“為規避外匯市場風險，防范匯率大幅波動帶來的不良影響，控制公司財務費用波動，降低萬科海外平臺未來償債風險，公司有必要就外匯風險敞口進行更充分的套期保值。”萬科A8月16日發布關于開展外匯衍生品套期保值的可行性分析報告時表示。

為規避匯率波動風險，不僅是萬科A，本月以來，就有佳沃股份、寧德時代、中核鈦白等多家上市公司公告稱將開展外匯套期保值業務。據中國證券報記者統計，近三年來，A股市場上，開展外匯套期保值業務并制定制度的上市公司，正以平均每年百家左右的速度遞增。業內人士呼吁，在此背景下，我國匯率衍生品亟需進一步豐富。

幾家歡喜幾家愁

隨著2018年半年報陸續披露，匯率波動對上市公司業績影響逐漸浮出水面，這也成為觀察匯率波動對企業經營影響的重要窗口。

根據Wind統計顯示，截至8月18日，已有687家上市公司披露上半年匯兌損益，其中376家匯率損益為負值，占比54.73%；8家匯率損益為零，占比1.16%；303家匯率損益為正值，占比44.1%。值得一提的是，從財務角度理解，匯兌損益為正值，往往意味著公司財務成本增加，代表匯兌損失。相反，匯兌損益為負值則代表匯兌收益。

從具體額度來看，目前，匯兌損失超過1000萬元的公司有41家，超過1億元的有3家，歐菲科技、工業富聯、恒力股份匯兌損益分別為3.25億元、1.50億元、1.17億元；匯兌收益方面，超過1000萬元的公司有31家，其中榮盛石化匯兌損益為-1.44億元，其他公司均不足億元。

就以目前暫居匯兌損失首位的歐菲科技而言，上半年，歐菲科技匯兌損失是其同期凈利潤的43.82%。

歐菲科技主營業務為光學光電和智能汽車類業務。公司在半年報的風險提示中表示，公司海外銷售和采購原材料占比持續增長，將進一步擴大外幣匯率變動風險對公司業務影響，可能使公司匯兌損益增加。公司將適時開展外匯遠期、外匯掉期、外匯期權和利率掉期等外匯衍生品交易業務，最大限度防范和降低匯率波動風險和影響。

從目前數據看，榮盛石化上半年匯兌收益暫居A股上市公司第一名，同期公司凈利潤約為11.14億元，也就是說，單匯兌收益就貢獻了凈利潤的12.93%。

榮盛石化主營業務包括各類化工品和化學纖維的研發、生產和銷售。榮盛石化中報稱，隨著公司國際化戰略的推進，以美元為主的外匯結算的貨幣匯率劇烈波動，使公司的日常經營面臨較大風險。公司將在控制財務風險的同時，繼續優化融資結構和美元資金融資規模，把成本控制在合理范圍之內，進而降低匯率帶來的不利影響。

外匯套保魅力彰顯

2018年以來，人民幣兌美元匯率先抑后揚，在1月中旬至2月中旬加速上漲4%之后，便踏上貶值路途，近兩個月更是加速回落，8月15日一度跌至6.9350，創下2017年5月以來最低水平，6月以來累計跌幅為7.56%。

一般而言，人民幣在升值時，化工、能源等依賴進口的企業以及房地產、航空運輸等擁有較多外幣負債行業會因此受益；而貶值時，半導體、通信設備、紡織制造、白色家電、橡膠等產品出口型企業易獲得匯兌收益。

“匯率對企業的影響具體體現在三個方面：其一，貿易層面，主要影響進貨成本、售貨營收等；其二，資本層面，主要包括跨境并購、股權投資的收益等；其三，債務管理層面，主要影響外幣債的發行成本。”紫金礦業集團財務有限公司外匯運營高級經理黎偉杰向中國證券報記者表示。

中信期貨金融期貨研究主管張革向中國證券報記者表示：“一般來說，人民幣匯率波動增加，對于貿易企業來說，無疑增加了匯率風險，且對公司整體經濟效應都有影響。比如，在人民幣貶值階段，有進口貿易需求或需要支付美元的企業將面臨較大匯兌損失。”

