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　　12月18日至12月21日，中央經(jīng)濟會議在京舉行，較之以往兩到三天結束會議，本次會議總共用了四天。

　　2015年是“十二五”規(guī)劃收官之年，2016年則是“十三五”開局之年，會議公告指出：“這次中央經(jīng)濟工作會議，既是對明年經(jīng)濟工作的全面部署，也是對推進結構性改革的重點部署。”

　　會議明確了2016年經(jīng)濟五大任務：積極穩(wěn)妥化解產能過剩、幫助企業(yè)降低成本、化解房地產庫存、擴大有效供給、防范化解金融風險。

　　市場人士分析認為，這五大任務的實現(xiàn)，需要以供給側改革為核心。

　　1 中高速增長

　　每年的中央經(jīng)濟工作會議，都是對下一年經(jīng)濟政策的全面布局。2016年，又是“十三五”開局之年，此次會議對開局形勢定下總基調：“經(jīng)濟保持中高速增長，經(jīng)濟結構優(yōu)化，改革開放向縱深邁進，民生持續(xù)改善，社會大局總體穩(wěn)定。”

　　數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度我國ＧＤＰ同比增長６．９％。１１月初發(fā)布的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》提出，今后五年，中國經(jīng)濟保持中高速增長的目標，２０１６年至２０２０年經(jīng)濟年均增長底線是６．５％以上。

　　國務院發(fā)展研究中心資源與環(huán)境政策研究所副所長李佐軍認為，２０１６年中國經(jīng)濟仍處在一個探底的過程中。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤分析，財政政策將是支撐短期經(jīng)濟增長的關鍵，“2016年將財政赤字率提高至3%以上。這意味著中央財政赤字規(guī)模將超萬億、地方政府新增債券發(fā)行規(guī)模也可能達萬億。”

　　2 供給側改革

　　“認識新常態(tài)、適應新常態(tài)、引領新常態(tài)，是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯”。會議公告顯示。

　　中央對新常態(tài)下的具體工作做了詳細描述，體現(xiàn)為“十大更加注重”：更加注重提高發(fā)展質量和效益；更加注重供給側結構性改革；更加注重引導市場行為和社會心理預期；更加注重加減乘除并舉；更加注重以人為核心；更加注重人口經(jīng)濟和資源環(huán)境空間均衡；更加注重促進形成綠色生產方式和消費方式；更加注重對特定人群特殊困難的精準幫扶；更加注重使市場在資源配置中起決定性作用；更加注重推進高水平雙向開放。

　　其中，尤以供給側改革為重，幾乎涵蓋其他各項改革的措施，并將其作為相當一段時間內的主要方向：“推進供給側結構性改革，是適應和引領經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的重大創(chuàng)新，是適應國際金融危機發(fā)生后綜合國力競爭新形勢的主動選擇，是適應我國經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的必然要求。”

　　什么是供給側改革？

　　供給側是與需求側相對應的經(jīng)濟學概念。需求側，主要是投資、消費、出口，又稱之為“三駕馬車”。而供給側有勞動力、土地、資本、創(chuàng)新四大要素。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤分析，結構性改革通常旨在改善要素市場的功能和生產率，換言之是更多地關注供給面要素，如人力資本、實物資本、土地和資源，以改進要素配置和利用效率，也即提高全要素生產率。

　　汪濤認為，當下中國的供給側改革將主要包括三方面：培育新供給，包括促進公共事業(yè)、服務業(yè)、多元化和高質量消費品等存在供給瓶頸、但需求尚未被滿足的行業(yè)的投資和供給；提高企業(yè)效率，促進創(chuàng)新、增加研發(fā)支出、降低稅費等各種企業(yè)成本；國企改革和企業(yè)重組，清理過剩產能、關停僵尸企業(yè)。

　　在政策面，汪濤認為，減稅、國企改革、產業(yè)扶持政策、簡政放權，降低部分行業(yè)準入門檻、戶籍和社保改革等都屬于供給側改革范疇。

　　3 去庫存

　　此次中央經(jīng)濟工作會議，把“化解房地產庫存”列為明年經(jīng)濟社會發(fā)展的五大任務之一。市場對此極為關注，各地政府在去庫存中還能做什么？開發(fā)商能把高企的房價降下來嗎？

　　房地產去庫存，就是要讓更多的住房被市場消化掉、被消費者買走。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月末，商品房待售面積近7億平方米，而去年同期還不足6億平方米，一年陡增1億平方米，創(chuàng)歷史新高。

