今年上半年，人民幣名義有效匯率（CFETS）小幅上漲0.9%。由于經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健、國(guó)際收支平衡狀況良好、對(duì)外負(fù)債水平都在安全線以內(nèi)、外匯儲(chǔ)備相對(duì)充裕，有效應(yīng)對(duì)了外部沖擊，我國(guó)跨境資金流動(dòng)并沒(méi)有受到較大影響

“2018年上半年，我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體穩(wěn)定，境內(nèi)外匯市場(chǎng)供求基本平衡。”7月19日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英說(shuō)，今年上半年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所放緩但總體穩(wěn)健，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)型升級(jí)成效突出，質(zhì)量效益持續(xù)改善。人民幣對(duì)美元匯率雙向波動(dòng)，匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。

人民幣匯率保持相對(duì)穩(wěn)定

今年二季度以來(lái)，美元匯率、利率有所上升，一些新興經(jīng)濟(jì)體受到較大沖擊，全球貿(mào)易摩擦加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所上升，國(guó)際資本市場(chǎng)波動(dòng)性加大。在外部環(huán)境波動(dòng)上升的情況下，上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然平穩(wěn)，對(duì)外開放深入推進(jìn)，外匯市場(chǎng)保持了相對(duì)穩(wěn)定的格局。

“上半年我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行比前幾年更加穩(wěn)定和平衡。銀行結(jié)售匯和跨境外匯收支呈現(xiàn)順差，之前同期都是比較大的逆差。”王春英表示，今年上半年銀行結(jié)售匯順差138億美元，2015年到2017年上半年分別是逆差1054億美元、1738億美元和938億美元。今年上半年，銀行代客涉外外匯收支順差204億美元，2015年到2017年上半年分別是逆差228億美元、259億美元和143億美元。

同時(shí)，人民幣匯率雙向波動(dòng)增強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期合理分化，市場(chǎng)主體交易行為更加多元化。王春英說(shuō)，上半年人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)先升后貶的雙向波動(dòng)，各月銀行結(jié)售匯和跨境收支小幅順逆差交替，而不是此前的單方向變化，這反映了市場(chǎng)主體主要是根據(jù)實(shí)際需求來(lái)決定和安排自己的跨境收支和結(jié)售匯。

值得注意的是，我國(guó)外匯市場(chǎng)和人民幣匯率在全球范圍內(nèi)仍然相對(duì)穩(wěn)定。今年上半年，美元指數(shù)總體上漲2.7%，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元下跌2.7%；新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)EMCI下跌7.3%，同期人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)小幅下跌1.2%，人民幣名義有效匯率（CFETS）小幅上漲0.9%。

“在新興市場(chǎng)動(dòng)蕩期間，我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健、國(guó)際收支平衡狀況良好、對(duì)外負(fù)債水平都在安全線以內(nèi)、外匯儲(chǔ)備相對(duì)充裕，有效應(yīng)對(duì)了外部沖擊，我國(guó)跨境資金流動(dòng)并沒(méi)有受到較大影響。”王春英表示。

進(jìn)一步開放吸引資金流入

在中美貿(mào)易摩擦背景下，各方也在關(guān)注是否將引發(fā)中國(guó)資本外流，我國(guó)會(huì)采取什么措施予以應(yīng)對(duì)。

“當(dāng)前我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行比較穩(wěn)定。”王春英表示，自6月25日以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)有所增加，但從每日個(gè)人結(jié)售匯以及非銀行部門跨境資金流動(dòng)等部分渠道的數(shù)據(jù)看，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到2015年和2016年資金流出壓力較高時(shí)期水平，個(gè)人結(jié)售匯日均逆差僅為當(dāng)時(shí)最高月份日均水平的28%，跨境資金日均凈流出僅為當(dāng)時(shí)最高月份日均水平的12%。

