逆周期宏觀審慎管理措施回歸中性

匯率趨穩(wěn) 央行接連調(diào)整兩政策

張莫

中國人民銀行金融研究所所長孫國峰11日表示，近日，人民銀行調(diào)整了外匯風(fēng)險準備金政策和對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常準備金率的政策，將外匯風(fēng)險準備金征收比例降為零，并取消對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放準備金的穿透式管理。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉意味著在人民幣匯率水平趨于均衡、貶值預(yù)期有所弱化的情況下，監(jiān)管部門此前出臺的逆周期宏觀審慎管理措施已回歸中性。

2015年9月，央行正式宣布，對開展代客遠期售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)收取外匯風(fēng)險準備金，即從2015年10月15日起，開展代客遠期售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)（含財務(wù)公司）應(yīng)交存外匯風(fēng)險準備金，準備金率暫定為20%。業(yè)內(nèi)人士表示，在2015年人民幣貶值壓力較大的背景下，央行此舉意在增加客戶遠期購匯的成本和難度，抑制恐慌性和投機性買盤，從而打壓人民幣貶值預(yù)期。而在2016年1月，央行宣布，自2016年1月25日起，對境外金融機構(gòu)在境內(nèi)金融機構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準備金率政策。央行負責(zé)人當(dāng)時指出，對境外金融機構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準備金率，建立了對跨境人民幣資金流動進行逆周期調(diào)節(jié)的長效機制，是完善宏觀審慎政策框架的一項重要措施，有助于抑制跨境人民幣資金流動的順周期行為。

“這兩項政策都是在前兩年人民幣匯率出現(xiàn)波動、資本流動呈現(xiàn)一定順周期性的背景下出臺的宏觀審慎管理措施，考慮到當(dāng)前市場環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項政策有必要進行調(diào)整。”孫國峰表示。

9月11日，人民幣兌美元中間價報6.4997，連續(xù)第11個交易日上漲，人民幣貶值預(yù)期也有明顯弱化。孫國峰表示，今年以來人民幣對美元匯率整體呈現(xiàn)升值態(tài)勢，對一籃子貨幣基本穩(wěn)定，這主要是我國經(jīng)濟持續(xù)向好等基本面因素在匯率上的反映。“在人民幣匯率水平趨于均衡的同時，市場預(yù)期趨于理性，跨境資本流動和外匯供求都更加平衡。在市場環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動而出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，也相應(yīng)回歸中性，以強化外匯市場價格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場流動性，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。”他說。

值得注意的是，11日，在岸人民幣和離岸人民幣匯率均有明顯下行。知名外匯專家韓會師表示，央行此舉背后所反映的監(jiān)管態(tài)度的調(diào)整，可能會激發(fā)部分市場參與者做空人民幣的動力，從而對人民幣過快升值產(chǎn)生一定抑制作用。