食品飲料：價值投資讓股市“強身健體”

80個交易日、48個交易日、15個交易日，今年貴州茅臺用上述時間完成了股價“三個100元”的飛躍，其股價亦從4月份中旬400元直升至11月16日的歷史最高價719.96元，而在昨日貴州茅臺再度大幅走強，股價一度達到719.90元，距離歷史高點僅一步之遙。事實上，這種“茅臺速度”也可以說是今年大消費白馬股行情整體的縮影，其中，最具代表性的食品飲料板塊年內累計漲幅超過50%，是兩市表現最為突出的領域。

具體來看，《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，今年以來截至12月27日，申萬一級食品飲料行業（流通市值加權平均）累計漲幅為59.1%，在28類申萬一級行業市場中居首。其中，華統股份、圣達生物、莊園牧場、鹽津鋪子、絕味食品等年內首發上市的次新股表現不俗外，水井坊（137.46%）、五糧液（130.60%）、山西汾酒（124.19%）、貴州茅臺（101.77%）等個股年內股價均實現翻番，此外，瀘州老窖、沱牌舍得、涪陵榨菜、伊利股份、海天味業等個股年內累計漲幅也均在80%以上。

對此，分析人士表示，隨著經濟的發展、政策的引導以及市場的成熟，今年以來A股市場風格持續向價值投資轉換，而以貴州茅臺為代表的低估值白馬股既是市場風格轉換的最大受益者，同時也是A股市場成熟的重要標志。

事實上，受益于消費升級，今年食品飲料行業整體業績依然保持著較為顯著的增長態勢，根據三季報披露顯示，行業內89家公司中共有63家公司報告期內歸屬母公司凈利潤實現同比增長，占比超過七成，其中，貴糖股份、惠泉啤酒等公司報告期內歸屬母公司凈利潤同比增長均超10倍。

通過進一步梳理發現，行業內近年來業績穩定增長的白馬股也普遍在前三季度實現較好的業績表現，據統計顯示，在行業內2014年至2016年連續3年歸屬母公司凈利潤實現同比增長的20家公司中，包括貴州茅臺、珠江啤酒、絕味食品、口子窖、海天味業、燕塘乳業、莫高股份、廣州酒家、伊利股份、順鑫農業、金徽酒、桃李面包等公司三季報內凈利潤同比增幅均超過10%，業績持續增長的態勢得到延續。

對于板塊在后市的投資機會，愛建證券表示，食品飲料行業2018年投資策略聚焦“好公司、好增速、好事件”，總體堅持價值投資理念，與護城河寬厚的優秀企業一起成長，同時積極把握大概率、高確定性交易機會，努力提高年化收益率，追求中長期復利增長。

對于2017年表現最為突出的白酒子板塊，中金公司表示，基于2018年高端白酒繼續爆發、優秀品牌加速全國化、區域龍頭業務結構快速向中高端和次高端集中等原因判斷，2018年建議關注白酒消費升級帶來的全新機遇，看好貴州茅臺、瀘州老窖、水井坊、山西汾酒、沱牌舍得、口子窖、今世緣、古井貢酒、老白干酒等。（趙子強 莫 遲）

家用電器：轉型升級 美好生活可期

“喝酒吃藥吹空調”，已成為市場中的流行時尚語，與白酒等板塊一樣，家用電器板塊之所以市場表現超強，同樣均是緣于其價值的強，品質的強。

數據顯示，今年以來，家用電器板塊整體漲幅突破30%，成為僅次于食品飲料板塊的領軍行業，惠威科技、小天鵝A年內股價均實現翻倍，美的集團、青島海爾、華帝股份、格力電器、老板電器等個股期間累計漲幅也均在70%以上。

經歷過轉型升級的陣痛后，我國家用電器行業再次進入快速增長軌道，除了上述成績單外，家用電器行業上市企業發布的2017年三季報業績突出表現也是較為有力的證明。轉型升級的效果持續發酵，中國家用電器行業與“家電強國”目標的距離正在逐步拉近，已成為共識。