就近期人民幣貶值而言，黎偉杰表示：“這有利于貿易型企業出口，但同時也提升了進口原材料成本，對企業來說，最直觀的感受是進口原材料成本增加，至于貶值對出口的促進，可能還需要一段時間才能反映出來。除了日常貿易外，人民幣貶值也加大了企業償還外債的成本，若企業前期未對所需償還的外幣債務做足夠的套保，那么企業的償債成本將至少提升10%。”

匯率波動加大，也吸引多家A股上市公司公告稱將開展外匯套期保值。其中，佳沃股份8月4日公告稱，公司及其子公司擬使用銀行套期保值工具在折合5000萬美元額度內滾動操作，與相關金融機構開展外匯套期保值業務。寧德時代8月9日公告稱，擬與金融機構開展外匯套期保值業務，規模不超過56億元人民幣或等值外幣金額。

中核鈦白8月15日公告稱，公司擬開展累計金額不超過7.5億元存量最高不超過1.5億元人民幣或等值外幣的外匯套期保值業務，授權期限自公司董事會審議通過之日起六個月內有效，在額度范圍內，公司可循環使用。

萬科A8月16日公告稱，將授權子公司開展外匯套期保值交易。根據公告，萬科海外平臺擬開展的主要外匯套期保值包括但不限于：遠期結/購匯（如遠期外匯契約DF或NDF）、貨幣掉期（如交叉貨幣互換合約CCS）、外匯期權等，購買的外匯套期保值品種的期限盡可能與該公司外匯風險敞口的期限相同或相近，且不能超過外匯風險敞口的期限。

不僅如此，據不完全統計，今年以來，A股已有逾200多家上市公司發布開展/增加外匯套期、遠期及衍生品等相關業務公告。

匯率衍生品亟待豐富

面對匯率波動，以往企業主要通過銀行間匯率衍生品市場和銀行柜臺，從經營層面、財務結算層面、金融對沖層面來減少匯率波動風險，方式包括掉期、遠期結售匯、期權、期貨等。

據張革介紹，目前，國內企業主要通過銀行鎖匯或者場外期權方式進行風險對沖，這種方式可以根據企業自身需求設定定制化對沖方案。

黎偉杰認為：“目前來看，有涉外業務的企業最優的選擇是發行外幣債務。一方面，外債利率較低，另一方面，發外債所獲得的資金可以直接用于外幣支付，規避匯兌損失。目前，三年期美元人民幣掉期點數為負，意味著匯率套保成本為負值，因此，發行外債并做一筆掉期對沖將能有效規避匯率風險。”

不過，當前國內的匯率對沖方式還存在成本過高等方面問題。張革表示：“由于不同企業的議價能力不同，對于授信額度較小或者沒有授信額度的企業來說，銀行鎖匯或者場外期權方式的不足之處就表現為議價成本較高。此外，由于遠期和場外期權到期執行的特點，這種對沖方式的靈活度也不夠。”

“目前在國內，企業可以與商業銀行合作的方式為——掉期、遠期結售匯、期權等產品。除期貨外，銀行已可提供十分全面的外匯風險管理工具，但由于銀行收費較高，東北地區部分銀行的分行在結售匯類業務上對客盤加點為100點起，代表著1%的成本，如此使得企業套保成本過重。”一位不愿具名的貿易公司相關人士向中國證券報記者透露。

為此，市場對國內推出外匯期貨品種愿望顯得更加迫切。張革表示，隨著人民幣匯率雙向波動特征愈加明顯，也就需要有相應的對沖工具來補充。同時，隨著人民幣國際化進程的加快，為更好地吸引境外投資者參與到國內市場，也需要有相應的人民幣匯率風險對沖工具來保駕護航。

“如果國內推出外匯期貨，對企業來說將是一件大好事。這將會有效地降低匯率套保成本，提升中小企業抗外匯風險能力。此外，外匯期貨作為一種風險規避工具，社會與企業方面需要抓緊時間進行相關人才培養，樹立正確的外匯風險管理意識。”黎偉杰表示。（記者 馬爽）