沫崩裂的風險。從中國A股市場來看，上海綜指從6124點下跌以來，雖然期間站上過半分位3050點，但時間均不長，未來如何演變，需要觀察，但一點，中國A股市場長期累積的新股泡沫，隨著不斷的極低解禁股的流通，其帶給市場的風險也日益加大。

　　從上海綜指技術指標情況來看，目前MACD指標已開始由前期的紅柱開始出現綠柱，其雖然周一頑強收紅，但市場量能開始萎縮，因此密切觀察量能演變非常重要，從KDJ、WR、RSI等周線指標來看，均呈現向下發展的狀態，因此后市如果無量能的有效配合，預計短期拉鋸后，即可能向下繼續運行。

　　總體來看，由于機構倉位過重，其介入的品種仍然有在此區域拉鋸——護盤的演變，但從成交量的角度來分析，預計這一拉鋸時間不會長，配合基本面會議穩定期已過，因此從操作角度來看，短線投資者可采取適量波動性運作，而穩健投資者則宜采取繼續戰略觀望的策略，保持耐心，持幣為主的策略。（九鼎德盛肖玉航）

 　多角度審視“破窗效應”

　　“破窗效應”大家應該不陌生，它是指在經濟受到意外因素破壞以后，為恢復經濟需要加大投入，由此會創造出新的需求，成為拉動經濟發展的一個新動力。如同玻璃窗被打破了，要配新的玻璃就會有投資，并最終增加GDP增量。這方面的一個典型例子是1995年日本發生阪神大地震，對原本就已經疲弱不堪的經濟造成極大打擊。不過，因為抗震救災及災后重建所帶來的巨大需求，也對日本經濟產生了明顯刺激。不到半年時間，日本經濟就基本得到了恢復，此后一個階段的增長速度甚至還要高于震前。2008年我國汶川地震后，也出現過類似的情況。

　　那么，這次日本東北部發生的地震是否也會產生“破窗效應”呢？如果產生的話，又會有什么樣的特點呢？應該說，這次地震震級達到里氏九級，破壞力前所未有，特別是危及到了核電安全，情況是十分嚴重的。而日本現在又是發達國家中財政赤字比例最高的之一，經濟本來就比較困難，現在又遇到大地震，短期內要恢復起來恐怕不會很容易。進一步說，這次受災最嚴重的并非日本經濟最發達的地區，而且其中多數產業的競爭力現在是處于下降狀態，因此災后重建也就未必是簡單地恢復產能。從這個層面而言，估計這次日本經濟的恢復可能需要更長的時間。日本股市在地震以后出現比較大的下跌，而“破窗效應”此刻并沒有得到顯現，應該說是與這樣的現實有關的。當然，如果以一年或者更長的時間來判斷，以日本的經濟與科技實力而言，經濟還是會走出低谷的，只是現在對這樣的前景不能太樂觀。

　　但是，日本地震的“破窗效應”在其它國家可能會表現得相對要突出一些。震后第一個交易日，中國股市中半導體芯片廠商的股票價格就上漲，這里的邏輯是因為地震使得日本的產能下降，將加大對中國產品的需求。另外，從更深的層面來說，日本地震也會促使其部分產能向其它國家轉移，這是“破窗效應”的嚴重擴散。人們分析，在這過程中，中國、韓國等日本周邊國家與地區可能受惠。就行業來說，也不僅僅是半導體芯片，還包括汽車、鋼鐵、化工及家電等。另外，中國的工程機械及建材行業也會因為日本的災后重建而獲得不少機會。

　　但是必須看到的是，地震畢竟是對人的生命財產造成了損失，“破窗效應”的顯現還需要一個過程，破壞確實很現實。且不說日本的經濟及相關企業了。對中國來說，日本核電危機必然會引發對核電安全問題的反思，這不能不對核電產業帶來一定的負面影響。還有國內的保險行業雖然未必會參與日本資產的再保險，但是日本地震必然會引發人們對保險行業風險的再思考，這對于相關公司也可能會有一定影響。最重要的是，如果說地震所產生的“破窗效應”兌現的前提是需要加大投入，而中國現在主要問題是控制通脹，抑制流動性。因此，在看到“破窗效應”所提供的市場機會的同時，恐怕還得深入地想一想其實現的具體路徑與可能性。從中線角度來看，再大的地震對股市的影響也只不過是一個插曲。不能簡單地照搬過去的經驗，也不能不看了經濟的大背景而過于強調“破窗效應”作用。（申銀萬國）