根據三季報披露顯示，近七成家用電器行業上市公司三季報凈利潤實現同比增長，格力電器前三季度歸屬母凈利潤為154.61億元，同比增長37.68%；美的集團前三季度歸屬母凈利潤為149.98億元，同比增長17.10%；青島海爾前三季度歸屬母凈利潤為56.82億元，同比增長48.48%。

不僅白電三巨頭的三季報業績亮眼，一些細分領域的龍頭企業也交出了讓人滿意的答卷，深康佳A、天際股份、海立股份、金萊特、海信科龍等5家公司三季報凈利潤實現同比翻倍。

申萬宏源證券表示，隨著上一輪家用電器下鄉的結束，中國家用電器行業在三四線城市的普及需求也已經基本完成，意味著“更新需求”成為中國家用電器行業消費升級的主旋律。更新需求往往伴隨著消費升級，其背后的驅動力可以從“TIPS”（技術創新、收入水平提升、產業政策支持、消費者對產品滿意度要求更高）四個角度進行解釋。

值得一提的是，中國制造已逐漸告別低成本競爭的時代，智能制造成為當下企業轉型升級最火的選擇，智能家電和智慧家居成為了不少企業新的增長點。

這就不得不提到白電巨頭格力和美的在智能制造方面做出的巨大轉變。美的頻頻與阿里巴巴、京東、華為、碧桂園、廣藥等多家巨頭達成戰略合作伙伴關系，通過一系列的跨界融合，打通了消費電器、暖通空調的上下游產業鏈，以開放的經營思路共同探索人機協作的未來空間。

從2012年到2017年的5年間，格力電器在技術研發方面取得了爆發式增長。多項關鍵技術達到世界領先水平，逐漸躋身世界一流品牌行列。國家知識產權局公布的2016年中國發明專利排行榜上，格力電器發明專利申請受理量和發明專利授權量，均位居全國榜單第七，是該榜單發布以來惟一上榜的家用電器企業。據統計，格力電器每年研發投入超過40億元。

國聯證券表示，家用電器產業正經歷從普及到升級再到換代的產業進程中的升級換代階段，目前中國家用電器業在智能化、高端化引領的消費升級推動下，恰好邁入升級期，行業增長將延續數年，因此，基于這樣的產業周期判斷，對未來數年的產業增長持樂觀態度。

對于2018年家用電器板塊的走勢，機構也普遍表示看好，天風證券判斷2018年家用電器板塊估值中樞上移仍將持續。東北證券表示，2018年以洗衣機為代表的部分子行業將延續“慢牛式”增長。（吳 珊）

銀行：配置大金融是大資金必備

在2017年整體震蕩的市場中，銀行板塊走出一波獨立的牛市行情，今年以來截至12月27日板塊累計漲幅逾20%。銀行板塊的大幅上漲與基金、北上資金、險資等大資金積極布局該板塊有著密切的關系。另外，今年6月份MSCI明晟宣布，將中國A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數（ACWI），金融成份股數量較多，其中，僅銀行股就占據19個席位，占行業內成份股總數的76%。MSCI明年正式配置A股,吸引今年各路資金提前布局銀行股。

《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，從今年三季報數據來看，在25只銀行股中，基金三季度共計持有23只銀行股，合計持股市值約900.56億元，占基金三季度A股總持倉市值的8.83%，其中，招商銀行、興業銀行、農業銀行、工商銀行、交通銀行、民生銀行、平安銀行和浦發銀行等個股基金三季度持股市值均超50億元。另外，今年以來截至12月27日，有13只銀行股登上北上資金每日前十大成交活躍榜，合計北上資金凈買入額達到56.84億元。其中，平安銀行、招商銀行年內北上資金凈買入額穩居前二，分別為36.05億元、20.36億元，而興業銀行、農業銀行和南京銀行年內北上資金凈買入額也均在億元以上。

二級市場上，板塊內25只成份股中，9只個股年內表現跑贏同期大盤，其中，招商銀行、平安銀行、工商銀行、建設銀行、寧波銀行等5只個股期間累計漲幅均在40%以上。可以看出，大盤藍籌股獲北上資金、基金等大資金青睞，市場表現更突出。

