2019年首個交易日，兩市均小幅高開，但在證券、銀行等板塊的帶動下快速走低，滬指、深指收盤分別下跌1.15%和1.25%，首日開門紅未能實現。雖然兩市普跌，但北上資金當日凈流入。業內人士指出，多重因素制約下，A股2019年春季躁動行情可能延后，相對更看好優質成長股。

兩市普跌 北上資金流入

Wind數據顯示，昨日在申銀萬國28個行業中，上漲的僅有9個。其中，通信板塊以2.87%的漲幅位居第一，其次是國防軍工板塊，上漲1.04%。建筑裝飾和傳媒板塊分別上漲0.25%和0.13%。下跌板塊中，醫藥生物以1.71%的跌幅位列第一，其次是銀行、食品飲料、休閑服務等板塊。

A股新年開盤下跌，未能顯現出春季躁動行情，對此，某私募研究員表示，從過往經驗看，A股每年或多或少都有春季躁動行情，時間一般分布在12月和1月之間。不過，當前市場處在年報預披露階段，商譽減值等因素制約著市場風險偏好。目前市場交易相對低迷，缺乏提升人氣的刺激因素，預計2019年的春季躁動行情有可能推遲出現。

某市場分析人士認為，春季行情和年底流動性也有關。因還款或結賬等節點支付因素，年底的流動性相對寬裕，資金有望流回場內。就2019年而言，目前A股估值已經接近歷史底部，但春季行情主要還要看政策預期，“政策預期是否會帶來經濟的復蘇式增長，微觀層面，尤其是能否促進企業需求如消費升級、產業升級、出口等方面的提升。”該分析人士說。

雖然市場普跌，但陸股通北上資金當日卻實現凈流入。Wind數據顯示，1月2日北上資金凈流入3.54億元，其中滬股通凈流入5.92億元，深股通凈流出2.38億元。自2018年12月以來，北上資金累計凈流入達164.97億元。不過，融資融券數據顯示市場風險偏好仍處低位。2018年12月28日，兩市融資融券余額再創2018年以來新低，僅為7557.04億元，其中融資余額7489.81億元，亦為2018年最低值。

偏愛成長風格

雖然A股未能實現開門紅，但部分基金對春季行情仍有所期待，成長風格更被看好。某大型公募基金策略分析師表示，在限制醫藥保健品價格、金融企業讓利等消息刺激下，市場擔憂藍籌股接下來的年報將低于預期，藍籌股因此成為近期下跌主力。后期隨著外部利空緩和等利好因素出現，A股有望迎來春季行情。當前時間點下，成長類更占優勢，考慮到通信板塊近期漲幅過大，相對更看好傳媒和計算機板塊。

國壽安保基金認為，行業方面的結構性機會主要是兩類：一類是業績確定型，例如先進制造相關的5G、新能源汽車，基建相關的軌道交通、建筑、機械、公用事業等；另一類是政策博弈型，例如可能受益于政策放松且估值在底部的券商、地產。

國投瑞銀基金投研人士同樣看好TMT板塊。首先是TMT板塊，5G是其中的最大主題，在實質落地前行情大概率能持續。其次，傳媒、半導體和芯片等領域也都存在機會。此外，傳統周期行業的龍頭公司估值偏低，估值有修復的空間。“目前PPI還在高位，但估值已經先行回落。同時，隨著行業競爭結構改善，周期龍頭公司存在系統性的估值提升空間，但在估值修復前，盈利要經歷下行周期檢驗。”至于中游制造業，國投瑞銀投研人士認為，理論上會受益于PPI下滑，但是否能真正受益，要看行業競爭結構，“目前是子行業龍頭估值優勢明顯，看好有全球競爭力的中游制造企業，尤其是新能源相關企業。”同時，消費相關的行業，在過去兩年受避險情緒影響，受資金追捧，要跑出超額收益比較難。

A股下行空間有限

前述國投瑞銀基金投研人士對記者表示，2019年的市場機會源于預期改善和估值修復，盈利推動的機會不多，但估值可能先修復，盈利需要等到二季度驗證。“但無論是價值股或成長股，全年還是會出現分化，更看好細分行業龍頭。在2600點以下精選標的，大概率在2019年獲得正收益。”

國壽安保基金指出，國家統計局近日發布中國2018年12月的制造業PMI為49.4%，較上月超預期回落0.6個百分點，創2016年3月以來新低。表明宏觀領先指標再次驗證經濟下行，A股難有趨勢性機會，股票市場趨勢相對中性，但不乏政策推動的結構性機會。

招商基金首席宏觀策略分析師姚爽認為，未來若宏觀經濟繼續快速下行，宏觀政策的逆周期調控力度或將進一步提高。相對友好的政策面疊加較為寬松的流動性，預計短期市場走勢仍以估值修復和區間震蕩為主，繼續大幅下行的空間已經較為有限。