文/夏賓

中國央行最新公布的金融數據顯示，金融總量保持合理增長，主要指標增速出現回升。

3月末，社會融資規模同比增長8.4%，人民幣貸款余額同比增長7.4%，增速較上月加快，當月人民幣貸款增加3.64萬億元，同比多增5470億元。廣義貨幣供應量(M2)同比增長7.0%，增速基本穩定，金融繼續保持對實體經濟穩固的支持力度。

多因素推3月貸款增速回升

業內專家分析，在金融體系繼續加大貨幣信貸投放力度的同時，企業、居民等資金需求端出現了更多積極變化，共同推動3月貸款增速回升。

首先，還原地方債務置換因素影響后貸款增速更高。上述專家分析，3月人民幣貸款同比增速處于比較高的水平，但還未考慮地方債務置換因素的影響。

具體看，去年四季度用于化債的特殊再融資專項債發行超過2萬億，今年一季度又發行超過1.3萬億元，市場調研初步估算，對應置換的貸款約有1.6萬億元，還原后人民幣貸款增速超過8%，貸款支持力度實際上比統計數據還要更高。

其次，企業有效信貸需求回暖是3月貸款的重要支撐因素。數據顯示，3月制造業和服務業生產經營景氣程度都有提升，其中制造業PMI達50.5%，連續兩個月位于榮枯線以上。同時，重大項目建設也在加速落地，百億級以上的大項目增多。

市場人士認為，這些積極因素反映到信貸市場，體現為有效融資需求的回暖。有全國性銀行反映，該行西部地區重點項目開工建設進度明顯加快，貸款需求相應走高，年初以來累計向當地重點項目發放的貸款同比增長67%。

個人住房貸款較快增長，主要與重點城市房地產市場迎來“小陽春”有關。

市場機構數據顯示，3月不少城市新房和二手房成交活躍度都明顯提升，30個重點城市二手房成交面積整體同比增長20%以上，成交回暖帶動個人住房貸款投放增多。

有國有大行東部地區分行反映，3月該行個人住房貸款發放量較上年同期大體翻了一番，提前還款的情況在降低存量房貸利率后也有較大緩解。

此外，消費貸款增勢向好也對近期貸款增長有支撐作用。金融系統積極助力提振消費，銀行在保證商業可持續性的基礎上，加大了消費貸款投放力度，并通過豐富金融產品、提供便捷服務等，更好滿足了居民消費信貸需求。

社會融資規模增長加快

數據顯示，當月社會融資規模增量為5.89萬億元，同比多增1.06萬億元。

業內專家分析，社會融資規模的大頭通常是貸款和政府債券，今年3月除了貸款外，政府債券增長較快，也帶動了社會融資規模增速繼續提升。3月政府債券新增近1.5萬億元，同比多增近1萬億元。

“特別是用于置換隱性債務的特殊再融資債維持較快發行節奏，短期看融資平臺債務置換歸還銀行貸款，可能會影響信貸總量，但長期看有利于緩釋地方債務風險，推動融資平臺完成市場化轉型，騰挪出更多地方財力來增強經濟發展動能。”上述專家說。

近期，財政部還公布將發行首批5000億元特別國債支持國有大型銀行補充核心一級資本。專家表示，為國有大行補資本，能夠增厚銀行安全墊，更好滿足國際監管要求，同時進一步增強其服務實體經濟能力，預計未來可撬動4萬億元信貸增量。

金融總量增長仍有支撐

近期信貸需求回升主要與宏觀政策靠前發力、預期趨穩有關。

市場人士分析稱，去年一系列宏觀政策發力，有效扭轉社會預期，行業環境出現改善，企業等經濟主體投資意愿也有回升。宏觀政策協同效應明顯增大，除了貨幣政策明確適度寬松外，更加積極的財政政策也發揮了關鍵作用。

尤其是今年以來積極財政政策靠前發力，政府債券發行和財政支出節奏明顯加快，多地重大項目也在加速落地，這些最終都體現為實實在在的實體經濟需求，帶動信貸加快增長。

市場人士表示，按目前財政支出數據測算，1-2月全國一般公共預算支出進度為15.2%，高于過去三年同期平均水平。

更重要的是，下階段金融總量增長仍有支撐。

4月是傳統的信貸“小月”，疊加當前外部沖擊加劇的影響，業內專家預計部分企業的有效信貸需求可能回落。

專家普遍認為，中國經濟具有強大的韌性，各方面還會繼續保持有力度的政策支持，助力做大做強國內大循環，金融部門也在多方施策穩固金融支持力度，支持挖掘國內有效需求，促進金融總量合理增長。