未來可能有更大比例的因子提升 整體納入進程或縮短

⊙記者 張憶 ○編輯 浦泓毅

根據(jù)國際知名指數(shù)編制公司MSCI此前公布的方案，236只A股合計占MSCI新興市場指數(shù)的權(quán)重從5月底的0.39%提升至0.75%，在8月31日收盤后將正式生效。

另據(jù)MSCI預(yù)測，每一次以2.5%的因子納入，將為A股帶來110億美元的增量資金。鑒于主動型資金的操作更具靈活性及市場經(jīng)前期調(diào)整后的估值更具吸引力，此次權(quán)重調(diào)整生效前后帶來的增量資金有望高于6月初的首步納入。而根據(jù)國際慣例，跟蹤MSCI新興市場指數(shù)的被動型資金有望在8月31日當日調(diào)倉完畢。

被納入MSCI既是A股對外開放的一個新高度，也是A股對外開放的新起點。MSCI亞太研究部主管謝征儐告訴上證報記者，隨著A股對外開放的穩(wěn)步推進，下一步，A股被納入MSCI的權(quán)重或進一步提升。

國際投資者態(tài)度積極

根據(jù)MSCI此前宣布的方案，從2018年6月開始，將基于5%的納入因子，分兩步把A股納入MSCI新興市場指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)。第一步，以2.5%的因子納入226只A股，占MSCI新興市場指數(shù)0.39%的權(quán)重，已于5月31日收盤后正式生效；第二步將在8月31日收盤后正式生效，屆時，236只A股將合計占MSCI新興市場指數(shù)0.75%的權(quán)重。

“第一步的實施可以說非常完美。”謝征儐在接受上證報記者專訪時說，“對于8月底的繼續(xù)納入，國際投資者是非常積極的。”

嘉實基金海外子公司嘉實國際研究主管兼基金經(jīng)理陳葉雁南告訴記者，目前自己管理的基金產(chǎn)品主要是跟蹤MSCI中國指數(shù)。陳葉雁南表示，經(jīng)過近期調(diào)整后，A股估值處在非常低的位置，有很好的配置價值，會從長期的角度擇機進行配置。

河?xùn)|資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人兼基金經(jīng)理傅剛認為，從長期資本配置的角度看，現(xiàn)在布局A股是一個比較好的時點。而海外資金對A股布局的不斷深入，將為A股未來走牛提供助力。

增量資金有望超預(yù)期

對投資者而言，最關(guān)心的問題莫過于MSCI繼續(xù)納入A股將給市場帶來多少增量資金。

根據(jù)MSCI對5月底首步納入前一個星期和后一個星期的資金流動情況的統(tǒng)計，該時間段有超過90億美元資金進入A股市場。

“我們此前測算，兩次2.5%的因子納入，每次會帶來約110億美元資金。首步納入后實際流入的資金跟此前估算相比稍低了一些，但相差不太大。”謝征儐預(yù)計，8月底指數(shù)調(diào)整生效前后或比5月底時有更多資金流入。原因主要包括兩方面：一方面，主動型投資者操作的彈性和靈活性比較大，不需要實際去跟蹤A股被納入的日期，特別是在A股權(quán)重在相關(guān)指數(shù)里占比還是比較小的階段。有一些投資者覺得2.5%的納入因子較低，他們可能會等待8月底納入因子增加到5%再進行一次性操作；另一方面，反映國際機構(gòu)投資者對買賣A股準備程度和投資興趣的“特別獨立賬戶”（Special Segregated Account ，SPSA）開戶數(shù)已經(jīng)從5月底的5000個增加到目前的近6000個。“這部分在5月底前還沒進入市場的投資者，可能沒能及時參與到首步的納入，預(yù)計他們會借8月底的指數(shù)調(diào)整生效，就5%的納入因子做一次性調(diào)倉。”謝征儐說。

增量資金的進入會否受當前市場情況影響，是投資者關(guān)心的另一個問題。“一般來說，國際投資者不會把短期的波動看得很重，他們更著重長期投資回報。短期的波動只是給長期投資者創(chuàng)造了建倉或交易的窗口而已。”陳葉雁南告訴記者，對國際投資者來說，A股還是有很多具有吸引力的標的的。

謝征儐也坦言，在MSCI首步納入A股之后，市場波動較大，多少會影響到投資者對包括A股在內(nèi)的新興市場的投資情緒。但長期來看，A股市場在全球市場的重要性會進一步顯現(xiàn)。此外，經(jīng)歷前期調(diào)整后，A股在估值方面可能會更具吸引力。

整體納入進程或縮短

關(guān)于A股被完全納入MSCI有沒有具體的年限預(yù)估的問題，謝征儐表示，A股納入的進程，取決于其市場的開放程度和國際投資者的接受程度。隨著A股市場進一步開放，相信A股整體納入的進程也會縮短。

據(jù)了解，MSCI目前會專注于8月31日的第二步納入，納入之后會跟投資者進行多輪交流溝通，如果投資者對此看法正面，MSCI有望在短期內(nèi)跟國際投資者進行關(guān)于下一步A股納入的磋商，并跟監(jiān)管層洽談有關(guān)方案。

此前MSCI董事局主席兼首席執(zhí)行官亨利·費爾南德茲曾表示，希望未來A股被納入MSCI指數(shù)的進程不再采用小范圍擴大規(guī)模、小比重提升權(quán)重的方式，而是“步伐能夠邁得更大一些”。

“我們目前還是保持著這個想法。”謝征儐說，“下一步可能會涉及一個更大的因子提升。”但至于具體是多少，他表示目前不方便透露。

另一國際知名指數(shù)編制公司富時羅素近期也表示將探討是否將A股納入主要指數(shù)。謝征儐對此表示，隨著A股市場的不斷開放，A股被納入不同國際指數(shù)是大勢所趨。“這會給A股市場帶來更多國際投資者。一個市場有更多的機構(gòu)投資者參與，對市場自身發(fā)展會帶來一些正面影響，長久來說是一件好事。”謝征儐說。