在多路資金的追捧下，銀行業龍頭股的市值增長也十分明顯。工商銀行仍是兩市A股第一大市值股，從今年年初的1.19萬億元增長至目前的1.66萬億元，農業銀行也由年初的9174.53億元，闖過萬億元大關，達到1.11萬億元。另外，招商銀行總市值增長也達到2201.11億元，最新總市值為5906.07億元。

在國家對資本市場強監管、嚴監管，養老金、險資等長線穩健型資金進一步入市的背景下，價值投資的理念將進一步深入人心。銀行作為績優藍籌股的典型代表，也將吸引更多中長線大資金的眼光。

值得注意的是，在宏觀經濟企穩回升，上市公司業績持續改善背景下，銀行業2017年基本面也是持續改善，成為該板塊2017年走勢強勁的重要推動因素之一。銀行業今年三季報歸屬于母公司的凈利潤同比增長4.60%,相較于去年三季報凈利潤同比增長2.67%而言，增速提高了近2個百分點。

在即將迎來的2018年里，銀行股業績的繼續改善以及相關機會也受到中金公司、民生證券、平安證券等多家機構的看好，其中中金公司表示，銀行業盈利持續改善確定性高。繼大行之后，2018年中小銀行業績也將出現顯著改善，預計2018年上市銀行凈利潤整體同比增長7.2%，增速同比提高2.1個百分點。即使經過2017年的上漲，板塊整體估值仍較低，估值吸引力強，值得投資者積極關注。(喬川川)

電子：一馬當先助力“中國智造”

從智能可穿戴設備、到智能家居、智慧建筑，再到無人駕駛，可以說人們衣食住行的各個領域都在向智能制造化升級。電子作為產業向智能化、數字化轉型的最底層技術支撐，其景氣度也隨之高漲。在2017年整體震蕩的資本市場中，投資者更是給予電子這一高成長性行業一定的估值溢價，今年以來截至12月27日累計上漲22.37%，在28類申萬一級行業中排名第四，大幅跑贏同期大盤（上證指數同期累計漲幅為5.55%）。

個股方面，除今年以來上市的次新股江豐電子、聚燦光電、阿石創、國科微、弘信電子、東尼電子、韋爾股份等年內股價實現顯著漲幅外，海康威視（142.84%）、士蘭微（136.50%）、大族激光（124.93%）和京東方A（102.60%）等電子龍頭股今年以來截至12月27日股價累計漲幅也均在100%以上。

梳理上述今年以來市場表現搶眼的電子股也可以發現，這些股票主要集中在新興智能制造產業相關的電子領域。例如智能駕駛相關的兆易創新、歐菲科技，虛擬現實相關的信維通信，智能穿戴相關的環旭電子、生益科技以及無線充電相關的立訊精密、橫店東磁等。

隨著智慧城市、物聯網、5G等新興產業對智能制造領域發展的進一步推動，與智能制造密切相關的電子行業上市公司業績也是持續得到釋放。從2017年年報業績預告情況來看，截至目前，共有99家公司披露了年報業績預告，76家公司年報預喜，其中新亞制程（561.06%）、得潤電子（420.00%）、東山精密（386.00%）、乾照光電（354.71%）、巴士在線（142.36%）、國光電器（140.00%）、卓翼科技（137.81%）、大族激光（135.00%）、福晶科技（130.00%）、歐菲科技（120.00%）、聚燦光電（115.98%）和國星光電（100.00%）等12家公司預計年報凈利潤同比增長均在100%及以上。

今年以來市場表現以及2017年年報業績均突出的大族激光，后市表現仍受到機構的扎堆看好，近30日內機構“買入”或“增持”等看好評級家數達到4家。對于該股，招商證券表示，基于對2018年業績高增長的確定性和公司長線平臺價值考慮，上調公司2017年-2019年凈利潤分別達到17.0億元、21.0億元、28億元，上調目標價至60元。

對于電子板塊白馬股11月份以來出現的不同幅度回調，川財證券表示，下跌過程中部分白馬股估值逐步回歸，逐漸顯現出投資價值。在行業良好發展的預期下，可以關注有業績支撐、低估值的白馬股或子板塊。相關標的推薦：歌爾股份、三安光電、大族激光等。（喬川川）

