萬能險(xiǎn)費(fèi)改一周年：保戶投資款新增交費(fèi)暴增95%

　　每經(jīng)記者 涂穎浩

　　2015年2月16日起，萬能險(xiǎn)費(fèi)改全面啟動，取消了萬能險(xiǎn)最低保證利率不得超過2.5%的限制，最低保證利率由保險(xiǎn)公司根據(jù)產(chǎn)品特性、風(fēng)險(xiǎn)程度自主確定。與此同時(shí)，隨著國內(nèi)利率進(jìn)入下行通道，萬能險(xiǎn)作為儲蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益優(yōu)勢也進(jìn)一步凸顯。在此情況下，2015年保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬能險(xiǎn)）暴增95%至7647億元，占壽險(xiǎn)公司總保費(fèi)收入的三成。

　　值此萬能險(xiǎn)費(fèi)改一周年之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如今市場上熱銷的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率基本設(shè)定在3%左右，體現(xiàn)產(chǎn)品實(shí)際收益水平的結(jié)算利率則更高，保險(xiǎn)公司官網(wǎng)披露的2016年1月萬能險(xiǎn)結(jié)算利率多數(shù)處于4%~6%之間。

　　結(jié)算利率多為4%~6%

　　2015年初，隨著費(fèi)改的開啟，給萬能險(xiǎn)帶來了新的契機(jī)——萬能險(xiǎn)最低保證利率完全市場化，評估利率上移至3.5%。根據(jù)規(guī)定，萬能險(xiǎn)最低保證利率不高于3.5%時(shí)僅需要備案。費(fèi)改實(shí)施后，多家險(xiǎn)企應(yīng)聲上調(diào)了相關(guān)產(chǎn)品的保底收益。適逢國內(nèi)利率進(jìn)入下行通道，上調(diào)最低保證利率提升了萬能險(xiǎn)結(jié)算收益中的確定性部分，無疑提高了市場對萬能險(xiǎn)的關(guān)注度。

　　不僅如此，憑借不斷飆高的結(jié)算利率，一些險(xiǎn)企還實(shí)現(xiàn)了萬能險(xiǎn)銷量的井噴。2015年，華夏人壽的保戶投資款新增交費(fèi)同比增長125%、富德生命增長165%、前海人壽增長93%、安邦人壽增長349%、珠江人壽增長110%、君康人壽（原正德人壽）增長336%……在以萬能型保險(xiǎn)為主力險(xiǎn)種的保險(xiǎn)公司中，一些公司保戶投資款新增交費(fèi)/原保險(xiǎn)保費(fèi)收入比值驚人：華夏人壽這一比值為29，珠江人壽則高達(dá)177。

　　從實(shí)際結(jié)算利率來看，2015年，市場上的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品年化收益率多數(shù)處于4%~6%之間。隨著利率水平的不斷下行，結(jié)算利率在6%以上的高收益產(chǎn)品比例不僅沒有減少，反而有所增加。結(jié)算利率超過7%的產(chǎn)品集中在富德生命、前海人壽、珠江人壽和君康人壽幾家。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱險(xiǎn)企官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，從今年1月份的最新結(jié)算利率來看，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的整體收益率并未出現(xiàn)下調(diào)跡象，4% ~6%仍是主流。

　　保底收益未大幅提高

　　值得注意的是，費(fèi)改前市場上的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品一般都配置了2.5%的保底收益。那么，費(fèi)改實(shí)施一年之后，市場上的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品保底收益情況有什么變化呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如今市場上熱銷的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率一般設(shè)定為3%。

　　珠江人壽官網(wǎng)上顯示的三款熱銷產(chǎn)品：珠江月月贏三號終身壽險(xiǎn)（萬能型）、珠江匯贏1號終身壽險(xiǎn)（萬能型）（2015版）、珠江富贏一號兩全保險(xiǎn)（萬能型），其最低保證年化結(jié)算利率均顯示為3%。安邦保險(xiǎn)官網(wǎng)銷售的安邦養(yǎng)老樂享1號年金保險(xiǎn)（萬能型）最低保證利率為3.5%，其產(chǎn)品介紹稱有“攻守兼?zhèn)?rdquo;的特征。

　　此外，記者查閱發(fā)現(xiàn)，華夏人壽和富德生命旗下多款高收益萬能險(xiǎn)對應(yīng)的最低保證利率也是3%。2016年1月結(jié)算利率高達(dá)7.20%的華夏搖錢樹兩全保險(xiǎn)（D款），條款規(guī)定的保證利率為3%；富德生命e理財(cái)E、G、F款年金保險(xiǎn)（萬能型）結(jié)算利率分別高達(dá)7.12%、7.70%、7.99%，富德生命招財(cái)寶一號、招財(cái)寶二號年金保險(xiǎn)（萬能型）結(jié)算利率分別高達(dá)7.65%、7.72%，但對應(yīng)最低保證利率也均為3%。

　　根據(jù)萬能險(xiǎn)費(fèi)改“管住后端”的要求，最低利率越高則準(zhǔn)備金越高，對險(xiǎn)企償付能力的要求也越高。在萬能險(xiǎn)費(fèi)改啟動之初，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)料，險(xiǎn)企并不會全面大幅提高最低保證利率甚至打價(jià)格戰(zhàn)。如今看來情況確實(shí)如此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，最低保證利率在3.5%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品仍是極少數(shù)。相反，即使是一些萬能險(xiǎn)銷售大戶，在去年費(fèi)改后新推的產(chǎn)品中也不乏最低結(jié)算利率仍為2.5%的產(chǎn)品。

　　監(jiān)管層發(fā)文加強(qiáng)監(jiān)管

　　2015年無疑是萬能險(xiǎn)銷量爆發(fā)式增長的一年，保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬能險(xiǎn)）達(dá)7646.56億元，同比增長95%，占壽險(xiǎn)公司總保費(fèi)的32%，較2014年提升逾8個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年12月初，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，要求自2016年1月1日起，保險(xiǎn)公司高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司投入資本的2倍以內(nèi)；其中預(yù)期產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時(shí)間在1年及1年以下的高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的年度保費(fèi)收入應(yīng)控制在公司投入資本的1倍以內(nèi)。

　　去年12月11日，保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，針對當(dāng)前部分公司期限錯(cuò)配、成本收益錯(cuò)配的情況，要求其進(jìn)行壓力測試。數(shù)日之后，保監(jiān)會又發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》及應(yīng)用指引的通知，要求提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用內(nèi)部控制管理水平，有效防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　其后，萬能險(xiǎn)一度被推上輿論風(fēng)口浪尖。期限錯(cuò)配、退保門檻過低等質(zhì)疑聲音也蜂擁而來。在此背景下，業(yè)內(nèi)人士指出，今年高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)市場存較大變數(shù)。一方面，隨著市場利率不斷走低，負(fù)債端高收益率承諾連帶的成本增加對資產(chǎn)端的投資管理、風(fēng)控等能力要求相應(yīng)提高；另一方面，在監(jiān)管急剎車背景之下，萬能險(xiǎn)高增長很難持續(xù)。