公募基金行業正式進入FOF（基金中的基金）時代。華夏、南方、建信、泰達宏利、嘉實、海富通等6家基金公司旗下6只FOF產品成為首批獲批的公募FOF。記者了解到，首批公募F0F基本以配置型基金為主，且風格相對穩健。

首批6只產品獲批

所謂FOF，是英文“基金中的基金”縮寫，根據證監會的定義，其實指將80%以上的基金資產投資于經中國證監會依法核準或注冊的公開募集的基金份額的基金。

我國公募FOF醞釀已久，早在2014年8月實施的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》中，就確立了公募FOF的法律地位。去年6月，中國證監會發布了《公開募集證券投資基金運作指南第2號--基金中基金指引（征求意見稿）》，公募FOF進入實質性操作階段。不久，便有近50家基金公司涌入賽道，進入考核公募FOF基金經理、申報公募FOF產品、上會答辯等關鍵階段。

此次首輪獲批的“幸運兒”則分別為華夏聚惠穩健目標風險混合型基金中基金（FOF）、南方全天候策略混合基金中基金（FOF）、建信福澤安泰混合型基金中基金（FOF）、泰達宏利全能優選（FOF）、嘉實領航資產配置混合型（FOF）、海富通聚優精選（FOF）。“第一批審核通過的基金中基金產品多為產品線豐富、規模較大的基金管理人所申報的。”申萬宏源證券指出。

6只產品均以穩健為主

由于目前市場關于上述6只FOF的了解不甚深入，申萬宏源證券指出，簡單從上報名稱來看，首批公募F0F基本以配置型基金為主，且均為混合型FOF，無單資產精選型產品。其中，華夏基金、建信基金均采用了美國市場較為流行的目標風險基金模式，根據目標風險的不同，設置不同的風險資產比例；嘉實、南方則選擇全天候配置策略；海富通、泰達宏利則將會著重于基金優選策略與資產配置策略的結合。

不過，記者發現，盡管第一批獲批的FOF以穩健風格為主，但從產品設計來看，首批6只FOF產品仍是各具特色，適合不同風險偏好的投資者。例如，建信基金獲批FOF產品相對穩健，其以不低于80%的倉位投資于公募基金產品，對于權益類資產（包括股票、股票型基金、混合型基金）的目標配置比例僅為20%，而對于固定收益類資產（包括債券、債券型基金、貨幣市場基金）的目標配置比例則高達80%。

而海富通基金獲批的FOF產品則較為積極，其主要投資于偏股型的公募基金，投資于股票型、混合型基金份額的比例合計為本基金資產的70%—95%，較為適合追求較高收益、同時能夠承受較高風險的投資者。

基金公司布局完整FOF產品線

中國基金業協會數據顯示，截至2017年6月末，國內公募基金市場總規模已突破10萬億元，基金數量達4419只，“選基難”已經成為困擾廣大投資者最直接的問題。個人投資者投資公募FOF，則可不用費心進行資產配置研究、基金投資風格研究、歷史業績分析等專業性較強的操作。

記者了解到，6只基金首獲批僅僅是“公募FOF時代”的開始。證監會公布的基金募集申請核準進度顯示，共有45家公司的83只FOF基金產品獲得了受理，正在等待排隊發行。且基金公司在FOF產品布局較為完整，往往上報多只FOF，不同產品聚焦不同風險偏好投資者。

許多公募基金已設計好FOF產品線，例如華夏基金就表示，其從產品波動率角度，設計了5%、7%、10%、15%、20%五檔目標波動率的FOF產品，除此次獲批的FOF產品外，未來將有更多產品陸續面世。又如，建信基金也設計了3只FOF產品，分別針對穩健型、進取型、平衡型的投資者，為不同風險偏好的投資者設置不同的目標風險以及投資策略。

“雙重收費”或成障礙

值得一提的是，“雙重收費”一直是縈繞在FOF投資者和管理人之間氣悶郁結的疙瘩。盡管從目前獲批的信息看，以上6只FOF的收費標準仍不明朗，但是有不少觀點認為“雙重收費”或不可避免。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春則坦言，無論配置哪種基金標的，實際上都存在“雙重收費”的問題，但“雙重收費”是一個偽命題，因為無論是哪一個層次的管理人，只要他們對組合資產的增值付出了主觀努力，都應該獲取相應的報酬。“比如，我們幫投資者挑選到了最好的基金經理，實現了更好的投資收益，我們對FOF的管理當然也要有回報。”不過，雙重收費問題或成為FOF產品發展壯大的掣肘。申萬宏源證券表示：“在FOF發展初期，FOF產品的雙重收費問題將會制約FOF產品的發展壯大。”

魏鳳春指出，現實中的“雙重收費”問題，主要是針對公司內部FOF提出的。“如果這只FOF投資于公司內部的基金，這家公司既是FOF管理人，也是底層基金管理人，是否應該獲得兩份管理報酬？”他表示，從國外實踐看，內部FOF確應避免“雙重收費”，“一是投資人確實擔憂你可能存在利益輸送的嫌疑，二是從FOF管理人的角度看，免掉投資于公司內部的基金的FOF管理費用，既能消除投資者對利益輸送的擔憂，也能促進公司旗下產品的銷售，也是一種與投資者雙贏的制度安排”。

申萬宏源證券則表示，為了降低FOF產品費率，讓利于投資者，增加客戶黏性，基金公司往往會選擇“內部管理人+內部基金”，但也不排除存在全市場優選基金產品的存在。“由于配置型FOF占據多數，我們預計基金公司也將會選擇外部指數型產品進行配置，從而會帶動指數產品市場的蓬勃發展。”

南方日報記者 唐柳雯