昨日，滬深兩市呈現偏強運行的態勢，截至收盤，指數方面全線上漲。顯然，近期兩市的回調并未徹底挫傷人氣，不僅兩融余額仍在萬億元上方，且再度出現企穩跡象。截至12月18日，滬深兩融余額再度攀至10200億元上方。本周首個交易日，28個申萬一級行業板塊中，商業貿易、采掘、通信、有色金屬和銀行這五個行業板塊的融資凈買入金額居前。

分析人士指出，從當前指數運行的態勢來看，臨近年底，雖然宏觀流動性維持偏緊格局，持續壓制投資者風險偏好，市場估值進一步壓縮。短期看，流動性收縮也依然可能繼續使市場整體維持波動偏弱走勢，但中期市場表現已不悲觀。

兩融余額回升

近兩周以來，兩融余額在萬億元大關之上持續進行高位整理，波動也有所縮窄。截至12月18日，兩融余額報10200.37億元，較上周五小幅回升了9.44億元。

顯然從交易情況來看，近期的回調趨勢雖已出現了好轉跡象，但臨近年底，多數投資者還是選擇觀望態度。在此背景下，自高點出現明顯回落的兩融余額近期起伏不大。值得注意的是，相較于此前滬指3300點附近兩融余額不到萬億元的水平，目前仍在萬億大關上方的兩融余額，仍可以從一個側面說明部分資金對后市仍抱有一定期待。

一方面，相較于此前高點時10402.06億元的兩融余額水平，當前兩融余額顯然已出現一定回落。但兩融余額仍在萬億大關上方這本身就具有指標性意義，從一個側面體現了市場參與熱情并未因近期兩市持續回落而被完全破壞。

另一方面，從兩融余額的結構上看，融資余額整體上重拾升勢，自上周一的10109.13億元回升至本周一的10153.53億元。與此同時，融券余額卻出現了“上升-回落”的清晰過程。分析人士表示，融資和融券余額的一升一降間清晰呈現出了多空雙方自兩市企穩以來實力方面的此消彼長，可以預見的是，隨著多方勢力的加強，企穩態勢料將進一步鞏固。

近期兩融余額的變化主要受年底增量資金入場意愿下降的影響，資金則清晰呈現出了“順勢而為”的操作模式。因此，當前增量資金能否入場，其實取決于流動性改善以及市場能否再現“賺錢效應”。從昨日實際交易來看，申萬28個 一級行業中僅有有色金屬板塊出現下跌，其余27個行業均出現不同程度上漲，兩市上漲家數個股數量大幅超過下跌個股數量，這對當前謹慎的資金情緒的緩解顯然是有利的。

融資更具前瞻性

根據Wind數據，18日，28個申萬一級行業中，共有13個行業板塊獲得了融資凈買入。相較于近期主力資金凈流入的情況，這一數據反映出了場外杠桿資金仍相對較強的參與意愿。

本周首個交易日，商業貿易、采掘、通信、有色金屬和銀行這五個行業板塊的融資凈買入金額居前，分別獲得凈買入3.08億元、1.91億元、1.85億元、1.71億元和1.26億元。對比周一板塊間的主力資金流向數據，主力資金流出前五的行業分別為食品飲料、采掘、家用電器、銀行和紡織服裝。顯示出場內外資金對熱點的把握上雖有部分一致，但仍存在顯而易見的分歧；另一方面，把時間軸拉長，上周以來，融資凈買入居前的板塊分別為非銀金融、電子、銀行、有色金屬和生物醫藥，其中非銀金融和銀行板塊恰是昨日漲幅前兩位的板塊，顯示出了融資在對熱點的把握方面具備一定的前瞻性。

從昨日實際交易來看，申萬一級行業中，本周首個交易日融資凈買入居前的商業貿易、采掘、通信、有色金屬和銀行這五個板塊的漲跌幅分別為0.09%、0.19%、1.25%、-0.11%和1.59%。相較之下，周一獲得主力資金凈買入的食品飲料、采掘和家用電器、銀行和紡織服裝板塊昨日的漲跌幅分別0.81%、0.19%和0.87%、1.59%、0.37%。由此可見，相對于融資，主力資金顯然在對短期熱點的把握上則更勝一籌。

分析人士指出，近期資金面方面，融資余額持續上行是投資者較為關注的指標之一。自2016年年初股市調整之后，場內杠桿資金的體量在9000億元上下的窄幅區間波動，近年來均未突破萬億元，而11月融資余額終于突破萬億元，且呈現出了高位震蕩之勢，但隨著杠桿資金波動區間的收窄，其領先性也已逐步與資金面同步指標，但仍能從側面反映出市場的風險偏好，從近期融資余額表現出的前瞻性來看，中期市場表現也依然樂觀。

中原證券也表示，當前兩融余額方面呈現出了高位震蕩局面。一方面，銀行股上周重新獲得了風險資金的偏好，此外醫藥生物、電子受到追捧。而電子板塊主要是由于京東方A個券流入較多所致，其對整個板塊的貢獻在66.49%。另一方面，家用電器、食品飲料兩融余額出現高位回落，表現風險偏好資金未來或將重新配置。投資建議上，建議規避前期資金流入較多的高估值行業，適當配置銀行以及市場融資余額較低的軍工、傳媒等行業。基于融資融券余額數據的量化技術選股，投資者可以個股融資融券7日均線相對低位拐點，漲幅為正、成交量溫和放大為條件選取個股。