盡管全球貿(mào)易摩擦加劇，但總的來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和政策基本面依然穩(wěn)健，跨境資金流動(dòng)和外匯市場(chǎng)運(yùn)行有條件保持總體平穩(wěn)。王春英表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性好、適應(yīng)能力強(qiáng)、回旋余地大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從主要依靠工業(yè)帶動(dòng)轉(zhuǎn)向工業(yè)和服務(wù)業(yè)共同帶動(dòng)，從主要依靠投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向投資和消費(fèi)一起拉動(dòng)，從出口大國(guó)轉(zhuǎn)向出口和進(jìn)口并重的大國(guó)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力巨大，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，外匯儲(chǔ)備充足，政策調(diào)控的空間較大，因而有條件、有能力、有信心應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。

“堅(jiān)持改革開放目標(biāo)不動(dòng)搖的政策，也為我國(guó)跨境資本均衡流動(dòng)創(chuàng)造了有利條件。”王春英表示，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放，股市、債市開始逐步納入國(guó)際主要指數(shù)，相關(guān)效果已經(jīng)顯現(xiàn)。上半年，外國(guó)來(lái)華證券投資跨境資金凈流入同比增長(zhǎng)2倍。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)股市、債市的外國(guó)投資者持有份額還不足3%和2%，與主要發(fā)達(dá)國(guó)家和一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體相比比例偏低，未來(lái)還有較大的增長(zhǎng)空間。

對(duì)于防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，王春英表示，外匯局將不斷豐富應(yīng)對(duì)預(yù)案和政策儲(chǔ)備，加快外匯管理重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，不斷完善和優(yōu)化跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎管理和微觀市場(chǎng)監(jiān)管。一方面，構(gòu)建跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理體系，逆周期調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)短期波動(dòng)，維護(hù)金融體系安全和國(guó)際收支平衡。另一方面，完善外匯市場(chǎng)微觀監(jiān)管框架，依法依規(guī)打擊外匯違法違規(guī)行為，維護(hù)外匯市場(chǎng)秩序。

外國(guó)投資收益仍可觀

今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)連續(xù)2次加息，中美利差整體收窄，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)繼續(xù)加息，這會(huì)不會(huì)對(duì)我國(guó)跨境資金流動(dòng)造成影響？

“利差會(huì)影響跨境資金流動(dòng)，但不是唯一因素，也不是根本因素。”王春英表示，近年來(lái)美元利率明顯高于歐元區(qū)和日本利率水平，但國(guó)際資本并沒(méi)有持續(xù)從歐、日地區(qū)流向美國(guó)，美元匯率也沒(méi)有在過(guò)去幾年持續(xù)升值。這說(shuō)明國(guó)際資本需要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期和貨幣政策調(diào)整的對(duì)比情況，以及由此可能導(dǎo)致的匯率變化，而且還需要考慮不同資產(chǎn)的分散配置問(wèn)題。

王春英補(bǔ)充說(shuō)，歷史上很多新興經(jīng)濟(jì)體為抑制資本外流大幅提高利率，甚至提高到幾十個(gè)百分點(diǎn)，但并沒(méi)有因此吸引到更多資本流入或者留住國(guó)內(nèi)資本，經(jīng)濟(jì)脆弱性帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是各類投資資本在投資時(shí)非常重要的考量。

從我國(guó)自身經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在2006年至2007年的大部分時(shí)間里，國(guó)內(nèi)人民幣利率低于美元利率，但跨境資本凈流入，說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、長(zhǎng)期投資前景和人民幣匯率預(yù)期等因素明顯大于利差的影響。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美元長(zhǎng)期利率的影響還需要觀察。從2017年來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息3次，但美國(guó)十年期國(guó)債收益率基本沒(méi)有變化，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期等因素會(huì)影響其長(zhǎng)期利率走勢(shì)。

“因此，相對(duì)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面、依然較高的綜合投資收益、逐步提升的人民幣資產(chǎn)配置需求等因素，將會(huì)對(duì)我國(guó)跨境資本流動(dòng)產(chǎn)生更加重要的影響。”王春英表示，當(dāng)前境外投資在我國(guó)的綜合投資收益很高，2017年各類來(lái)華資本在中國(guó)的平均投資收益率為5.9%，其中來(lái)華直接投資的收益率更高，明顯高于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家外商直接投資的收益率水平。平穩(wěn)的投資環(huán)境以及巨大的市場(chǎng)發(fā)展空間仍然有助于吸引投資。