近日，中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司（簡稱“中保登”）召開了資產(chǎn)支持計劃注冊工作啟動會，保險系A(chǔ)BS注冊的業(yè)務(wù)規(guī)則、注冊系統(tǒng)正式對外公布。

此前，保險資管設(shè)立資產(chǎn)支持計劃面臨需求受限、監(jiān)管較嚴、外部競爭激烈等因素的限制，規(guī)模較證券公司設(shè)立的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品較小。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著保險系A(chǔ)BS注冊制的落地和完善，保險系A(chǔ)BS的市場接受度和規(guī)模將提升。

首發(fā)審核 后續(xù)注冊

中保登日前發(fā)布了有關(guān)保險資產(chǎn)支持計劃注冊的業(yè)務(wù)規(guī)則、上線注冊系統(tǒng)，來自保險資管、券商、律師事務(wù)所等機構(gòu)的首批外部專家接受了聘書。

業(yè)內(nèi)人士稱，保險資產(chǎn)支持計劃亦稱保險系A(chǔ)BS，是保險資管產(chǎn)品中的一種類型，是指保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動。

中保登公司下設(shè)注冊登記中心及注冊登記委員會開展注冊工作。注冊登記中心負責注冊材料的受理、查驗及組織外部專家開展評估。注冊登記委員會負責對注冊材料及注冊登記中心提交的查驗意見進行評議，并作出予以注冊、暫緩注冊或不予注冊的決定。外部專家參與資產(chǎn)支持計劃注冊評估工作，提示投資風險，但不對是否接受注冊發(fā)表意見。

此前，監(jiān)管部門推出一些新舉措，加快保險系A(chǔ)BS的發(fā)行進程。銀保監(jiān)會于6月底發(fā)布了《關(guān)于資產(chǎn)支持計劃注冊有關(guān)事項的通知》，明確保險資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持計劃（ABS），實行初次申報核準、后續(xù)產(chǎn)品注冊。這意味著，保險資管首次發(fā)行資產(chǎn)支持計劃，需要去銀保監(jiān)會保險資金部審批，第二次發(fā)產(chǎn)品就可以在中保登注冊后發(fā)行。

銀保監(jiān)會對初次申報資產(chǎn)支持計劃的保險資產(chǎn)管理機構(gòu)進行受托人資格審核，對申報的資產(chǎn)支持計劃實施合規(guī)性、程序性審核；對于交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜的支持計劃，銀保監(jiān)會將建立外部專家評估機制，并采取適當方式向投資者提示投資風險。保險資產(chǎn)管理機構(gòu)后續(xù)發(fā)行支持計劃，應(yīng)當向中保登提交注冊材料，由中保登辦理注冊工作。

保險系A(chǔ)BS發(fā)行將提速

業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管部門對保險系A(chǔ)BS實施注冊制管理，有利于提升資產(chǎn)支持計劃發(fā)行效率，拓寬資產(chǎn)支持計劃業(yè)務(wù)范圍的深度和廣度，促進融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，切實推動保險機構(gòu)更好地服務(wù)于國家戰(zhàn)略。

天風證券認為，保險系A(chǔ)BS此前發(fā)展較慢主要是受以下幾個因素影響：首先是需求受限。保險系A(chǔ)BS目的是將保險資金和實體經(jīng)濟對接，而保險資金往往喜穩(wěn)健厭風險，因此相當一部分風險比較大的實體企業(yè)并不受保險資金的青睞。另外，在保交所推出以前，保險系A(chǔ)BS不能上市交易，因此被視為非標產(chǎn)品，也降低了其接受程度。其次是監(jiān)管較嚴。相較于證券公司的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品迎來大規(guī)模增長，保險資管全行業(yè)的資產(chǎn)支持計劃規(guī)模一直不大，審批嚴格、審批周期偏長是其中一個重要因素。最后是外部競爭激烈。保險系A(chǔ)BS起步非常晚，作為中介機構(gòu)的保險資管在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗相對缺乏。目前資管投行化的趨勢越來越明顯，特別是在企業(yè)ABS中，券商扮演著異常重要的角色。在這種情況下，經(jīng)驗的相對缺乏使得保險資管難以應(yīng)對券商的激烈競爭。

一位保險資管人士認為，保險系A(chǔ)BS注冊制的落地和完善將推動資產(chǎn)支持計劃的交易流通，降低保險系A(chǔ)BS的發(fā)行成本，提高保險系A(chǔ)BS的市場接受度和規(guī)模，提升保險資管發(fā)行ABS產(chǎn)品效率，進而提升保險資管的競爭力。（記者 潘昶安）