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上市公司對外擔保頻現風險積聚不容小覷

臨近年底，資金周轉需求增大，上市公司頻頻發布對外擔保公告，數量比以往明顯增多。市場整體的擔保規模已達3.95萬億元，超額擔保屢見不鮮。市場人士指出，隨著監管加強，上市公司擔保不斷規范，但規模膨脹帶來的風險積聚不可忽視。

擔保潮現

10月以來，近兩百家上市公司發布對外擔保公告。其中，僅10月29日就有新大陸、中交地產、北方華創等19家公司發布擔保公告。

有的擔保事項是上市公司給子公司提供擔保。例如，愷英網絡10月29日發布公告稱，為全資二級子公司上海悅騰向中信銀行上海分行申請2億元的綜合授信提供連帶責任擔保。

有的擔保事項是子公司給上市公司提供擔保。例如，華燦光電同日發布公告稱，向國家開發銀行湖北省分行申請流動資金貸款人民幣1億元，期限為1年；向國家開發銀行湖北省分行申請流動資金貸款人民幣2億元，期限為3年。公司全資子公司華燦光電（蘇州）有限公司提供連帶責任擔保。

從擔保類型來看，主要是為全資子公司、控股公司申請銀行綜合授信、融資租賃、償還債務提供連帶責任擔保，以及為上游供貨商以及下游銷售商提供連帶責任擔保等。從擔保金額來看，數額從數千萬元到數十億元不等。金額較小的如美晨科技10月29日發布公告稱，擬為控股孫公司江西石城旅游的全資子公司武漢法雅園林不超過3000萬元的融資租賃本金提供連帶責任保證擔保。金額較大的如陽光城10月27日發布公告稱，擬為子公司陜西豐浩置業不超過10億元的貸款提供連帶責任保證擔保。

“每到年底，上市公司擔保就會大量涌現，因為年末許多上市公司相關方會需要資金周轉。”深圳一位資深私募人士告訴中國證券報記者，作為能夠快速降低融資成本的有效手段，近年來擔保被上市公司頻頻使用。上市公司是市場上優秀的信用主體，許多資金方愿意提供借款。

滬市某上市公司董秘辦人士透露，如果有上市公司出面擔保，那么子公司貸款等融資行為會容易得多。“有的擔保是為了確保公司經營穩定，也有一些屬于業務開拓、客戶維系的‘人情式’擔保，還有部分是非市場性因素影響下的行為。”

規模上升

A股市場整體擔保規模已接近4萬億元。根據監管要求，上市公司在年報和半年報中須披露具體的擔保情況。Wind統計數據顯示，截至6月底，A股上市公司對外擔保、對子公司擔保、子公司之間擔保合計的關聯擔保余額達3.95萬億元，較2009年半年報披露的4647.5億元增長7.5倍。上半年，全部A股上市公司的凈利潤合計為1.8萬億元，上市公司擔保余額已達凈利潤的2.2倍。

在擔保總規模增長的同時，部分上市公司超額擔保情況比較突出。半年報顯示，共有84家上市公司關聯擔保余額超過100億元，其中9家超過500億元，兩家突破千億元。

此外，作為揭示上市公司可能承擔的風險指標，部分上市公司擔保總額占凈資產的比例大幅升高。有118家上市公司的這一比例突破100%，其中40家突破200%，7家突破1000%，最高的一家上市公司擔保總額占凈資產的比例甚至高達3163%。

分析人士表示，一些中小企業受限于資質和信譽較差，加上融資渠道狹窄，經常遭遇融資難。如果有資質和信譽好的企業做擔保，情況就不一樣，這是上市公司對外擔保的重要原因。另一方面，部分上市公司因為經營不善急需資金，往往會選擇擔保借貸。

深圳一位從事金融服務的人士表示，現在愿意放款的資金方越來越多，上市公司出面擔保的借錢事項相對較容易。“以前主要是找銀行、信托公司借款，現在越來越多的融資租賃、商業保理等類型機構介入上市公司貸款市場，一定程度上助推了上市公司擔保市場規模擴大。”

風險積聚

A股市場整體擔保規模越來越大，其中蘊藏的風險也在積聚。

業內人士表示，通常，無論擔保對象是誰、資質如何，上市公司擔保總額占凈資產的比例不宜超過50%。如果超過，則說明公司面臨的風險過大，公司管理層控制風險的意識較薄弱。

前述資深私募人士指出，正常的擔保對公司經營有一定的正面作用，但如果擔保總額超出公司凈資產的承受能力，一旦所擔保的公司出現問題，就容易對企業財務和經營造成重大影響，甚至引發多米諾骨牌效應。

“擔保一般是指債權債務擔保，它為企業投融資過程中起到了保障作用。如果債務人不能及時清償債務，就應當由擔保人代替清償。對于上市公司來說，擔保實質上是隱性債務的一種形式。如果擔保占凈資產的比重較高，表明上市公司的隱性債務較多，需要債務去杠桿”，他認為，擔保是把“雙刃劍”，過多的擔保等于將上市公司置于可能發生的債務漩渦風險中。“如果擔保鏈中某一家企業或某些企業發生經營問題和財務危機，便可能產生連鎖效應，導致上市公司陷入困境，自然會損害廣大投資者的利益。”

為了應對可能因為擔保產生的“黑洞”，不論上市公司還是監管部門，都在推動擔保制度革新，確保資產安全。10月以來，多家上市公司發布新的對外擔保制度，從擔保對象的經營業績、資產負債率以及上市公司單筆擔保額、對外擔保總額等多方面進行規范。

“從監管來看，明面上的擔保在朝著越來越規范的道路邁進，但部分上市公司大股東會以暗保的形式給關聯公司借款擔保，風險更大。”前述金融服務人士表示，不少違規擔保事項其實就是暗保風險爆發。“目前與上市公司相關的暗保規模無法統計，但隨著明保和暗保整個擔保規模的膨脹，其中的風險將慢慢累積，不容小覷。”（記者 王興亮）