7月CPI或沖高至1.6%左右 物價尚不會影響貨幣政策

 　　隨著豬肉價格逐月走高，進而帶動其他肉禽及雞蛋等相關農副產品價格上漲，機構普遍預測，7月我國居民消費價格指數（CPI）同比可能上漲1.6%左右，比6月加快0.2個百分點。受“豬周期”影響，下半年CPI同比增幅有望持續加速，但總體漲幅可控，物價尚不構成對貨幣政策的強制約。

　　據商務部統計，截至6月底，全國300家大型養殖企業生豬平均出欄價格為每公斤15.29元，比3月價格最低點上漲了24.9%。雞蛋等農副產品也跟風上漲。據北京價格監測中心公布，7月30日，北京雞蛋價格與上月同期相比，漲幅近20%，部分蔬菜環比上周價格漲40%。

　　受肉蛋價格走高影響，7月CPI再度沖高成大概率事件。機構多數預測，同比增速將在1.6%左右。交通銀行首席經濟學家連平表示，根據商務部及國家統計局公布的主要農副產品數據，預計7月食品價格環比漲幅在0.05%到0.35%之間，同比漲幅在2%到2.4%左右。非食品價格保持穩中有升，同比漲幅在1.1%到1.2%左右。此外，7月CPI翹尾因素為0.74%，比上月下降0.05個百分點，為年內較高值。

　　海通證券首席宏觀分析師姜超亦表示，預測7月CPI食品價格環比上漲0.3%，7月CPI小幅反彈至1.6%。

　　第一創業證券分析師李懷軍則預測上漲1.7%。他表示，今年1月、2月豬肉價格反季節性下跌，4月起又反季節性上漲。由于豬肉價格在非糧食品中占比最大，豬肉價格反季節性波動，往往成為CPI同比走勢的拐點，今年5月1.2%的CPI同比增速有可能成為2015年的最低點。

　　展望下半年CPI走勢，機構普遍認為將小幅回升，但是幅度有限。北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍認為，6月CPI同比增長率為1.4%，高于5月0.2個百分點。分項來看，豬肉價格上漲仍然是拉高CPI增長率的主要因素之一。當前CPI同比增長率相對較低，我們認為主要是由于良性供給沖擊、暖冬、豬價下跌三大方面共同所致。此三方面因素不可持續，因此預計下半年CPI增長率或將有所增長。

　　平安證券分析師魏偉稱，豬肉價格將在一定程度上推升下半年的物價水平，我們將全年CPI預測從1.5%上調至1.9%。

　　之所以CPI僅會小幅走高，一個重要原因在于下半年豬價漲勢可能有所放緩。華創證券宏觀策略研究主管牛播坤認為，即便豬周期持續發力，豬價上漲也存在天花板。主要原因在于：第一，存在多品類的替代性肉類；第二，國家儲備豬肉會發揮一定的“彈力棉”作用，2009年中央啟動豬肉收儲計劃，使得如今豬周期比往年更加平滑；第三，中美豬肉價差也是一個制約因素。

　　“我們認為，今年豬肉價格走勢與2011年或更為相近，但整體經濟周期已大不相同。如果進一步考慮豬肉價格的溢出效應，以及非食品價格穩定上漲，那么下半年CPI同比單月高點在2.2%到2.5%之間，三季度、四季度分別為2%和2.1%左右。”牛播坤說，“豬肉價格上漲不會引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限，物價尚不構成對貨幣政策的強制約。”

　　基于這一判斷，再考慮到當前經濟下行壓力仍然偏大，機構認為貨幣政策的選擇不應受到豬肉價格走高的影響。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌說，防止系統性風險和保就業必須把穩增長落到實處。即便豬肉漲價影響到CPI，央行政策也不能跟著豬周期走。

　　中金公司報告稱，預計需求面相對樂觀的行業，如服務業、房地產及其相關行業的產品價格回升動力較大。然而，考慮到當前經濟仍處在企穩回升的早期階段，貨幣政策和財政政策有必要繼續發力，以引導名義經濟增長率回升至較為理想和穩定的水平。（方燁）