原標題：資金有進有出 A股反彈之路多坎坷

近期A股震蕩調整，創業板2月7日V型反彈顯示出樂觀跡象。市場人士認為，小股票觸底回升，意味著市場超跌反彈意愿上升，但藍籌股獲利拋壓仍將壓制指數。隨著美國股市企穩，A股市場情緒將有所緩和。經過震蕩整理之后，A股有望進入反彈階段。

制圖/王力

多路資金悄然入市

2月7日滬深兩市收盤后，有投資者在交流群內發帖詢問：“有單票做增持的嗎？1:2，不公告！”一位券商人士表示，要求不公告，術語叫作“暗增”，1:2是杠桿比例。這類融資人背后可能是上市公司大股東，也可能是其他看好公司股價的投資人，增持金額不會超過股票總市值的5%，以避免舉牌。

在當前行情下，這句簡短的詢價可以反映一個事實：有資金意圖抄底。2月7日，創業板指數上漲1.14%。與此同時，數據顯示，共有三路資金悄然入市。

第一路資金是大股東增持。2月7日，創業板股票依米康大漲5.21%。公司公告稱，公司于2018年2月7日收到孫屹崢、張菀夫婦簽署的《控股股東、實際控制人之一致行動人增持股份告知函》，獲悉孫屹崢、張菀夫婦通過其一致行動人孫好好，以深圳證券交易所集中競價交易的方式于2017年12月5日、2018年2月7日增持公司股份1,706,250股，占公司總股本的0.3825%。其中2月7日增持股份數量為1067850股，均價5.953元/股，耗資635.69萬元。

Wind數據顯示，按照公告日期計算，2018年1月以來，有361家上市公司股票獲得產業資本增持，合計增持金額達218.07億元。僅2月份以來的短短幾個交易日，便有188家上市公司合計被增持44.7億元，占1月份以來增持金額的20.5%。

第二路資金是南水，即港資。2月7日，滬股通凈流出1.59億元，深股通凈流入19.6億元。具體來看，滬股通中資金流入最多的是興業銀行，凈流入1.26億元，其次為浦發銀行、江蘇銀行、凱樂科技、招商證券。資金流出最多的為保利地產，凈流出5.35億元；其次為中國平安，凈流出4.38億元。深股通中資金流入最多的為藍色光標，凈流入1.76億元，其次為暴風集團、天齊鋰業、金洲慈航、春興精工。資金流出最多的平安銀行，凈流出9.38億元。

第三路資金來自機構。深交所公開交易信息顯示，無論是暴跌的榮盛發展、柏堡龍，還是漲停的貝因美、華東重機，均有機構身影出現在買入前五席位之上。

“此前權重藍籌板塊積累獲利盤較多，而中小創估值則經歷了較長時間的去泡沫，股價與估值均位于低位，吸引了抄底資金的介入。”北京拙樸投資研究員原欣亮表示，此前外圍市場的震蕩波及A股市場。經過震蕩整理之后，A股或進入回調后的反彈階段。

部分資金減倉

在“恐懼”與“貪婪”的十字路口，有部分資金則選擇了減倉。“買的小票，在手里套了大半年。一早給自己設定了止損線，2月6日擊破了止損價，本來想清倉跑，但是成交實在太清淡，幾十萬的單子掛半天只成交了一半，2月7日接著把剩下的賣了。”投資者小陳表示，自己持有的股票流動性不好，這是他選擇出逃的主要原因。“以前被套的時候，整天受盤面的煎熬，出逃后感覺整個人輕松多了。等市場調整差不多了，我再低價接。”小陳說。

一些融資客也選擇在市場回調之際先行減倉離場。Wind數據顯示，1月30日以來，融資余額便呈現遞減態勢，從1月30日的10784億元，減少至2月6日的10345億元，降幅為4.07%。

分行業來看，1月30日以來，只有鋼鐵和休閑服務兩個行業獲得融資凈買入，規模分別為1.31億元和9501.94萬元；而銀行、非銀金融、電子、有色金屬和房地產板塊則位居融資凈賣出額前五位，期間融資賣出金額分別為69.72億元、61.24億元、38.76億元、28.39億元和16.45億元。

“融資資金對于市場而言，有助漲助跌的效果，往往是市場下跌在前，而融資客出逃在后。而資金的出逃，又反過來作用于指數，這也是為什么融資資金出逃量大的板塊，與昨日市場大幅調整整體一致的原因。”資深投資人士巫先生表示。

“小股票觸底回升，暗示市場超跌反彈意愿開始上升，但藍籌股此前的獲利拋壓仍將壓制指數。”民族證券資深投資顧問段少崴表示，當前階段投資者更需要一份理性與冷靜，經濟穩中向好、改革有序推進均是有利于A股基本面的長期因素。

金元證券首席投資顧問徐傳豹表示，下周將迎來春節長假，期間海外市場仍在交易，不確定因素不少，應控制好倉位。

風格切換言之尚早

“從陸股通走勢看，引領價值投資風向的港資正在調倉換股，從前期獲利豐厚的權重藍籌板塊中調換出來，買入低估值的創業板股票。市場深幅調整，或加速市場風格轉換的來臨。”上述巫先生分析。

不過，也有投資人士認為，市場風格切換并沒那么容易。華商基金策略研究員張博煒指出，自2016年以來，A股市場一直延續著盈利驅動的上漲邏輯，目前滬深300為代表的權重指數估值水平依然較低，橫向類比其他主要市場則目前仍處于被低估的狀態。2018年A股市場在宏觀經濟環境穩定的大背景下，估值收縮概率較低，具有一定的收益空間，短期回調或使市場更具投資價值。其中，金融、地產以及部分周期品種兼具防守與進攻屬性，可關注相關板塊超調帶來的投資機會。

即便是中小盤股票，券商人士認為大概率是結構性機會。長城證券分析師汪毅表示，A股整體投資風格越來越偏向于價值投資。創業板和中小板行業業績分化明顯，部分行業及細分行業值得關注，建議把握板塊中的結構性投資機會。創業板方面，根據業績表現情況以及后續政策落地情況，建議關注機械行業的新能源汽車相關標的和計算機行業的二級行業IT服務行業的相關標的。

短期內，美股動向仍將影響A股乃至全球市場的風險偏好。不過，星石投資首席策略師劉可認為，從外圍市場與A股市場的聯動性上看，美股對A股的影響更多是短期情緒面的沖擊，很難導致中國市場資金外流。即使美債收益率上行，中美仍有很高的利差。同時，由于A股自身的優勢，A股在全球資產中仍有較強的吸引力，海外資金仍繼續加速流入A股，1月份北上資金累計流入350億元，遠超去年同期的100億元。而且，不同于美股的高估值，目前A股的整體估值壓力不大，調整的幅度也有限。

“因此，對于近期的調整，投資者應當理性看待，同時規避業績不佳和質押率較高的標的。從長期來看，短期調整反而有利于市場的平穩健康發展。”劉可說。（記者 王朱瑩）