深交所江蘇調研組離開公司沒幾天，埃斯頓副總經理、董秘、財務總監袁琴就在朋友圈曬出了“證監會試點定向可轉債并購支持上市公司發展”一文。公司認為，研發投入比例高的企業由于個別指標的限制，很難通過發行可轉債方式進行融資，此次定向可轉債的政策調整，給這類研發型企業帶來了成功發債的希望。

在全國上下支持民營企業發展的熱潮中，深交所開展了2018年“走進上市公司”活動，了解掌握市場一線實情，增強資本市場服務實體經濟能力。今年的活動重點是關注民營企業的發展。日前，記者隨同深交所調研組走訪了位于南京、蘇州的8家不同行業的上市公司。短短4天，記者深深感受到了民營經濟的韌勁，感受到監管服務的細致，更感受到民企負責人對春天的渴盼。

借力資本市場做大企業

“我們是非常受益于資本市場的。”見到深交所調研組，東山精密董事長袁永剛開門見山地說，依托資本市場的發展，公司從一個傳統的金屬制造企業，發展成為國內最大的PCB和FPC廠商之一。

東山精密2010年4月上市，目前主營業務為柔性電路板、5G濾波器、LED封裝等。通過轉型，尤其是2016年收購美國企業MFLX之后，公司業績是一路向上，凈利潤2017年為5.3億元，今年前三季已實現6.77億元。袁永剛表示，如果沒有2016年的融資并購，就不會有企業今天的蒸蒸日上。目前，符合市場需求的新業務占了絕大部分。

在東山精密蘇州維信的一個車間，雖然是臨下班時間，但流水線上工人們一片忙碌。“8月份開始，銷售收入、業績，基本上每個月都創新高。”袁永剛說，“2018年，我們預計集團銷售收入將超200億元。”

受益于資本市場的還有埃斯頓。公司是中國為數不多的具有自主技術的控制器、伺服系統、減速裝置等機器人核心部件的國產品牌機器人企業，核心部件產品在國產品牌中的市場占有率一直名列前茅。

埃斯頓董事長、總經理吳波告訴調研組，依靠資本市場，公司完成了對英國Trio的并購，強化了公司在運動控制部件領域的競爭實力；入股Euclid，布局機器視覺領域；參股Barrett，布局力覺技術、協作機器人、康復機器人技術等領域。

由于掌握了國際先進技術，埃斯頓機器人產品的競爭力在市場上比同行要高出一籌。雖然今年整個行業不景氣，但公司依舊保持強勁的活力，預計今年實現凈利潤在9305.40萬元至1.30億，同比增長0.00%至40.00%。

接受深交所調研的8家上市公司負責人都表示，民營企業的成長壯大離不開資本市場大力支持，希望有關部門能進一步加快資本市場改革，完善資本市場基礎制度，提升資本市場服務創新能力和國際競爭力。

有兩大問題考驗民企智慧

每到一家上市公司，深交所調研組人員都與公司高管們進行座談。話題無所不包，彼此開誠布公，暢所欲言。其中，自然繞不開民營企業在經濟下行的壓力下遇到的一些問題。

在融資問題上，幾家上市公司負責人都坦言，融資一直順暢，但融資成本與企業的需求、期望還有一定差距。“民營企業融資利率上浮現象較為普遍。”潤和軟件財務總監說，這在一定程度上增加了公司財務費用。幸運的是，隨著國家對民營經濟的大力支持，融資貴的現狀正在逐步改善，最近，一些銀行主動上門服務，就資金問題進行磋商。

融資之外，民營上市公司反映最多的就是用工問題。

東山精密、聚燦光電、南京聚隆等制造業先進企業對招工難問題表示擔憂。東山精密、聚燦光電把生產基地從蘇州分別搬遷到了鹽城和宿遷，一個主要原因就是為了好招工。潤和軟件財務總監表示，招工問題一定程度上也導致用工成本的增加。

如何吸引和留住員工，激發人力資源活力，正考驗著企業經營者的智慧。

埃斯頓的人力成本目前占到公司總成本的60%，盡管有點高，但公司董事長、總經理吳波認為值得，“只有匹配的收入，才能留得住人才”，公司成立以來很少有人辭職。埃斯頓還通過股權激勵、員工持股計劃等實現員工與公司發展的深度綁定。

