三季度，A股市場震蕩走高，周期股高歌猛進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板扭轉(zhuǎn)頹勢。除此之外，受益于行業(yè)景氣度提升及燃油車退出預(yù)期影響，新能源汽車板塊在9月爆發(fā)，成為市場最大熱點(diǎn)之一；食品飲料板塊則是三季度內(nèi)為數(shù)不多的連續(xù)三個月均實(shí)現(xiàn)上漲的板塊。

股市成交額也在三季度持續(xù)放大。全季萬得全A日均成交額5061.68億元，較二季度上升18.33%；從月度來看，成交額呈現(xiàn)逐漸放大的趨勢；滬深300上漲4.63%，中小板指上漲8.86%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.69%。行業(yè)指數(shù)方面，有色金屬、鋼鐵、煤炭漲幅靠前，分別為25.62%、17.40%、15.71%；電力及公用事業(yè)、紡織服裝、傳媒表現(xiàn)靠后，分別為-0.28%、-1.04%、-3.08%。概念板塊方面，稀土永磁指數(shù)、5G指數(shù)、芯片國產(chǎn)化指數(shù)漲幅靠前，分別上漲30.36%、24.28%、24.04%；環(huán)保概念、IP流量變現(xiàn)指數(shù)、粵港澳自貿(mào)區(qū)指數(shù)表現(xiàn)靠后，分別為-4.04%、-4.53%、-7.41%。

基金市場方面，權(quán)益類基金和固定收益產(chǎn)品業(yè)績都有不錯表現(xiàn)。針對市場表現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)人士對未來一年的A股行情偏樂觀。而在產(chǎn)品配置方面，則仍建議均衡配置穩(wěn)健成長型基金，并可適當(dāng)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)主題QDII基金等產(chǎn)品。

周期及新能源主題基金領(lǐng)先

中長期投資價值未變

凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三季度股票基金平均收益為6.24%。具體來看，指數(shù)股基平均收益為5.99%，92%產(chǎn)品收益為正，最高收益為信誠中證800有色的26.98%；普通股基平均收益為6.87%，95%產(chǎn)品收益為正，最高收益為創(chuàng)金合信資源主題A的29.91%。基金表現(xiàn)方面，無論是指數(shù)基金還是主動管理型基金，排名靠前的都是重倉周期或新能源的基金。指數(shù)基金排名前三的分別為信誠中證800有色、國泰國證有色金屬行業(yè)和博時自然資源ETF；而主動管理型基金排名前三的分別為創(chuàng)金合信資源主題A、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)和華夏能源革新。

混合基金方面，平均收益為3.98%。其中，偏股型平均收益為6.06%，偏債型產(chǎn)品平均收益1.42%，靈活配置型平均收益為3.85%，平衡型平均收益為4.87%。偏股型產(chǎn)品中93%產(chǎn)品收益為正，最高收益為匯添富社會責(zé)任的27.10%。靈活型產(chǎn)品中，96%產(chǎn)品收益為正，最高收益為易方達(dá)新興成長的26.37%。平衡型產(chǎn)品中，96%產(chǎn)品收益為正，最高收益為交銀定期支付雙息平衡的15.81%。偏債型產(chǎn)品中，96%產(chǎn)品為正收益，最高收益為光大多策略智選的8.09%。排名靠前的基金多為成長風(fēng)格基金，隨著三季度中小板、創(chuàng)業(yè)板的反彈，基金業(yè)績也出現(xiàn)反彈。

對于近期市場，凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，近期政策面和國際面有變，貨幣政策定向降準(zhǔn)，國際經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇疊加政策利好，如果資金能夠持續(xù)流入，市場有望突破，將會穩(wěn)中有進(jìn)，此時建議投資者順勢而為。央行節(jié)前宣布將從2018年起執(zhí)行新的“定向降準(zhǔn)”方案，主要針對普惠金融規(guī)模和增量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行執(zhí)行。雖然方案細(xì)則做出了更多解釋，向市場釋放出央行貨幣政策并未轉(zhuǎn)向的信號，但中歐基金認(rèn)為，由于此前市場并未對降準(zhǔn)有所預(yù)期，因此短期對于市場情緒有可能形成利好。與此同時，雖然臨近季末考核，央行仍然在國慶假期前一周凈回籠3600億元，隔夜資金在當(dāng)周最后一個交易日飆升，也印證了央行將延續(xù)此前的貨幣政策。

上投摩根基金認(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)中長期的投資價值沒有改變，在經(jīng)歷了較長時間的經(jīng)濟(jì)調(diào)整之后，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)，盈利能力提升，發(fā)展動力強(qiáng)勁，估值趨于合理。未來景氣度相對較高的行業(yè)估值仍有提升空間，包括電子、新能源汽車等；業(yè)績穩(wěn)定但估值偏低的行業(yè)，包括銀行、地產(chǎn)、建筑、家電、醫(yī)藥、傳媒和食品飲料等可能在震蕩市中有所表現(xiàn)。

權(quán)益類基金配置上，在風(fēng)格方面，核心倉位上依然建議均衡配置，一是關(guān)注個股的業(yè)績估值匹配、行業(yè)較為分散的穩(wěn)健成長型基金；二是注重個股估值和安全邊際的價值風(fēng)格基金。衛(wèi)星主題配置方面，關(guān)注定向降準(zhǔn)利好的金融地產(chǎn)板塊；前期滯漲的國改近期頻現(xiàn)催化劑，政策類國改主題有望成為后市彈性較佳的板塊；此外可關(guān)注三季報業(yè)績披露預(yù)增及高送轉(zhuǎn)等。

