題要：業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2018年銀行業(yè)不良貸款余額、不良貸款率將與2017年基本持平，不良貸款形勢(shì)總體上略有好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，需要密切跟蹤制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)不良貸款增長(zhǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)速度，有效防范化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化，“僵尸企業(yè)”加速出清、煤炭鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)去過(guò)剩產(chǎn)能等政策效果逐漸顯現(xiàn)，我國(guó)不良資產(chǎn)狀況備受關(guān)注。

中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司日前發(fā)布的《中國(guó)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告2018》顯示，今年銀行業(yè)不良貸款余額、不良貸款率將與2017年基本持平，不良貸款形勢(shì)總體上略有好轉(zhuǎn)。但是，仍然需要密切跟蹤制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)不良貸款增長(zhǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)速度，有效防范化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還需警惕當(dāng)下不良資產(chǎn)包價(jià)格虛高可能引發(fā)的資金鏈條斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

不良貸款形勢(shì)穩(wěn)中趨好

在經(jīng)歷了此前銀行業(yè)不良貸款余額、不良貸款率持續(xù)“雙升”的“陣痛期”后，2018年有望進(jìn)入平穩(wěn)期?！秷?bào)告》顯示，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2018年銀行業(yè)不良貸款余額、不良貸款率將與2017年基本持平，預(yù)計(jì)2018年銀行業(yè)不良貸款形勢(shì)總體上略有好轉(zhuǎn)。

首先，從不良貸款規(guī)模來(lái)看，由于短期內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)仍將繼續(xù)釋放，我國(guó)不良資產(chǎn)規(guī)模將穩(wěn)中有升。

根據(jù)監(jiān)管數(shù)據(jù)，截至2017年末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額為1.71萬(wàn)億元，不良貸款率為1.74%，比2016年減少了0.01個(gè)百分點(diǎn)，基本保持平穩(wěn)。但與此同時(shí)，非銀行金融機(jī)構(gòu)的類信貸不良資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較快，由于客戶群體、風(fēng)控能力等限制，不良資產(chǎn)比例要高于商業(yè)銀行；非金融企業(yè)的應(yīng)收賬款規(guī)模也出現(xiàn)大幅攀升，平均回收期限略有延長(zhǎng)，沉淀形成的壞賬明顯增多。

其次，就不良貸款率來(lái)看，其走勢(shì)將相對(duì)平穩(wěn)。一方面，此前一系列改革措施成效漸顯，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境及盈利狀況已在一定程度上得到改善，部分企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯降低，這意味著商業(yè)銀行部分信貸風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低；另一方面，商業(yè)銀行正加大不良資產(chǎn)的清收和處置力度，如加快壞賬核銷、設(shè)立債轉(zhuǎn)股子公司、發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，不良底層資產(chǎn)改善，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量有望提升，特別是針對(duì)過(guò)去風(fēng)險(xiǎn)高度集中的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，銀行信貸資源已逐步壓降，由此騰挪出更多信貸空間，有助于進(jìn)一步改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益。

“在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)管控加強(qiáng)形勢(shì)下，目前銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量總體相對(duì)平穩(wěn)，撥備覆蓋率和撥貸比顯著高于監(jiān)管要求。”中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃部副總經(jīng)理董裕平說(shuō)。

高度關(guān)注房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

2018年不良資產(chǎn)將集中出現(xiàn)在哪些行業(yè)領(lǐng)域？《報(bào)告》預(yù)測(cè)，銀行不良資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)最顯著的行業(yè)可能是房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)。此外，批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)也需予以關(guān)注。

此前，批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)的不良貸款余額一直處于較高水平。從規(guī)模看，截至2017年末，兩者的不良貸款占比分別為31%和33%左右；從比例看，批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的不良貸款率仍在上升，2017年末分別達(dá)到5%、4%、3.7%和3.8%。

究其原因，制造業(yè)和采礦業(yè)屬于產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩行業(yè)，由于勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素成本上升、出口增速放緩，制造業(yè)面臨競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下降和市場(chǎng)擴(kuò)張有限的雙重壓力。同時(shí)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元走強(qiáng)預(yù)期影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，疊加一系列去產(chǎn)能政策，煤炭等采礦業(yè)受到?jīng)_擊，積累了一定的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

相較于上述行業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)不良資產(chǎn)更需密切關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，黨的十九大報(bào)告提出，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度，讓全體人民住有所居。在此基調(diào)下，預(yù)計(jì)2018年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將承受一定壓力，涉房不良貸款規(guī)模也可能增加。

警惕不良資產(chǎn)包價(jià)格虛高

除了各行業(yè)變化帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，不良資產(chǎn)包價(jià)格虛高可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)同樣需要警惕。

《報(bào)告》顯示，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，2018年金融不良資產(chǎn)成交的相對(duì)賬面價(jià)格為五折左右，總體較高。

“不良資產(chǎn)包成交價(jià)格高企雖然與其質(zhì)量提升有密切關(guān)系，但更多是源于市場(chǎng)供需明顯改變，存在供需失衡。”董裕平說(shuō)，與上輪不良資產(chǎn)周期相比，此輪不良資產(chǎn)處置中的定價(jià)方法更加市場(chǎng)化。

從供給方看，受“三期疊加”、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化等因素影響，不良資產(chǎn)存量及增量依然較大，但商業(yè)銀行的處置能力有所提升，存在一定“惜售”心理；從需求方看，四大資產(chǎn)管理公司積極回歸主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，地方資產(chǎn)管理公司、民營(yíng)資本、私募基金、產(chǎn)業(yè)基金等也加大收購(gòu)力度，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度明顯提高，大量主體和資金涌入不良資產(chǎn)市場(chǎng)，顯著推高了不良資產(chǎn)包的價(jià)格。

由此，資產(chǎn)包價(jià)格虛高降低了行業(yè)投資回報(bào)率，對(duì)于高資金成本的市場(chǎng)主體而言，盈利空間將受到大幅擠壓，甚至引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，過(guò)度使用杠桿則進(jìn)一步加劇了這一風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)踐看，目前高達(dá)3倍至5倍的杠桿率大幅降低了不良資產(chǎn)的投資門檻，使得各類公司甚至個(gè)人都能進(jìn)入市場(chǎng)，甚至使得一些本來(lái)無(wú)法解決債務(wù)問(wèn)題的債務(wù)人或擔(dān)保人也通過(guò)配資回購(gòu)了債權(quán)資產(chǎn)。在此情況下，一旦不良資產(chǎn)價(jià)格逆轉(zhuǎn)而下，將可能引發(fā)資金鏈條斷裂，甚至形成第二波不良資產(chǎn)小周期。