支招企業用好融資政策

針對企業在資本市場上遇到的一些困惑與問題，深交所調研組在認真查看、仔細傾聽的同時，還主動幫助企業想辦法、支高招。

潤和軟件最近一次定增前后用了2年時間，以至于募集資金到賬時，募投項目的市場和環境發生了重大變化。“如果繼續投，顯然不合情，風險也非常大，資金閑置在那里，有些可惜，公司便買了理財產品，來增加一些收益。”周紅衛說。但與此同時，公司生產經營又缺資金，不斷從銀行借款，財務費用居高不下。

類似情形的還有從事新能源汽車動力總成的越博動力。公司今年5月上市，共募集資金近5億元，但由于募投項目建設周期，目前大部分資金閑置，并用于購買理財產品。而同時，受行業政策的影響，公司回款速度放慢，資金壓力逐漸增加，今年1至9月財務費用達2000多萬元，同比增長近1倍。

在和深交所調研組交流時，這兩家上市公司負責人提出，“如果把閑置募集資金用于補充公司永久性流動資金，可以為公司節約一大筆財務費用。”

深交所調研組在詳細了解上述兩家公司的生產經營和融資現狀等情況后，建議他們要理解有關募集資金使用政策和精神，依法依規有效地使用好閑置募集資金。按照現有的融資政策和規定，上市公司可以使用閑置的募集資金去臨時補充流動資金，可以將募集資金使用效率最大化，這也是符合監管規則要求的。但對于變更募集資金投向、改變募集資金用途，用于永久性補充流動資金，建議公司結合募投項目建設需要審慎考慮，充分評估影響。

這兩家公司實控人聽完，茅塞頓開，表示將盡快去做。

在深交所調研組離開公司一周后，證監會修訂發布了《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》，其中，明確了不同途徑募集資金補充流動資金和償還債務的不同比例，有條件地對再融資時間間隔的限制由18個月減少到6個月。

埃斯頓、東山精密等公司的實控人都表示，再融資規定的調整，對民營上市公司的發展是一個非常大的支持，可以保證好的企業繼續穩定發展。

對未來充滿信心

雖然眼下面臨困難較多，但民營上市公司老總們都對未來充滿信心，有的還向深交所調研組闡述了信心的底氣何在。

東山精密子公司MFLX擁有世界領先的FPC生產技術，客戶都是世界巨頭。袁永剛說，公司收購MFLX后，一年就扭虧為盈，今年預計凈利有較大增長，目前在手的訂單排到明年。之前擔心中國人管不好而離開的一些外籍工程師在看到企業越來越好時，主動要求回來工作。

南京聚隆是中國高鐵及軌道交通尼龍改性材料的主要供應商，在高鐵及汽車發動機等關鍵零部件尼龍改性材料上處于領頭地位，劉曙陽說，經過今年這輪原材料漲價的沖擊，公司更加穩健，明年一定會有不錯的發展。

調研過程中，適逢國家對民營經濟大力支持，地方政府和金融機構正用“真金白銀”給民營企業“輸血”。

蘇州市吳中區國資下面的企業出資12億元受讓了東山精密5%的股權，幫助袁永剛度過難關。袁永剛感慨道，國資是真心幫他們，受讓公司5%股權后，沒向公司派駐一個人，放手讓公司大膽去發展。11月18日，南京國資混改基金與潤和軟件股東簽訂協議，出資4億元，受讓潤和軟件4000萬股，占公司總股本5.02%。“國家一系列扶持民營企業的政策，條條直擊痛點，幫助企業化險為夷。”周紅衛說。

對于市場關注的問題，深交所早已迅速反應，此前，通過多層次股權市場和多種債權投融資工具，努力幫助企業解決融資難問題，拓寬民營企業融資途徑。加快修訂股份回購配套規則，支持具備條件的上市公司依法合規回購股份，推進并購重組市場化改革。支持發行紓困專項債，通過市場化方式構建風險共濟運作機制，幫助民營上市公司化解股權質押風險。開展交易所市場信用保護工具業務試點，提高民營企業債券融資效率。

深交所表示，將進一步加大市場走訪調研力度，了解掌握一線實情，多措并舉繼續服務好民營企業，為民營經濟健康發展提供有力支持。12月14日，深交所市場首只民營企業債券融資支持工具成功發行，這是繼首批信用保護工具業務試點后，推出又一項以市場化方式支持民營企業債券融資、探索運用成熟信用增進工具幫助民營企業解決發債難問題的重要舉措。

長期觀察市場的資深人士認為，針對性的政策矩陣已經成型，隨著各項措施逐步落實，資本市場一定會迎來春天。