　  日本災難“外溢” 全球市場震蕩

　　投資者仍在評估日本地震和海嘯所造成的經濟影響，隔夜道瓊斯工業股票平均價格指數收盤跌51.24點，至11993.16點，跌幅0.43%。正如我們昨天所強調的那樣，在大災難出現時，投資者一般開始時輕視災難的后果，隨著評估的深入，逐步開始恐慌。何況這次出現災難的是全球第三大經濟體，其經濟活動癱瘓或者放緩，對全球本來就脆弱的復蘇將造成極大的影響。盤中跌幅居前的是建材、電器、計算機、節能環保、機械、券商，國債指數走強，市場風險偏好降低。消息面，沙特阿拉伯派遣軍隊進入巴林，以幫助穩定該國局勢。巴林什葉派穆斯林進行了長達數周的示威，他們稱沙特的行為是宣戰。沙特的干預讓本已震蕩的中東局勢更是迷霧重重。策略上，以防守為主，少部分參與醫藥股，因為只有醫藥行業需求剛性的，政府補貼是提高的，11年業績增長的明確。（山東神光）

  　地震對中國經濟及A股的沖擊將有限

　　「綜合點評」昨日，溫家寶在人大閉幕后的中外記者見面會中表示，要把抑制通貨膨脹擺在了第一位。由于國內通脹壓力將有可能持續至年底，據此預計年內貨幣政策將難有大的轉變。作為利率市場的風向標，本周1年期央票利率的是否走高，引起了市場的關注。而國內機構認為，近期加息的可能性不大。市場不用過于憂慮。

　　日本地震，導致了14日日經指數的暴跌，令市場擔憂其影響是否會進一步傳導至A股市場。受地震的影響，國內股市的醫藥、鋼材等板塊出現受益上漲，而核電、有色等板塊則遭受打擊。我們認為，地震對中國經濟及A股的沖擊，整體上將是有限的。昨日，上證指數漲0.13%，收在2937.63點，由于資金再度進場，今日天有望繼續反彈。

　　1、昨日，國務院總理溫家寶在人民大會堂與中外記者見面，并回答記者提問。溫家寶指出，今年在政府宏觀調控的各項工作中，把抑制通貨膨脹擺在了第一位，要三管齊下管好物價、房價，要控制貨幣的流動性，消除房價物價上漲的貨幣基礎。同時要密切跟蹤和分析房地產市場發展的形勢，進一步研究有針對性的宏觀調控措施。

　　「點評」：CPI和房價是目前宏觀調控的重點。通脹預計將會持續至年底，令貨幣政策在年內難有大的轉變。

　　2、中國人民銀行14日公布的數據顯示，2月人民幣貸款增長5356億元，同比少增1929億元，比1月的1.04萬億元大幅減少48.5%。2月M2增長15.7%，比上月末和上年同期分別低1.5和9.8個百分點。分析人士認為，2月貨幣信貸增速雙雙回落，表明貨幣政策調控措施取得明顯成效。由于未來通脹壓力仍較大，短期內政策不會放松，利率和準備金率仍有上調可能。

　　「點評」：按照全年四個季度3：3：2：2的比例計算，3月份信貸額將與2月份的規模接近。雙率近期是否會提高，成為市場關注的話題。本周1年期央票利率的高低，是重要的風險標。

　　3、伴隨上周3月期央票的放量，本周二，1年期央票發行量增加至100億元，也改變了其連續12周的地量發行格局。不過，對于1年期央票發行利率是否會隨放量發行而上行，市場仍猜測紛紛。此前1年期央票發行利率已連續4周維持在2.9972%的水平上，這一利率略低于1年期定期存款利率。作為利率市場的風向標，1年期央票利率的走高可能會引發加息預期的增強，這也使得該利率的定位牽動著市場的神經。

　　「點評」：中金公司認為，考慮到回籠成本，如果1月、3月品種能達到回籠效果，央行不必急于增加1年期央票發行量。中信銀行則指出，1、2月經濟數據顯示，我國經濟增長并沒有加速，而央行剛剛在春節后加息，考慮到政策的傳導存在時滯，在如此短的間隔內央行再度加息的可能性不大。

　　4、銀監會、中國人民銀行、國家發改委日前聯合下發《關于銀行業金融機構免除部分服務收費的通知》，要求銀行業金融機構在堅持服務價格市場化原則的同時，進一步履行社會責任，自7月1日起免除人民幣個人賬戶的十一類三十四項服務收費。

