節(jié)前突如其來的市場調(diào)整，讓部分投資者感到無所適從，甚至有點恐慌。但此時，5只國家隊基金卻紛紛逆市大舉加倉，易方達(dá)瑞惠基金從不足一成倉位驟升到六成以上，嘉實新機遇基金則從不足兩成倉位加到八成左右。

國家隊基金大舉加倉

從1月下旬以來，受美股劇烈調(diào)整、藍(lán)籌股前期獲利盤增多等因素影響，A股市場開始大幅調(diào)整，短短十個交易日，上證綜指調(diào)整幅度超過500點。從市場主要指數(shù)表現(xiàn)看，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、上證50等指數(shù)跌幅均逾10%，普跌行情之下，高倉位的公募基金損失慘重。

從基金凈值變化情況看，節(jié)前的調(diào)整讓不少公募基金凈值回撤幅度超過15%，部分風(fēng)格單一的基金回撤幅度甚至超過20%。

值得注意的是，在市場劇烈調(diào)整時，一些去年底倉位僅一兩成的國家隊基金，凈值也遭遇大幅回撤，部分基金凈值回撤幅度高達(dá)10%，這一情況表明上述基金在市場大跌時，已經(jīng)大幅加倉。

根據(jù)上述基金2017年四季報，截至去年底，權(quán)益類資產(chǎn)占基金凈值比非常低，占比最高的華夏新經(jīng)濟基金，股票倉位僅為40.68%；南方消費活力基金，股票倉位為24.21%；嘉實新機遇基金的股票倉位為19.14%；易方達(dá)瑞惠基金的股票倉位僅為9.28%；招商豐慶混合A的股票倉位更是只有7.47%。

但從上述基金節(jié)前調(diào)整幅度看，嘉實新機遇基金最大回撤幅度9.9%，華夏新經(jīng)濟最大回撤幅度7.91%，易方達(dá)瑞惠凈值最大回撤幅度7.08%，南方消費活力最大回撤幅度5.54%，招商豐慶混合A回撤為幅度3.38%。

從上述國家隊基金定期報告重倉股披露情況看，投資風(fēng)格都非常穩(wěn)健，主要持有低估值大盤藍(lán)籌股，以銀行、保險、消費、航空、電子等行業(yè)龍頭股為主，在上證綜指、滬深300、上證50等主要藍(lán)籌指數(shù)調(diào)整逾10%的情況下，嘉實新機遇基金回撤幅度也高達(dá)9.9%，表明倉位至少八成以上。從該基金凈值曲線看，截至1月26日，該基金凈值年內(nèi)上漲2.74%，而滬深300指數(shù)年內(nèi)上漲幅度為8.69%，這表明該基金當(dāng)時尚未加倉。根據(jù)該基金在此后市場調(diào)整時凈值回撤的幅度可以推斷出，該基金已經(jīng)迅速將倉位從兩成左右提升至八成以上。以同樣的邏輯分析可以發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)瑞惠基金在市場調(diào)整時，也已迅速將倉位由原先的不足一成，驟升至六成左右。

給市場提供價值中樞

從基金定期報告看，5只國家隊基金投資風(fēng)格非常穩(wěn)健，除了2015年的極端行情中，為了救市倉位較高以外，其余時間里倉位普遍較低。易方達(dá)瑞惠定期報告顯示，2015年三季度末，股票倉位為91.85%，而到了2015年底股票倉位降為57.08%，而至2016年又逐步降低到兩成左右，直至2017年底時，股票倉位降至不足一成。根據(jù)測算，該基金當(dāng)前股票倉位或高達(dá)六成左右，這是2016年來的最高倉位。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上述國家隊基金成立兩年多來，對維護市場穩(wěn)定起了重要作用。從2016年下半以來，隨著藍(lán)籌股震蕩上行，上述基金倉位持續(xù)降低，而在市場出現(xiàn)極端下跌行情時，迅速提升倉位，給市場以風(fēng)向標(biāo)作用，也給市場提供了價值中樞。

從基金經(jīng)理觀點看，在市場劇烈調(diào)整中，南方消費活力基金經(jīng)理史博堅定看好市場，在他看來，A股配置價值不變，權(quán)益估值處于合理范圍，并未顯著高估，上證50、滬深300的PE處于12倍至14倍，隨著盈利增長，遠(yuǎn)期動態(tài)估值還可以進一步消化，在估值回落后，吸引力進一步凸顯，投資者應(yīng)當(dāng)堅定看好后市。

滬上某私募基金經(jīng)理認(rèn)為，國家隊基金成立兩年多來，對市場起到引領(lǐng)性作用，上述基金持倉以低估值藍(lán)籌股為主，摒棄無業(yè)績支撐的炒作概念股，引導(dǎo)市場向價值投資回歸。（記者 趙明超 編輯 長弓）