上周道瓊斯工業(yè)指數(shù)連續(xù)兩日創(chuàng)新高，美股最長牛市仍在持續(xù)。然而關(guān)于美股后市走勢，目前多空雙方各執(zhí)一詞。部分機(jī)構(gòu)表達(dá)了看空的隱憂。

美股牛市存隱憂

盡管美股指數(shù)不斷創(chuàng)造著“新高”，但對牛市的看空者近期卻有增加趨勢。日前，美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett就表示，隨著經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加、利率上升、債臺高筑等問題越來越顯著，美國的此輪“大牛市”已經(jīng)走向完結(jié)。

美銀美林之所以拋出“大牛市已死”的言論，主要是考慮到額外流動性的結(jié)束進(jìn)而帶來的額外回報(bào)的終結(jié)，未來金融資產(chǎn)將變得脆弱且容易波動。據(jù)其分析，成就此前大牛市的重要因素包括高流動性和企業(yè)回購。金融危機(jī)以來，全球央行總共降息713次，由此為市場注入了高達(dá)12萬億美元的流動性。其中，美聯(lián)儲曾以七年接近于0的超低利率為市場注入了4.5萬億美元的流動性，刺激了股市上漲，標(biāo)普500指數(shù)自危機(jī)低點(diǎn)已漲超三倍。

其分析還稱，此輪美股大牛市的助推力量之一便是特朗普政府的減稅政策增加了企業(yè)收入并促進(jìn)了其股票回購潮。今年以來回購規(guī)模已經(jīng)超過1萬億美元，而金融危機(jī)以來回購規(guī)模累計(jì)高達(dá)4.7萬億美元。

Hartnett表示，隨著美聯(lián)儲和全球主要央行相繼進(jìn)入加息周期，投資環(huán)境將受到影響，并提醒投資者準(zhǔn)備好迎接未來將出現(xiàn)的重大市場環(huán)境變化，應(yīng)對走勢不明朗的后市。

看空情緒升溫

除美銀美林外，華爾街多家投行及經(jīng)濟(jì)金融學(xué)者的看空情緒也在升溫。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets團(tuán)隊(duì)近期降低了美股評級，認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)與世界其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“極度分化”，企業(yè)盈利增速已經(jīng)觸頂；該機(jī)構(gòu)策略師Michael Wilson也表示，雖然指數(shù)走高，但市場存在著擾動性因素，并明確看空科技股。

高盛基于股市估值、經(jīng)濟(jì)增長動能、失業(yè)率、通貨膨脹、收益率曲線等數(shù)據(jù)的“牛/熊風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)”也進(jìn)入“紅線區(qū)域”，超過2000年和2007年崩盤前水平，意味著未來五年里，美股將面臨進(jìn)入熊市或持續(xù)低回報(bào)期的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)富管理機(jī)構(gòu)Leuthold首席投資策略師Jim Paulsen表示，美股最長牛市帶有“高估值風(fēng)險(xiǎn)”底色，美股市場料將會大面積進(jìn)入“再估值程序”。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、耶魯大學(xué)教授Robert Shiller雖然沒有預(yù)測崩盤，但他認(rèn)為當(dāng)前股票價(jià)格過高，其創(chuàng)立的“席勒市盈率”(也稱CAPE，即在計(jì)算市盈率時，作了經(jīng)過通脹調(diào)整的多年盈利平均)顯示，截至24日，該數(shù)值已達(dá)33.6，而歷史上越過30紅線的只有1929年左右的“大蕭條”和2000左右互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時期。