券商機構認為，“開門紅”拐點已現，負增長影響全年，2018年壽險行業迎來新一輪的轉型升級

日前，保監會披露了壽險公司今年1月份的“開門紅”戰況，不過與往年不同的是，今年壽險公司“開門紅”增速頗不盡如人意。今年1月份，壽險公司原保費收入5600.41億元，同比下降25.50%，據《證券日報》記者統計，這是五年來1月份保費首次出現同比負增長。

據《證券日報》記者梳理，2018年1月份，在可對比的74家壽險公司，有33家原保費同比負增長，占比44.6%；在可對比的68家壽險公司中，有42家萬能險同比負增長，占比62%；在可對比的74家險企中，有33家規模保費（原保費+保戶投資款新增交費+投連險新增交費）出現同比負增長，占比44.6%。

33家險企原保費負增長

壽險公司“開門紅”周期一般為每年的一季度，其中1月份最為重要。歷年來1月份保費在多數險企全年保費中占比可到達兩到三成。如果“開門紅”保費大幅下降，對全年保費及新業務價值增長均有負面影響。

因此，針對1月份的“開門紅”，險企往往從上一年的第四季度就開始從產品設計、人力建設、經費支持等諸多方面做足了準備，業界多謂“開門紅，全年紅”。

1月份的保費增速也反映出這一點，據《證券日報》記者梳理發現，自2014至2017年歷年1月份壽險公司原保費增速分別為88.06%、20.22%、73.35%、39.28%。

但與往年不同的是，今年壽險公司1月份原保費五年來首現負增長。保監會披露的數據顯示，今年1月份，壽險公司原保費收入5600.41億元，同比下降25.50%。

具體到公司來看，有33家壽險公司出現負增長，有26家負增長超過20%；有14家甚至降幅超過50%，包括吉祥人壽、華匯人壽、和諧健康等險企。

從保費來看，1月份，原保費排名前十位的險企分別為：國壽股份（1268.1億元）、平安人壽（1152.2億元）、太保壽險（501.9億元）、人保壽險（364.5億元）、太平人壽（359.8億元）、泰康人壽（202.0億元）、新華保險（186.4億元）、富德生命人壽（166.4億元）、華夏人壽（162.7億元）、建信人壽（131.7億元）。這10家險企中，有7家保費出現負增長。

對于1月份行業原保費的負增長，安信證券研究員趙湘懷認為， “主要原因在于快返型產品的消失以及大單減少，帶來人均產能中件均保費的下降。一方面，“134號文”等政策文件落地使得快返型產品消失；第二方面，其他金融類理財產品收益率提高削弱了險企“開門紅”產品的吸引力；第三方面，貨幣政策收緊擠壓了保險市場的需求。”

本報記者梳理也發現，今年1月份原保費下降明顯的險企，銀保渠道保費普遍占比較高。

有代表性的是上市險企，例如，在行業下降超兩成的大背景下，平安人壽、太平洋人壽、新華人壽1月保費均出現正增長，同比分別增長21.47%、24.44%、9.95%。而這三家險企近年來大幅壓縮銀保渠道，推動個險渠道發展，在1月份儲蓄型產品銷售難度加大情況下，拉動總保費保持穩中有升。

從未來個險渠道的發展來看，中泰證券研報認為，代理人隊伍的強弱將決定各家公司長期保障型產品銷售的前景，隊伍的“擴量提質”并不是一句空話。保險公司對于隊伍建設的要求也已經改變，隊伍活動率、舉績率、績優率等質量指標的KPI權重會上升。此外，“134號文”短期使新單保費增長承壓，長期將加速對于“真年金”產品的設計和銷售，并顯著提升壽險公司對長期保障型產品KPI的設定。

萬能險保費增九成

保監會披露的數據顯示，1月份壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費1943.23億元，同比增長94.94%。

其中，據《證券日報》記者梳理，備受行業和監管關注保戶投資款新增交費（絕大多數為萬能險）1月份保費為1856.32億元，同比增長91.06%。其中，中資險企增長達到了106%，外資險企負增長37%。

對于萬能險1月份出現正增長，平安證券研究員繳文超認為，萬能險新規之后，萬能險保費占比整體處于低位，行業保費結構不斷改善，保障型產品占比上升；預計2018年萬能險占比將有提升，主要因為目前萬能險已經逐漸長期化，同時在今年“開門紅”中萬能險也作為了主推的主險存在。

雖然全行業1月份萬能險出現大幅增長，但不同的壽險公司出現兩極分化：有18家險企萬能險同比增幅超過90%，有4家出現數倍同比增長，有5家增幅超過10倍；但也有14家險企同比下降超過80%，有7家下降超過90%。

趙湘懷認為，“開門紅”拐點已現，負增長影響全年，2018年壽險行業迎來新一輪的轉型升級。從短期來看，保險公司將采取新產品投放來改善業務情況。從長期來看，近八年來壽險行業經歷了銀保個險此消彼長，營銷員規模高速增長的過程，預計未來營銷員規模增速將趨緩，進而營銷員舉績率、人均產能將會成為新的增長點。監管引導下保障型產品占比提升是大勢所趨。監管引導“保險姓保，回歸保障”，預計保險公司將通過提升長期保障型業務的占比來推動死差益繼續增長，但是過程將比較漫長。