　　「點評」：短期可能對銀行業的創收有一定影響，但影響有限。

　　5、多家基金公司昨天表示，日本發生的地震災害，不會給中國經濟帶來直接影響，但由于全球多個產業將受到沖擊，進而可能給中國經濟造成一定的間接影響。

　　「點評」：機構認為，日本地震將會對中國進出口經濟造成一定的影響。大成基金表示，震區內大量民房及基礎設施遭嚴重破壞，災后重建將消耗大量水泥、鋼材等建筑材料，從而還能刺激相關商品價格走高。

　　6、日本地震對A股相關板塊的影響初步顯現。因預期巨災可能導致醫藥及鋼材使用量大幅上升，兩板塊昨天受到資金追捧，其中，醫藥板塊大漲2.95%，鋼鐵板塊上漲1.6%。而受日本福島核電站泄漏事件影響，A股核電及海產養殖板塊盤中出現急跌，東方電氣、東方海洋等跌幅均在5%以上。此外，有色金屬、稀土等資源類板塊跌幅靠前，而對日本出口的電子、半導體、液晶面板和部分化工產品具有替代性的行業，則出現資金流入。

　　「點評」：日本地震對A股市場的不同板塊的影響是不同的，醫藥、鋼材受益，而核電、有色等遭受打擊。但是，整體而言，地震對A股影響有限。

　　7、昨日，日本大地震給全球金融市場帶來的影響仍在持續，日本股市重挫并失守10000點大關，國際油價跌至近2周以來的新低。日經225指數昨天暴跌6.18%，收報9620.49點，創下自去年11月4日以來的新低。為了維持金融市場的穩定，日本央行宣布向金融市場注入18萬億日元。由于投資者擔憂政府債務大增，日本公債收益率上升。

　　「點評」：日本地震及股市暴跌，是否會傳導至A股呢，眾說不一。我們認為，其影響是有限的，而目前主導中國股市的因素還是對央行貨幣政策松緊的預期。

　　8、周一美股收低，但已經遠離盤中最低點。至此美股已降至6周以來最低水平。在上周五日本遭受毀滅性地震與海嘯襲擊之后，投資者們盡力評估其對金融市場的影響。

　　「點評」：周一日本央行迅速采取措施，向貨幣市場投放了創紀錄的15萬億日元（1831.7億美元）以安撫市場對流動性的擔心。在日本央行向市場注入流動性之后，美元兌日元匯率走強。（廣州萬隆）

 　“核”比地震海嘯更恐怖

　　10：20盤中直播：這是真的“城門失火，殃及池魚”啊，在《福島第一核電站2號機組爆炸》的打壓之下，A股大盤一瀉千里，直跌50點左右。300能源指數直跌3%，兩油股下跌1%以上，恒源煤電跌停，中國神華下跌3%，三大黃金股也下跌2%以上。

　　中新網3月15日電3月15日晨，日本福島第一核電站2號機組發生爆炸，壓力控制池受損。目前，當天風向朝北，風從太平洋吹向日本內陸，估計對日本影響較為嚴重。當天上午在福島第一核電站正門附近監測到每小時8217微西弗的輻射，這一輻射數值相當于普通人1年從自然界遭受輻射的8倍多。

　　聯合國國際原子能機構（IAEA）14日稱，尚無跡象顯示日本福島核電站反應堆出現熔毀。日本已正式請求聯合國原子能監督機構派出專家小組以協助應對目前的核危機。另據消息稱，法國安全機構負責人安德魯-克勞德·羅科斯塔稱：“福島核電站事故比美國三哩島核事故更為嚴重，但不如切爾諾貝利核危機影響大”。（國元證券）

  　短線走勢趨于惡化以靜制動

　　今日A股市場出現了低開低走的格局，盤面來看，兩類個股跌幅居前，一是分紅預案低于預期的個股，比如說業績大幅增長的恒源煤電、同力水泥等個股跌幅居前，這說明在當前市場背景下，業績增長只是牽引股價漲升的一個誘因，只有當遇到高分配預案才可能成為股價漲升的動能。二是日本大地震后的核輻射預期壓力漸趨增強，從而使得恐慌氛圍有所拓展，進而使得A股市場出現了相對強硬的做空能量，這不利于大盤的企穩，故上證指數在早盤出現了大幅走低的態勢，甚至擊穿了2900點的走勢。如此來看，大盤的壓力開始顯現出來，短線趨勢趨于不振。但考慮到江蘇吳中等強勢股依然保持著強硬走勢等因素，短線市場仍存在著一定的做多契機。不過，由于市場短線趨勢的惡化，建議投資者還是謹慎為宜，以靜制動。(金百臨投資)