中國經濟網北京12月7日訊 （記者 康博） 2017年的債券市場呈現疲弱之勢早已被投資者所接受，但就在持續10個多月的連綿下跌之后，11月底國債又遭遇了大幅波動，成為接棒可轉債的下跌主力，令債基繼續承壓。受此影響，前11月跌幅前二十名的債基與前10月相比，最小跌幅從3%左右擴大到了5%以上。并且與之前相比，跌幅靠前的二十名債基類型也有所增加，包括了可轉債、信用債、國債多個品種，其中某銀行系基金產品非常顯眼。

而從漲幅榜來看，易方達旗下的易方達安心回報A/B顯然是一馬當先，不僅資產規模合計達到了68.29億元，而且年內漲幅也超過10%，除此之外，還有易方達豐和、易方達裕豐回報兩只產品也是大象起舞，彰顯了老牌基金公司的實力。

易方達債基成年內最大贏家 華商基金也笑了

今年債券市場的表現可謂著實的差勁，在一路下行之后，債基的年內平均收益率僅為1.5%左右，在此背景下，那些收益達10%以上的品種就顯得彌足珍貴了。

根據中國經濟網記者的統計，在今年前11月的債券型基金漲幅排名中，拋去因大幅贖回而導致凈值飆升的產品外，有6只的年內收益超過了10%。其中，易方達安心回報A和易方達安心回報B分別達到了10.88%和10.43%，排名第二和第五位，并且兩只基金的資產管理規模也是這6只里最多的，合計達到了68.29億元。

根據其三季報披露的信息顯示，該基金的股票資產和債券資產配置比例分別為16.66%、81.60%。

而從前十大重倉股看，格力電器、大族激光、中航光電、瀘州老窖、中國平安、上汽集團、?？低?、福耀玻璃、上海機場、長春高新不僅均是今年的大牛股，而且大多數股票在今年內都被該基金堅定持有，相信這也是其能一直跑贏債基平均收益率的主要原因。

而在債券方面，其也堅持組合債券部分維持中性偏短久期，保持適度的杠桿比例和組合流動性，繼續優化信用債的資質結構策略，從而保證了基金整體收益的穩定和持續，這在今年的市場中顯得格外重要。

除此之外，易方達基金公司還有兩張債基上榜了前11月漲幅前二十名，分別為易方達豐和（002969）、易方達裕豐回報（000171），前者凈值漲幅達到了8.86%，后者達到了7.59%。而這兩只基金的情況也和安心回報一樣。

記者了解，原來他們都由張清華負責管理，此人曾任晨星資訊(深圳)有限公司數量分析師；中信證券股份有限公司研究員；易方達基金管理有限公司投資經理，現任易方達基金管理有限公司固定收益基金投資部總經理。

目前，其同時管理著28只基金（各份額分開計算），其中7只為債基，但任職回報全部跑贏同類均值。

債基中的另一位勝利者要屬華商基金了，從漲幅前二十名看，該公司有4只產品上榜，華商穩定增利A（630009）更是以10.93%獲得了前11月債券型基金漲幅冠軍。仔細觀察其資產配置情況也會發現，其今年的重倉股主要為金融、鋼鐵、白酒，配置比例一直在10%以上，債券領域則有58.8%都屬于企業短期融資券，可謂是攻守兼顧。

債券品種接連跳水 短期趨勢未見好轉

與這些漲幅靠前的債基相比，跌幅靠前的債基品種則幾乎全都沒有股票持倉。比如工銀瑞信政府債A，前11月跌幅為-6.84%；還有可轉債中的招商可轉債，跌幅-8.81%；還有國開泰富歲月鎏金C/A，跌幅為-6.32%、-6.00%。不僅如此，與前10月的數據相比，今年前11月的跌幅前二十名中最小跌幅已經從3%左右擴大到了5%以上，顯示出整體虧損加重的跡象。比如廣發中債7-10年國開債指數C前10月的跌幅為-3.64%，過了1個月就變成了-5.24%、江信匯福此前是-3.81%，如今變成了-5.30%。通過對比，跌幅靠前的債基機會全都如此。

光大轉債、電氣轉債、久其轉債、15天集EB是招商可轉債三季度披露的前幾大重倉債券，但這些在11月份的走勢均收跌，如果基金經理沒有調倉換股的話，這些債券對基金凈值的拖累程度應該相當嚴重，而且該基金最近三年的業績均不理想。

工銀瑞信政府債A三季度披露的前四大持債均為國債，而11月底的國債下跌相信對其負面影響不小。該基金成立于2013年3月，雖然成立以來的凈值增長率達12.94%，但近兩年的業績表現都為虧損狀態。

從三季報中可以看出，上述這些基金主要配置的債券為可轉債、企業債、金融債等品種。長信基金表示，近些年，企業債的違約事件頻發，以L公司11L債事件為例，L公司于2012年3月發行了10億元存續期為5年的公司債。但之后由于公司主要產品價格下跌、盈利狀況惡化，加之行業景氣度劇烈下滑、國內銀行抽貸導致資金鏈斷裂。2014年起該公司已無法按期全額支付第二期債券利息，造成實質性違約。

長信基金分析指出，“11L債”的違約風險爆發離不開上市公司主營業務經營環境的巨大變化以及主營業務盈利惡化，若投資者在項目投資過程中能對行業的發展趨勢進行準確的預判，預先采取行動規避風險，從而減少損失；二是該違約事件打破了剛性兌付的預期，揭示了債券投資天然信用風險的屬性。

而就在上周，受資管新規征求意見稿發布和資金面偏緊的影響，債券收益率大幅波動。前半周，債券收益率大幅上升，上周三（11月29日），10年國開遭受大規模拋售，收益率當日上行12bp，突破5.0%，10年期國債收益率也一度突破4.0%關口，國債期貨也大跌0.5%以上。周四、五，伴隨著股市的大幅調整和商品的回調，債券市場情緒有所好轉，收益率有所下行。具體來看，截止上周五收盤，10年國債收益率上行2.63bp至3.95%，10年期國開債收于4.82%，較上周上行11.5bp。國開的調整幅度明顯大于國債。信用債繼續調整，且調整幅度大于利率債，不同期限和評級的品種收益率均有所上行，低評級品種調整幅度大于高評級品種，城投品種調整幅度大于中短期票據。

國信證券固定收益首席分析師董德志認為，債券市場的不斷調整，主脈絡是中國經濟需求的恢復與擴張導致，但監管始終是債券投資人頭上的一把利刃，不明確、不確定構成了債市重壓。

中泰證券固定收益部分析師齊晟認為，目前債券市場依然受兩方面力量的博弈，長期基本面趨于下行帶來的利率下行動力，和短期資管新規給資管行業負債端帶來的壓力而引發的摩擦性調整，市場短期內或仍以震蕩為主。

前11月債券型基金漲跌幅前二十名

來源：Wind數據