上周，滬指再破3300點，投資者人心惶惶，但是我們判斷，歷史可能重演，3300點一帶逢低布局正當時，布局方向是大周期板塊，尤其關注天然氣價格大漲帶來較確定性的機會。

從去年到今年，滬指曾在3300點先后三次往上沖擊沒有成功，第四次才突破了，可謂四渡赤水，3250點到3300點這一帶，是成交密集區，也是極具支撐力的。滬指在3300點可能類似之前在3100點一樣，雖然點位被多次下破，但很難被有效擊穿。從空間來講，指數越低下降空間比較小；從時間上看，指數從前期高點調下來已經五周了，與2016年指數震蕩上行以來歷次調整時間接近，時間窗口也很快就可以打開，指數進三退二格局的“進三”可能又要重新開始。2016年底、2017年初，以及2017年5月，3100點數次被破，人心惶惶，我們認為3100點一帶逢低布局正當時，此后市場完美驗證。正如在此前3100點一帶我們認為應該堅定逢低布局，當下3300點一帶，歷史可能重演，逢低布局正當時。

布局的板塊方向就是大周期板塊，包括建材、鋼鐵、煤炭、有色、石化、化工等行業，建材里面主要是水泥。當前供給側改革如火如荼，國內定價的水泥、煤炭、鋼鐵的價格在持續上漲。例如水泥行業11月量價齊升，按照近六七年的數據看，11月水泥產量通常低于10月份，今年11月2.2億噸水泥產量同比增長4.8%，相比1~10月負增長（-0.5%）轉變明顯。之前預計水泥價格僅能持續性漲到12月中旬，但截至12月中旬，市場需求依然非常火爆。浙江生產已經恢復正常，庫存還是處于空庫狀態，江西湖北等庫存全部處于偏低水平，市場價格上漲動力猶在。此外，隨著美國為代表的世界經濟持續復蘇，國際定價的有色、石化、化工等行業大部分產品價格也有望繼續震蕩上行。

建議重點關注天然氣板塊，天然氣板塊比較具有確定性的投資機會。大家可以注意到，近期隨著環保的加速，天然氣漲價大超市場預期。之前國際天然氣處在下降趨勢，大部分投資者并沒有想到國內天然氣能漲價如此兇猛，這個超預期來得突然而猛烈。這個漲價是因為供需極度不平衡，天然氣供給一時半會沒辦法大幅增加，而需求是急劇增加，這種不平穩在未來的兩三年里面還是有確定性的。

今年1~8月份，國內氣態天然氣消費量約1547.98億立方米，同比增長15%，已經顯著高于去年6.5%的需求增速。而同期1~8月份國內氣態天然氣產量981.6億立方米，同比增長1.1%，產量彈性嚴重不足。今年華北地區大力治理空氣污染，用煤改用氣，很多地區對居民采暖用氣補貼力度較大，天然氣消費出現爆發式增長。由于國內氣源如中石油等基本采取保障民用氣，壓減非居民用氣，因此，天然氣供需缺口急劇加大，漲價行情主要體現到液化天然氣工廠的出廠報價上。

伴隨勘探技術突破、新油田發現及深海勘探開發技術水平不斷提升，全球天然氣探明儲量持續增加，且開采成本持續下降，因此國際天然氣價格持續穩定下行。國內外天然氣價差持續擴大，從國外進口天然氣成為必然的選擇。

按運輸方式不同，天然氣一般包括三種形式：管道天然氣（PNG）、液化天然氣（LNG）和壓縮天然氣（CNG）。進口氣源主要包含PNG和LNG。在管道天然氣進口中，天然氣管道建設是關鍵，且建設周期較長。液化天然氣進口依賴在沿海地區建設液化天然氣接收站，通過接收站完成卸貨、儲存、配送等功能。接收站的建設周期相對較短。因此，在可以預見的兩三年里，天然氣價格將處在高位，液化天然氣進口必然會急劇增加帶來確定性的重大投資機會，具有天然氣氣源優勢和液化天然氣接收、儲存、配送相關業務的上市公司會大幅獲益。應該注意的是，天然氣價格大漲受益的只是有氣源和天然氣相關工程建設的上市公司，沒有氣源的中下游公司反而可能大幅受損。

（林隆鵬 作者系國泰君安首席市場分析師）