警惕業績“摻水”選股去偽存真

中國證券報

□本報實習記者 齊金釗

東方財富Choice數據顯示，截至11月6日，1222家A股上市公司發布2017年度全年業績預告，其中預告凈利潤實現增長的有750家，占比達61%。雖然過半數企業預告利潤增長，但不少公司得益于資產重組并表及主業外的非經常性損益等因素。為此，業內人士表示，投資者在看業績選股時，不能只盯數字，還要深入分析其業績構成，從而分析其未來的成長性。

業績預增原因不一

數據顯示，在已發布全年業績預告的上市公司中，76家公司的凈利潤預測超過10億元。按照歸屬母公司凈利潤的上限值排序，拔得頭籌的是海康威視。海康威視公告稱，今年的業績持續穩健增長，全年凈利潤約為85.38億元至100.23億元。緊跟其后的是寧波銀行，預告全年凈利潤約為85.9億元至93.7億元。

除了凈利實現增長的公司之外，在發布業績預告的公司中，有45家預測業績將出現首次虧損。45家公司中，預計凈利跌幅最大的為易成新能。該公司作為一家主營業務為晶硅片切割刃料的生產和銷售的企業，其去年的實際凈盈利為2056萬元，但今年的全年預報凈虧損為10.35億元至10.4億元。其公告稱，公司主營的單晶硅切片已被新工藝完全替代造成傳統客戶大幅減少，公司擬在2017年第四季度關停母公司及全資子公司，虧損的主要原因是計提固定資產減值準備和存貨跌價準備。

數據顯示，在750家預告全年凈利潤增長的公司中，有217家公司全年的業績預增同比大于100%。雖然業績預告猛增企業占比較大，但仔細觀察后發現，其中很多公司業績增長得益于重大資產重組后的并表，以及主業經營之外的非經常性損益。

深入分析業績構成

業內人士表示，投資者在選股看業績時，不能只盯數字，還要深入分析其業績構成，從而分析其未來的成長性。如果按照凈利潤變動幅度進行考量，貝瑞基因預告的全年凈利潤同比增長率最高，達到6311%。貝瑞基因公告稱，預計2017年度本公司將實現歸屬于母公司的凈利潤為2.3億元至2.6億元，而其去年同期的凈利潤為-419萬元。之所以扭虧為盈且利潤大幅增長，是因為今年8月10日公司完成重大資產重組，之后借殼方將作為財務上的母公司，按照反向購買會計處理原則對本公司的財務數據進行合并。

除了并購重組，還有不少企業利潤預告猛增得益于主業之外的非經常性損益。例如，豐華股份預告的年凈利潤上限值為1.06億元至1.11億元，而其去年同期實際凈利潤為930萬元，其預測利潤增長率高達1099%，與去年同期相比大幅增加。其在本次變動主要原因說明中稱，系公司完成全資子公司北京沿海綠色家園世紀房地產開發有限公司100%股權轉讓手續，并收到受讓方轉讓款計入下一報告期所致。

“選股時看業績，其實看的是公司未來的成長性。”深圳一家證券私募基金的投資經理介紹，其實很多在報告期盈利看上去非常好的公司，在扣除“非經常損益”后都會出現業績下滑甚至虧損現象，這些公司未來的成長性往往堪憂，因為主業不足以支撐其長遠的發展，因此投資者在研究分析這類公司時，一定要考慮全面。

長城證券指出，通常情況下，衡量上市公司收益質量需扣除非經常性損益，由于非經常性損益與上市公司主營業務無關，如果非經常性收益在上市公司凈利潤總額中所占的比例過大，將會干擾投資者對上市公司實際業績的判斷。某只業績靚麗的個股可能實際依靠的是非經常性收益的粉飾，一旦失去非經常性收益的支撐，其業績前景將相當悲觀。