謝若琳

8月22日，碧桂園發布了2019年中期業績。報告期內，碧桂園實現總收入約2020.1億元，同比增長53.2%；凈利潤同比增長41.3%至230.6億元；股東應占核心凈利潤約159.8億元，同比增長23.4%；基本每股盈利0.73元，較2018年中期同比增長21.7%。

同時，碧桂園連年保持穩定豐厚的派息，公司宣布派發中期股息每股0.22元，同比增長23.5%，半年派息總額占核心凈利潤總額的31%。

此外，據億翰智庫數據顯示，2018年，碧桂園的凈資產收益率為33.47%，位居世界500強上榜房企首位。而按照巴菲特的觀點，判斷一家企業獲利能力高低的最佳指標便是凈資產收益率。

穆迪此前也指出，碧桂園目前的Ba1評級反映出其強勁的銷售，這主要得益于其穿越周期的執行力、廣闊的地理覆蓋和國內最大開發商的地位。

銷售方面，上半年碧桂園共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約2819.5億元，歸屬公司股東權益的合同銷售面積約3129萬平方米，銷售業績仍位居行業首位。

銷售領先行業的同時，碧桂園的資金回籠也十分強勁，權益物業銷售現金回款約2659.4億元，權益銷售回款率高達94.3%，在行業資金面持續收緊的背景下，連續三年在年中實現凈經營性現金流為正。

截至2019年6月底，公司可動用現金余額約2228.4億元，占總資產比例達到12.8%，對于短期有息負債的覆蓋比例達2倍，短期償債無憂；另有約3133億元的銀行授信額度尚未使用，營運資本充裕。

凈經營性現金流指標為正，說明碧桂園當期通過經營本身便可實現現金良性循環，不需要依賴外部融資來支撐現金流。分析人士認為，這折射出碧桂園自身強勁的造血功能和穩健的財務風格。

而據克而瑞地產研究統計的數據顯示，受制于境內外融資環境收緊，2019年上半年房企債券融資成本為7.25%，較2018年年末上升了0.77個百分點。

相較之下，8月13日，碧桂園發行的22.1億元公司債券，票面利率僅5.14%。而此前的7月24日，碧桂園剛剛與多家金融機構就43億港元及6.26億美元的雙幣可轉讓定期貸款簽署了融資協議。強大的融資能力和多樣化的融資渠道為企業未來發展奠定了堅實的基礎。

對此，億翰智庫研究中心高級研究員徐鵬表示，自從碧桂園放慢規模增速后，凈負債率持續下降，財務結構更加穩健。此外隨著碧桂園前兩年高增的銷售業績，結轉的收入和利潤也將越來越厚。

碧桂園創始人、董事會主席楊國強表示，自己看好三、四、五線城市的房地產市場，因為隨著農民工工資提升，他們就產生了居住改善的需求，而這些人不會在高房價的大城市買房，也不會在缺乏醫療和學校配套的農村住，因此，他們最大可能會在有學校、醫療等基本配套、且房價在萬元以下的城鎮居住。

截至2019年6月底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為2381個，業務遍布中國內地31個省/自治區/直轄市、279個地級市、1235個縣/鎮區，是行業內布局最廣泛的房企。2019年前6個月，按項目所在地分，位于一二線和位于三四線銷售金額比例為39:61；按目標市場分，目標一二線與目標三四線銷售金額比例為44:56。

同期，碧桂園在國內已獲取的權益可售資源約17587億元，潛在的權益可售貨值約10251億元，權益可售資源合計27838億元，可滿足集團未來3年到4年的銷售量。據悉，碧桂園還正通過增加在投資拿地中的權益份額，以提高良性權益占比。

目前，碧桂園可售資源分布合理，在已獲取的可售資源中，98%位于常住人口50萬人以上的區域，94%位于人口流入區域，75%位于五大城市群，大多數貨量的分布符合人口流動趨勢。

此外，公司前瞻性地深度布局粵港澳大灣區和長三角城市群，很好地契合了國家重大區域發展戰略。截至2019年6月底，集團位于大灣區內已獲取的權益可售資源約3467億元，可售建筑面積約2457萬平方米，潛在的權益可售資源達5519億元，權益可售資源合計8986億元，儲備領先同行，開發價值巨大。“土地儲備充裕，整體分布均衡，意味著公司發展后勁充足，業績增長有強力支撐。”有業內人士指出。