原標題：金融去杠桿針對的是債市與樓市 對股市反而是利好

星石江暉：

■本報見習記者 吳曉璐

8月19日，在中國財富管理50人論壇 “金融去杠桿對財富管理市場的影響”分論壇上，業內人士認為金融去杠桿或將持續，星石投資董事長江暉表示，本次金融去杠桿針對的是債券市場和房地產市場，或導致資金流入股市，對股市利好，給權益類投資機構帶來了較好的發展機會。

人民銀行貨幣政策委員會秘書長溫信祥表示，今年一季度以來，經過平點指數調整以后的名義GDP增速持續超過M2增速，這個現象值得關注。根據歷史經驗，每當出現這種情況的時候，都利于降杠桿。自2010年以來，這是第四次出現該現象。而且每次出現這種現象的時候，一般都會持續三個到四個季度，目前已經持續了兩個季度，所以還有能繼續下去的趨勢。

江暉認為，本次金融去杠桿給權益類投資機構帶來了較好的發展機會。首先，這次金融去杠桿并非針對A股，所以對權益類投資機構的影響不大。從大類資產來看，本輪金融去杠桿針對的是債券市場和房地產市場。A股市場已經在2015年率先其他資產類別完成了去杠桿，估值已經回落到了歷史較低的水平。經過兩輪大調整和長達兩年的修整，A股迎來了較好的配置時機，自2017年開始A股這場由于供給側改善而帶來各行各業ROE回升的慢牛已經循序展開，賺錢效應逐步凸顯，為權益類投資機構創造了好的市場環境。

其次，本輪去杠桿或導致資金流入股市，對股市利好。從銀行業務來看，本輪銀行體系內的去杠桿打擊資金空轉和嵌套等，劍指銀行理財和委外市場。過去由于隱形的剛性兌付，銀行理財資金的配置90%集中于債券、非標等資產，未來在打破剛性兌付、限制監管套利的背景下，預期收益率型的產品比例會降低，提高凈值型產品是必然趨勢。權益類資產作為一種標準化資產已有較成熟的估值體系，是凈值型產品的良好投向選擇。銀行理財或者委外資金能夠在權益類資產上如果能多配置10%的資金，對股票市場都是一個大的利好。

中國財富管理50人論壇理事、星石投資總經理楊玲認為，下半年A股的基本面仍然向好，具有配置價值。房地產投資增速的下滑使得宏觀經濟在今年下半年至明年初大概率將出現一定的回落，但仍然可以保持在6.7%到6.8%的高增長區間。另外，市場關注的美聯儲加息和縮表，對市場的影響有限。

國務院研究中心金融所副所長陳道富也認為，美聯儲“縮表”是一個美國貨幣政策正?；虚g的一環，對資源的配置不會有太大的影響。對中國來說，更多的是顯示美國金融周期變化，影響和沖擊可能并沒有市場上擔憂的那么大。跟中國的去杠桿結合，在某種程度上推動了市場利率的上升。