“籌劃重大資產要停牌，推進重大資產重組也要停牌，重大資產重組預案披露后有時候還要繼續停牌。”這一被市場人士廣為詬病的A股長期停牌問題，在11月6日證監會發布被稱為“最嚴停復牌新規”的《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》后開始發生劇變，“停牌釘子戶”數量近期驟降并有望逐漸消亡。

11月15日晚間，已連續停牌長達526個交易日的沙鋼股份宣布自11月16日開市起復牌，成為今日陸續宣告復牌的“停牌釘子戶”中的最新一家，金浦鈦業等公司更是選擇先復牌再繼續推進重組，重組已不再是長期停牌的擋箭牌。同時，日前，國際實業等公司則選擇了不停牌重組，從源頭解決“停牌釘子戶”產生的問題。

“釘子戶”被接連拔除

此次意見發布后的次日，連續停牌112個交易日的海南橡膠發布修訂后的交易預案并宣布復牌。此后，經緯紡機、世紀華通、希努爾、金浦鈦業、齊翔騰達等大批“停牌釘子戶”陸續宣布復牌。“最嚴停復牌新規”威力十足。

同時，A股“停牌釘子戶”數量開始銳減。統計顯示，截至11月15日，連續停牌天數超過100個交易日的“釘子戶”還剩16家。其中，三家是連續停牌天數超過500個交易日的“老釘子戶”*ST新億、沙鋼股份和深深房A也開始瓦解，沙鋼股份11月15日晚間宣告復牌。

值得注意的是，上述“停牌釘子戶”長期停牌的理由，無一例外是“重大資產重組”。過往的案例顯示，很多上市公司在遭遇重大利空、實控人面臨股權質押危機、股權爭奪戰激戰正酣時，一停了之，只需要定期披露重大資產重組進展就可以長期停牌。

不過，重大資產重組不再是長期休戰的“避風港”。11月12日晚間宣告復牌的金浦鈦業還在重大資產重組推進的過程中，但公司表示，為保證公司股票的流通性，公司股票自11月13日開市起復牌，復牌后將繼續積極推動重大資產重組事項涉及的各項工作。

無獨有偶，11月13日晚間宣告復牌的齊翔騰達也還在重大資產重組推進的過程中。公司表示，為避免公司股票長期停牌，保護廣大投資者及股東利益，將在11月14日開市起復牌，復牌后將繼續推進重大資產重組事項。

“這兩個案例說明，不但已經有重組預案或重組無望的上市公司應當盡快復牌，正在重大資產重組過程中的上市公司也不應當以此作為長期停牌的理由。所以，那些‘停牌釘子戶’更沒有理由長期停牌了。”有市場人士對中國證券報記者表示。

“任性”停牌成為歷史

在一一拔除“停牌釘子戶”的同時，還要防范新的“停牌釘子戶”產生。

“上市公司停牌，常用的理由就是‘籌劃重大資產重組’。有的公司一旦停牌就不知道何年何月再復牌了。所以，在清理以重大資產重組為由長期停牌的‘釘子戶’的同時，更重要的是防范以籌劃重大資產重組為由輕易停牌。”有投行人士告訴中國證券報記者。

證監會此次發布的《意見》明確指出，上市公司發生重大事項，應當按照及時披露的原則，分階段披露有關事項的具體情況，不得以相關事項不確定為由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關各方的保密義務。

《意見》發布后的11月8日晚間，*ST皇臺發布公告稱，公司正在籌劃重大事項，涉及對公司現有葡萄酒業務進行處置。雖然“該事項可能涉及重大資產重組”，但*ST皇臺并沒有停牌，而是“根據事項的進展情況及時履行相應程序，并進行信息披露。”

11月12日晚間則出現了《意見》發布后第一家重大資產重組不停牌的公司。國際實業公告稱，公司近日正籌劃重大資產重組，根據《意見》中審慎停牌、分階段披露的原則，公司將與交易相關方積極磋商達成一致意向后，分階段及時履行信息披露義務。

隨后，廣晟有色籌劃收購廣東省大寶山礦業有限公司的控制權的重大資產重組，以及熊貓金控擬受讓歐貝黎電力55%股權及轉讓萊商銀行10000萬股股權的重大資產重組，同樣沒有選擇停牌，而是按照重組進展進行信息披露。

“實際上，從今年7月開始，就出現了奧賽康借殼東方新星、四通新材收購天津企管及立中股份股權等重大資產重組不停牌的案例。此次《意見》發布后，重大資產重組不停牌、分階段披露重組進展將成為常態，‘停牌釘子戶’有望成為歷史。”上述投行人士表示。

老牌“釘子戶”何去何從

在“停牌釘子戶”紛紛宣告復牌的背景下，幾家老牌“停牌釘子戶”成為市場關注的焦點。

終于宣告復牌的沙鋼股份去年12月就因為長期停牌受到了深交所的關注。當時，深交所向沙鋼股份下達了《關注函》，要求公司判斷繼續停牌的合理性和必要性，若籌劃事項無實質進展或存在其他難以繼續推進的情況，應盡快申請股票復牌，切實保護投資者的合法權益。

而沙鋼股份在宣告復牌的同時，重組預案也進行了調整，僅收購蘇州聊峰100%股權，交易作價237.83億元，比原方案增加了8.83億元，并不再收購德利迅達88%股權。

與沙鋼股份相比，深深房A于11月13日晚間公告稱，由于本次重大資產重組涉及深圳市國有企業改革，交易結構較為復雜，擬購買的標的資產系行業龍頭類資產，資產規模較大，屬于重大無先例事項，無法按照原計劃于11月14日前公告本次重大資產重組方案等相關信息。

對于何時復牌，公告稱，公司股票將自11月14日起繼續停牌不超過1個月，若無法在12月14日前披露重大資產重組預案或報告書，且未申請延期復牌，或延期復牌申請未獲得深交所同意，公司將發布終止重大資產重組公告并申請股票復牌。

*ST新億的復牌則是遙遙無期。不過，這幾家老牌的“停牌釘子戶”要繼續賴著不復牌幾乎不可能。《意見》明確指出，“進一步縮短重大資產重組最長停牌期限”，“上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，證券交易所應當強制復牌。”

《意見》還明確，交易所應當修改完善股票停復牌具體規則，做好有關停復牌的自律管理與服務。同時，交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。