今年以來，滬深兩市已有數百億元資金增持可轉債。滬市11月持倉數據顯示，今年有超過200億元資金對可轉債進行了配置。

不過，在今年來股市低迷的背景下，可轉債配置結構發生了巨大變化。最為顯著的是，以社保資金為代表的長期資金后來居上，成為增持主力，基金倉位占比則小幅下滑。而本輪可轉債發行模式改革中最為受益的自然人占比顯著走弱。

社保帶動基金增持

最新滬市持倉數據顯示，在11月份增持可轉債的名單中，社保資金再度領跑，而基金和券商資管資金則跟隨加倉。數據顯示，2018年以來增持力度最大的社保資金繼續增持，11月增持可轉債4.61億元，在整個市場中的份額升至7%。不僅如此，社保持續增持的效應進一步發酵。

“10月份社保資金、企業年金等長期資金的入市效應，對市場震撼很大。不少資金也開始布局可轉債。”一位可轉債券商資管產品負責人向記者透露。

10月份，雖然股市反復震蕩尋底，但作為長線資金的社保資金在滬市增持了15億元可轉債。業內普遍認為，從11月可轉債的表現看，此輪長線資金增持效果甚佳，不僅快速實現盈利，還與其資金屬性十分匹配。

同期增持可轉債的還有企業年金和保險資金。數據顯示，11月份中證轉債指數上漲1.54%，12月份該指數繼續上行。

不過，11月份持倉情況發生了變化。社保資金仍維持買入態勢，企業年金和保險資金保持平穩。作為交易盤，基金和券商資管開始逐步介入。

“11月初，不少可轉債個券到期收益率高達5%以上，同時優質個券大幅跌破面值，無論從長期持有還是短期博弈的角度來看，都是不錯的選擇。”上述券商轉債資管產品負責人認為。

11月份，基金公司和券商資管產品也開始陸續跟隨加倉可轉債。數據顯示，11月份基金公司增持了2.58億元可轉債，這也是9月以來基金可轉債持倉首度環比上行；券商資管也在11月增持了2.81億元可轉債。

中泰證券轉債研究員韓平在其最新報告中認為，11月社保持續增倉，說明目前的轉債市場對于長期資金仍有吸引力。

特別是10月份后，新一輪可轉債發行啟動。11月份以來，已有20只新發轉債發行，其中不乏光電、圓通和桐昆轉債等多只明星個券，吸引了眾多資金參與。

企業年金蜂擁一級市場

從增持情況看，社保資金在二級市場加倉可轉債成為主流，在一級市場僅是小幅試水。

一級市場中，社保資金加倉可轉債的跡象并不明顯。從一級市場網下獲配數據看，社保資金獲配數量并不多，主要是通過社保基金組合來實現。11月份以來，社保資金分別參與了光電、長久、張行、桐昆、圓通、山鷹和福能轉債。獲配額度最大的為張行轉債，全國社保基金210組合和215組合網下分別獲配1445萬元。

而企業年金機構網下亮相頻頻，更加看重打新的機會。

11月份以來，各式各樣的企業年金紛紛參與網下打新。不僅包括建行、中行、中石化集團、中國電信集團及中石油集團等超級企業年金計劃，東莞東江水務等小型企業年金計劃也現身其中。據統計，11月份以來，不同企業的年金已有628次參與打新可轉債。