“寶萬之爭(zhēng)”近日再起波瀾，有報(bào)道指寶能系舉牌資金中很大一部分來自前海人壽的萬能險(xiǎn)資金。這將保險(xiǎn)公司萬能險(xiǎn)推到聚光燈下。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬能險(xiǎn)是理財(cái)型產(chǎn)品而非保障型產(chǎn)品，其波動(dòng)性無法控制。券商分析人士則認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)監(jiān)管趨于審慎嚴(yán)格，有助于避免過度“投機(jī)”，遏制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

萬能險(xiǎn)意外“走紅”

媒體報(bào)道，“寶能系”舉牌資金有兩大來源：一是通過前海人壽發(fā)起高現(xiàn)金值投資項(xiàng)目，將客戶保費(fèi)用于舉牌投資；二是將保費(fèi)再次注入其他子公司，通過相互質(zhì)押增資加大整體資金規(guī)模。所謂的高現(xiàn)金值投資項(xiàng)目，就是類似萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等產(chǎn)品。

根據(jù)有關(guān)規(guī)定，萬能險(xiǎn)投資的股票都登記在保險(xiǎn)公司開設(shè)的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶名下。保險(xiǎn)公司直接持有股票與萬能險(xiǎn)賬戶持有股票在法律上有明顯區(qū)別。依照《證券法》和《公司法》規(guī)定，如果保險(xiǎn)公司拿不出代表萬能險(xiǎn)賬戶行使股東權(quán)利的法律依據(jù)，董事會(huì)依法可將其拒之于股東大會(huì)門外。而保險(xiǎn)公司代表萬能險(xiǎn)賬戶行使股票持有人權(quán)利，并無法律依據(jù)；保險(xiǎn)公司代行萬能險(xiǎn)賬戶的權(quán)利需要履行什么樣的法律程序，也沒有依據(jù)。

鑒于此，“寶萬之爭(zhēng)”中前海人壽備受關(guān)注，萬能險(xiǎn)資金所購(gòu)股票是否有投票權(quán)等問題亦引發(fā)各界爭(zhēng)議。

WIND資訊顯示，目前，保險(xiǎn)公司通過萬能險(xiǎn)賬戶或委托其他金融機(jī)構(gòu)開設(shè)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃以萬能險(xiǎn)保費(fèi)進(jìn)行股票投資，在所有參與權(quán)益類投資的保險(xiǎn)資金中占有一席之地。從上市公司披露信息看，多家保險(xiǎn)公司都通過萬能險(xiǎn)賬戶在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票。

存現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)

華寶證券分析師李真表示，這些高現(xiàn)金價(jià)值的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品配置非標(biāo)資產(chǎn)本身就存在期限錯(cuò)配現(xiàn)象，一旦在股市中被套牢，將進(jìn)一步加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，多家險(xiǎn)企將理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是萬能險(xiǎn)產(chǎn)品作為發(fā)展重點(diǎn)，但在相關(guān)監(jiān)管政策明確后，萬能險(xiǎn)增速有所放緩。今年3月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了中短存續(xù)期產(chǎn)品需要滿足的條件和范圍。

李真認(rèn)為，期限長(zhǎng)的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品是需要逐年分?jǐn)傎M(fèi)用的，這樣時(shí)間越久越能夠體現(xiàn)保單價(jià)值，提升人身保險(xiǎn)的保障功能。存續(xù)期短的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，則一般是在購(gòu)買時(shí)直接扣除全部費(fèi)用。分?jǐn)傎M(fèi)用方式不一樣，其中難免存在“投機(jī)”行為。《通知》的出臺(tái)有助于避免過度“投機(jī)”，遏制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

新華保險(xiǎn)(601336,股吧)董事長(zhǎng)萬峰認(rèn)為，保險(xiǎn)公司涉足理財(cái)產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)是在大金融領(lǐng)域與銀行、證券公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，并不存在優(yōu)勢(shì)。萬能險(xiǎn)是理財(cái)型產(chǎn)品而非保障型產(chǎn)品，特點(diǎn)是繳費(fèi)靈活，進(jìn)取自由，主要收入是靠收取賬戶費(fèi)用，萬能險(xiǎn)的波動(dòng)性無法控制，不應(yīng)成為保險(xiǎn)公司的主流產(chǎn)品。

此前，險(xiǎn)企在二級(jí)市場(chǎng)舉牌的主角幾乎均為萬能險(xiǎn)銷售排名靠前企業(yè)。華金證券分析師王剛認(rèn)為，這種做法難以持久，一旦政策或市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，極易出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債難以匹配的狀況，造成現(xiàn)金流斷裂，并且償二代新規(guī)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債方面的資本計(jì)量要求也成為中小險(xiǎn)企的懸梁之劍。他預(yù)計(jì)，萬能險(xiǎn)保費(fèi)所計(jì)入的保戶投資款新增交費(fèi)收入增速大幅降低的趨勢(shì)未來幾個(gè)月還將持續(xù)。(記者 李超)