海外中概互聯(lián)續(xù)創(chuàng)佳績

美港股雙核心配置

QDII基金在前三季的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，QDII基金平均收益為4.33%，其中華寶興業(yè)中國成長表現(xiàn)最好，其倉位前十大重倉股均為港股。從具體品種來看，海外中概互聯(lián)、港股、原油主題的QDII表現(xiàn)較好，美元債、海外房地產(chǎn)主題的QDII表現(xiàn)較差。

值得注意的是，國慶期間全球股市集體上漲，MSCI全球指數(shù)創(chuàng)歷史新高。美國股市在強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和特朗普稅改計劃獲得重大進(jìn)展的消息帶動下，三大指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，道指周漲1.65%，納指周漲1.45%，標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)1997年以來最佳表現(xiàn)，周漲1.19%。歐洲股市在美股帶領(lǐng)下全面上揚(yáng)，英國富時100指數(shù)周漲2.04%，法國CAC40指數(shù)周漲0.56%，德國DAX指數(shù)周漲0.99%。亞洲市場，韓國市場因公共假期休市，日經(jīng)225指數(shù)周漲1.64%，香港恒生指數(shù)周漲3.28%。其中，香港恒生指數(shù)一度突破2015年4月的28588點(diǎn)高位，創(chuàng)近十年新高。展望未來，上投摩根指出，在全球經(jīng)濟(jì)同步穩(wěn)健復(fù)蘇的環(huán)境下，可持續(xù)關(guān)注權(quán)益類資產(chǎn)投資機(jī)會。也有市場人士認(rèn)為這為QDII再度狂飆打開空間。

國金證券指出，港股未來上漲核心邏輯未變，中報盈利優(yōu)于A股且估值較低，有利于進(jìn)一步吸引內(nèi)地投資者資金南下，推動港股慢牛行情，無懼縮表加息壓力。近期提振因素還包括央行定向降準(zhǔn)、內(nèi)地經(jīng)濟(jì)回暖以及美股走強(qiáng)，預(yù)計港股節(jié)后有望再度上行。故繼續(xù)推薦港股基金為投資組合核心部分，建議以靈活主動投資香港市場的品種為主，搭配追蹤恒生指數(shù)的基金。同時需密切觀察市場對10月開始的美聯(lián)儲縮表的情緒變化，防范流動性引發(fā)的下行風(fēng)險。

另外，雖然9月底隨著美國科技股全線崩潰，互聯(lián)網(wǎng)主題QDII基金當(dāng)月表現(xiàn)不再惹眼，但這僅是一次正常的獲利了結(jié)回調(diào)，基本面目前仍非常健康，壟斷了用戶、數(shù)據(jù)和流量的科技龍頭企業(yè)將依然向上。從估值角度看海外互聯(lián)網(wǎng)個股尚未達(dá)到過高水平，在中長期成長邏輯沒發(fā)生根本性改變之前，預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)板塊依然存在較多的投資機(jī)會，互聯(lián)網(wǎng)主題基金的上升空間仍值得期待，建議投資者在10月份的QDII基金組合中繼續(xù)持有績優(yōu)的互聯(lián)網(wǎng)主題基金，從而實(shí)現(xiàn)投資領(lǐng)域的適度分散，并一定程度保持組合的進(jìn)攻性。

六成貨基年化收益超4%

債市配置價值凸顯

固定收益市場方面，三季度債券型基金平均收益為0.99%，二級債基表現(xiàn)好于一級債基。其中，純債基金平均收益0.83%，95%產(chǎn)品收益為正，大成景安短融B的2.24%漲幅最大。一級債基平均收益為0.85%，97%產(chǎn)品收益為正，最高收益為泰達(dá)宏利聚利的2.55%。二級債基平均收益為1.31%，92%產(chǎn)品收益為正，最高收益為華商穩(wěn)健雙利A的6.22%。可轉(zhuǎn)債基平均收益為2.64%，97%產(chǎn)品收益為正，最高收益為前海開源可轉(zhuǎn)債的9.11%。

貨幣基金三季度的平均收益為0.97%（年化收益率3.95%）。前海開源尊享B（1.21%）、大成月月盈B（1.19%）、易方達(dá)月月利B（1.19%）的區(qū)間收益最高。從區(qū)間七日年化收益均值來看，57%的產(chǎn)品七日年化收益超4%，39%的產(chǎn)品收益在3%-4%之間，1%的產(chǎn)品收益在2%-3%之間。

值得注意的是，自2017年以來，轉(zhuǎn)債市場投資成為公募基金投資的一項(xiàng)熱點(diǎn)，融資融券新規(guī)的發(fā)布和轉(zhuǎn)債未來信用打新模式的推行，轉(zhuǎn)債市場大有可為。轉(zhuǎn)債市場自2017年6月以來關(guān)注度上升，成交量也在不斷提升。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自6月初至今上漲12.85%，同期滬深300指數(shù)上漲9.37%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲9.71%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)三月來表現(xiàn)優(yōu)于大盤表現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場日益走熱。

從重倉轉(zhuǎn)債的公募基金表現(xiàn)來看，轉(zhuǎn)債與選股成為收益來源。自2017年二季度以來，正股市場迎來上漲，轉(zhuǎn)債和股票的選擇成為部分債基和混基的收益來源。以易方達(dá)安心回報為例，該基金轉(zhuǎn)債倉位很高，同時權(quán)益部分也是高倉位運(yùn)作，選股能力突出和充分的轉(zhuǎn)債參與也令其二季度以來表現(xiàn)亮眼。

凱石金融產(chǎn)品研究中心表示，在當(dāng)前環(huán)境下，轉(zhuǎn)債作為另類的股權(quán)融資方式，符合當(dāng)前去杠桿的趨勢，是定增融資的較好替代品。對投資者而言，轉(zhuǎn)債進(jìn)可攻退可守，相當(dāng)靈活且具備彈性，是理想的投資標(biāo)的。