　　雖然庫存高企，但房價仍有攀升趨勢。國家統(tǒng)計局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份全國70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市個數(shù)分別為33個和40個，分別比上月增加6個和2個。

　　本次經(jīng)濟工作會議提出，“要鼓勵房地產開發(fā)企業(yè)順應市場規(guī)律調整營銷策略，適當降低商品住房價格，促進房地產業(yè)兼并重組，提高產業(yè)集中度”。

　　但房價能不能降，一方面要看開發(fā)商的成本控制，另一方面還要有地方政府政策支持。

　　據(jù)媒體報道，一些三四線城市已率先推出去庫存措施。河南、安徽、福建、甘肅、浙江、云南、江西、四川等地的多個市縣均推出了補貼、稅費減免、公積金異地貸款等優(yōu)惠政策，以及針對農民進城買房的一些措施。

　　值得注意的是，此次中央經(jīng)濟工作會議上，公租房擴大到非戶籍人口、允許農業(yè)轉移人口等非戶籍人口在就業(yè)地落戶、幫農民進城買房等措施已經(jīng)提上了日程。

　　在部分市場人士看來，房地產福利化也是解決現(xiàn)有庫存問題的一個出路，包括通過衛(wèi)星城的建設吸納農村人口進入城市、以政策傾斜吸引農村人口進城買房、擴大公租房等社會保障的覆蓋人群等。

　　“目前政府內部似乎已經(jīng)形成了共識，認為有必要通過支持房地產市場來防止經(jīng)濟硬著陸。雖然決策層已經(jīng)放松了部分房地產政策、推動銷售回暖，但去庫存仍需時日，特別是三四線城市。”汪濤說。

　　4 去產能

　　針對產能過剩，此次會議強調，積極穩(wěn)妥化解產能過剩。

　　“大量落后產能的存在，擠占了許多生產要素和資源，尤其是金融資源。”中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春表示，在一些過剩行業(yè)中，效率低、負債高的企業(yè)占用了大量信貸資源，而銀行擔心信貸風險還不得不給予續(xù)貸和更多支持。另一邊，行業(yè)內效率高、負債率低的企業(yè)往往得不到應有的支持。

　　公告明確提出，淘汰落后產能，“要盡可能多兼并重組、少破產清算”，這對金融業(yè)會有什么影響？

　　對此，浙商銀行分析，“企業(yè)兼并重組，以及提高企業(yè)直接融資占比，這些都是圍繞債轉股、發(fā)展資本市場的配套政策?？梢灶A見，中國銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營時代、投資銀行時代即將到來，將深遠影響銀行的業(yè)務結構、盈利模式、收入結構和風控機制。”

　　國企改革一直被認為是去產能的關鍵，會議公告指出，“要大力推進國有企業(yè)改革，加快改組組建國有資本投資、運營公司，加快推進壟斷行業(yè)改革。”

　　財政部財科所公共資產研究中心主任文宗瑜認為，“加快國有資產的資本化、證券化，就必須依托資本市場，這包括證券市場和產權交易市場。”

　　但陶冬認為，無論是國企改革還是去產能，難度都極大，“消化過剩產能講了五年、國企改革講了三年，雷聲大雨點小的原因在于既得利益的掣肘。”

　　5 去杠桿

　　去杠桿是五大任務之一。

　　“去杠桿是明年經(jīng)濟工作的重要任務。而去杠桿，一方面要限制負債總量；另一方要提高權益資本的比重，擴大自有資金的規(guī)模。為此，必須大力發(fā)展直接融資市場。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

　　在多層次資本市場建設方面，國務院常務會議已有具體部署：建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資；完善相關法律規(guī)則，推動特殊股權結構類創(chuàng)業(yè)企業(yè)（即俗稱的特殊VIE，海外公司回國必須重拆VIE）在境內上市；增加全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（即新三板）掛牌公司數(shù)量，研究推出向創(chuàng)業(yè)板轉板（即從場外到場內）試點；規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場。

　　在豐富直接融資工具方面，會議提出，積極發(fā)展項目收益?zhèn)翱赊D換債券、永續(xù)票據(jù)等股債結合產品，推進基礎設施資產證券化試點，規(guī)范發(fā)展網(wǎng)絡借貸，同時簡化境內企業(yè)境外融資核準。

　　在促進投融資均衡發(fā)展方面，會議提出，逐步擴大保險保障資金在資本市場的投資，規(guī)范發(fā)展信托、銀行理財?shù)韧度谫Y功能，發(fā)展創(chuàng)投、天使投資等私募基金。