險資專項產品主投上市公司股票、債券等

中國銀保監會主席郭樹清近期接受中國證券報記者采訪時表示，當前我國經濟運行穩中向好趨勢沒有改變，系統性金融風險完全可控。銀保監會將通過穩步推進理財子公司改革、要求銀行業做好股權質押融資業務風險管理、允許保險資金設立專項產品等舉措落實黨中央、國務院“六穩”要求，推動金融市場回歸正常健康發展軌道。

對此，銀保監會及業內人士對中國證券報記者表示，當前銀行業股權質押融資業務風險可控，強制平倉情況也屬少數。

分析人士指出，金融市場短期出現較大幅度異常波動，與我國實體經濟向好的基本面背離，接下來有更多支持實體經濟措施“在路上”，包括保險資金在內的優質長期資金有望進一步助力風險化解。

中國證券報記者獲悉，保險資金專項產品將按照市場化原則設立發行，面向保險公司等機構投資者募集資金，主要投資于上市公司股票、債券等標的，參與化解股票質押流動性風險。該產品將設定合理鎖定期，不納入權益投資比例監管，主要采取股東受讓、上市公司回購及其他方式平穩退出。

商業銀行不會“一平了之”

郭樹清明確提出，“要求銀行業金融機構科學合理地做好股權質押融資業務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險和未來發展前景等因素，采取恰當方式穩妥處理。”

銀保監會相關負責人表示，當前銀行業股權質押融資業務平穩，風險在可控范圍內。“股權質押融資業務是商業銀行的傳統業務之一，商業銀行已經有相當成熟的、差異化的業務體系。即便在觸發平倉線時，商業銀行首先做的也不是‘一平了之’，而是積極與相關企業協商。”該負責人表示，企業質押的股權僅作為第二還款來源，第一還款來源還是企業自身現金流，

當前實體企業的經營基本面、前景并沒有發生明顯變化。

中國建設銀行信貸管理部副總經理尚妍表示，“前期股市出現大幅波動后，商業銀行已密切關注股票質押融資業務風險，從建行自身來看，目前風險可控。”一方面，從銀行股票質押融資業務來看，抵質押率都是較低的，目前壓力測試表明風險可控；另一方面，很多情況下股票質押貸款中，企業股票并不是唯一的抵質押品。

“按照監管部門要求支持實體經濟、維護金融市場健康發展等要求，我們所有貸款管理已按照監管要求，綜合評估（股票質押融資業務）第一還款來源，通過企業經營表現、財務狀況等總體判斷業務風險。即使股票跌到平倉線，會先看第一還款來源，銀行也不會輕易動用這個手段。前期市場大幅波動，主要受外部市場波動影響，對企業自身經營狀況影響并不是很大。”尚妍說。

長期資金助力風險化解

分析人士預計，將有更多優質長期資金助力風險化解、支持實體企業發展。首先，從理財子公司層面來說，按照“資管新規”“理財新規”相關要求，銀保監會制定了《商業銀行理財子公司管理辦法》并向社會公開征求意見。

銀保監會相關負責人表示，下一步，銀保監會將根據公開征求意見反饋情況積極研究采納科學合理建議，進一步修改完善后盡快發布實施；同時，加強對商業銀行指導，穩步推進理財子公司改革。

光大銀行資產管理部總經理潘東預計，理財子公司落地漸成現實，將深刻影響我國資管行業、金融業格局乃至實體經濟的投融資結構。一是理財子公司將打破剛性兌付，通過凈值化產品實現風險和收益過手，避免風險積聚在銀行體系內，有利于防范化解金融風險。二是允許理財子公司直接投資股票，無疑將為股票市場拓寬新的潛在投資者及資金來源，有利于提高股市穩定性。三是理財子公司通過提高公允價值計量的產品比例，可提高資本市場定價效率，使資金在實體企業的配置更有效率，更好助力實體經濟發展。未來理財子公司將依托于銀行客戶基礎和渠道支持，大力發展凈值型理財產品，“受人之托，代人理財”。

“非標債權業務以往限于母行資產規模大小，公募理財也不能直接進入股票市場，這些都取消了限制。但具體能有多少資金進入股市，還取決于資本市場本身狀況、上市公司經營狀況等。”潘東表示，下一步資本市場應練好內功，提升上市公司品質，以更好的回報投資者，吸引更多長期資金投入。

從發揮保險資金長期穩健投資優勢來看，郭樹清要求，“加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度。允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管”。

專家認為，目前監管要求保險公司投資權益類資產不得超過30%。此次公布“不納入權益投資比例”的監管，將鼓勵保險資金參與化解上市公司股票質押流動性風險，支持暫時遇到困難但依然有良好發展前景的企業。

銀保監會數據顯示，截至9月末，保險資金運用余額15.87萬億元，投資股票和基金的規模分別為1.30萬億元和0.89萬億元（合計2.19萬億元），占保險資金運用余額的比例為8.17%和5.58%（合計為13.75%）。

中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云認為，保險業對股票的關注和投資明顯不同于其他資產管理行業。從多年在資本市場的操作上來說，保險資金應該發揮大資金、長資金的專業優勢，以藍籌為主要投資對象，以大宗交易為主要投資方式，以長期投資、價值投資為主要投資策略，以追求投資標的內在價值增長，而不是二級市場的短期收益。

機構看好長期經濟基本面

郭樹清接受中國證券報記者采訪時指出，近日我國金融市場受多種因素影響出現較大幅度異常波動，與我國經濟發展基本面嚴重脫節，與我國金融體系整體穩健狀況不相符合。

接受記者采訪的專家和業內人士認為，我國實體企業基本面穩定，尤其是新經濟有較大發展潛力。

中國人民大學副校長劉元春認為，當前中國經濟處于健康可控范疇，不能簡單通過短期的經濟增量、股市波動判斷中國經濟。同時，可能導致系統性風險爆發的根本性因素均在監控范圍內。

“股票市場下挫，雖然對金融市場有一定沖擊，但不能過于放大。”在劉元春看來，基于政策對沖，股權質押可能帶來的杠桿收縮效應，成為系統性風險起因的概率非常小。

工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實表示，長期來看，隨著供給側改革深化，中國經濟的長期增長潛能仍在積蓄。在當前挑戰與機遇并存的形勢下，如何從短期壓力平穩過渡至長期潛力，將是四季度經濟政策的重中之重。(記者 陳瑩瑩)