鋼鐵：去產能最大贏家

2017年作為鋼鐵行業供給側結構性改革的攻堅年，經過各方努力，去產能工作傳出捷報。日前，工信部原材料司鋼鐵處處長徐文立表示，2017年是鋼鐵去產能的攻堅之年，政府工作報告的目標是鋼鐵去產能5000萬噸，目前已經超額完成，而2016年完成6500萬噸的鋼鐵去產能。“十三五”的前兩年，鋼鐵完成去產能已超過1.15億噸，而“十三五”期間鋼鐵去產能的總體目標是1億噸至1.5億噸，距離上限目標還剩幾千萬噸的規模。

隨著供給側結構性改革不斷推進，加上市場需求的改善，鋼鐵行業上市公司生產經營狀況逐步好轉，企業發展信心和市場預期得到了提振。中物聯鋼鐵物流專業委員會11月30日發布數據顯示，11月份鋼鐵行業PMI為53.1%，較10月份小幅回升0.8個百分點，連續7個月處在50%以上的擴張區間，顯示鋼鐵行業景氣度持續好轉。

國家統計局11月27日公布的最新數據也驗證了鋼鐵行業景氣度持續上升的趨勢，今年1月份-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額62450.8億元，同比增長23.3%。1月份-10月份，在41個工業大類行業中，38個行業利潤總額同比增加，其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長1.6倍。

在此背景下，鋼鐵行業相關上市公司業績改善明顯，共有33家鋼鐵行業上市公司2017年三季報凈利潤實現同比增長，占比91.67%。其中，有24家公司三季報凈利潤同比增長翻番，凌鋼股份（7120.69%）、山東鋼鐵（4031.6%）、韶鋼松山（1652.84%）、首鋼股份（1188.09%）、柳鋼股份（915.49%）、南鋼股份（799.15%）和安陽鋼鐵（595.65%）等公司三季報凈利潤同比增長均在5倍以上。

年報業績預告方面，截至目前，已有9家公司披露了年報業績預告，業績預喜公司也達到7家。其中，三鋼閩光、安陽鋼鐵、馬鋼股份、寶鋼股份、沙鋼股份等公司預計2017年年報凈利潤同比增長均在50%以上。

此外，鋼鐵行業的業績改善的同時，板塊整體估值水平也較低，具有較高的安全邊際，成為2017年整體震蕩行情下市場追捧該板塊的另一重要原因。統計發現，截至12月27日收盤，A股整體動態市盈率為19.04倍，而鋼鐵板塊動態市盈率為17.28倍，其板塊估值水平低于A股整體估值水平。其中，八一鋼鐵（6.95倍）、*ST華菱（8.93倍）、三鋼閩光（9.04倍）、方大特鋼（9.39倍）、南鋼股份（9.60倍）和馬鋼股份（9.81倍）等個股動態市盈率不足10倍。

值得注意的是，在“行業景氣持續好轉+低估值”推動鋼鐵板塊在2017年強勢崛起，盡管9月份以來有所回調，但板塊內的龍頭股年內卻有不俗的表現。統計顯示，截至12月27日，在36只鋼鐵股中，年內股價實現上漲的個股有19只，占比逾五成。其中，八一鋼鐵（98.05%）、新鋼股份（92.67%）、凌鋼股份（89.26%）、方大特鋼（88.80%）、柳鋼股份（68.67%）、安陽鋼鐵（54.52%）、南鋼股份（52.58%）和鄂爾多斯（50.56%）等8只龍頭股期間累計漲幅均在50%以上。

對此，有分析人士表示，經過2年多供給側結構性改革強力推進，鋼鐵行業景氣度顯著提升。2018年，隨著供給側結構性改革進一步深入，疊加海外經濟復蘇有望帶動國內鋼鐵出口超預期回暖，鋼鐵供需依然維持緊平衡，高盈利繼續維持勢必將推動行業估值修復，低估值龍頭股或迎資本風口，值得關注。（任小雨）