A股上周呈現震蕩回落的走勢，滬指接連跌破10日和20日均線。盡管保險板塊有所活躍而積極護盤，但以中小創為主的各類題材、概念板塊均有不同程度回落，對市場人氣造成了明顯挫傷，也使得盤中拋壓持續加大。中短線上，滬指仍有調整要求，但長期來看，養老金的持續入市將給A股提供足夠的流動性支持，預計后市指數下跌空間較為有限，60日均線附近存在較強支撐。操作上，可將倉位控制在半倉左右的基礎上，以長線思維逢低介入節能環保、生物醫療、5G、信息技術等新興產業板塊中的績優品種。

從上周盤面表現來看，板塊之間的走勢分化顯著。盡管受三季報業績提振，貴州茅臺、恒瑞醫藥等白馬股繼續創出股價新高，保險板塊的活躍走勢體現出積極的護盤作用，但對人氣提振作用非常有限。作為市場風向標的券商板塊上周回落明顯，顯示出主流資金對后市短期并不樂觀的判斷，加上銀行等金融權重股走勢疲軟，指數運行受到較大拖累。同時，中小創品種表現也不佳，不僅前期走強的節能環保、醫療器械等板塊連續回落，5G、人工智能、新能源汽車等板塊也未持續走高，資金兌現前期獲利籌碼的意愿不斷提升，加大了盤中拋壓。整體來看，當前盤面熱點開始呈現潰散態勢，賺錢效應和板塊效應的缺失，使得場內做多合力難以有效凝聚，無形中將延長指數調整的時間。

需要指出的是，經濟長期L形的走勢已經成為市場的共識。從管理層近期透露出的預期來看，年底實現7%左右的GDP增速，仍是大概率事件，因此，不必對短期數據波動過于擔憂，當前經濟仍處于穩定狀態，也將給予A股足夠強勁的下檔支撐。

流動性方面來看，雖然央行對貨幣政策的調控仍堅持了穩健中性的方向，但實際操作中仍會針對流動性的狀態，通過公開市場操作等方式實現精準調控。此外，養老金入市的步伐也持續加快，目前已經有多個省市的政府與社保基金理事會簽署了委托投資合同，其中1800億元資金已經到賬并開始投資，這也意味著A股并不會缺乏長期流動性的支持，整體的供求關系仍處于較為樂觀的狀態中，這在很大程度上也封殺了指數下跌的空間。

技術面來看，指數短期的下跌源于獲利盤的持續兌現，但下跌過程中成交量并未持續放大，做空動能更多的是通過盤中快速下跌來釋放。從均線系統來看，當前長期均線仍保持向上運行的狀態，多頭排列的形態也并未明顯轉變，滬指目前也仍運行于60日均線這一強弱分界線上方，整體的強勢格局仍在延續，投資者不必對后市過于悲觀。

（西部證券 王梁幸 執業證書：S0800611010074）