2017年注定將在基金業歷史上留下重重的一筆。今年上半年，監管層連續發布多項新規，劍指公募基金從募集、管理，到投資、銷售等多個重要環節。隨著新規效應逐步發酵，在資產管理規模即將邁入10萬億大關的當口，公募基金的“游戲規則”也將迎來全方位的改變。

　　基金發行重回理性

　　今年以來，股、債兩市均不見明顯起色，市場風險偏好明顯降低。然而，新基金發行市場卻顯得格外“熱鬧”，一邊是某基金創造公募史上最大規模募集，另一邊則是基金發行渠道異常擁堵。與此同時，踩點成立、頂格發行、延期募集等現象屢見不鮮，暗示基金發行正遭遇前所未有的“寒流”。

　　事實上，自去年開始，銀行委外資金就源源不斷地流入公募基金等資管平臺。此外，公募基金在孱弱的市場環境中仍然積極“去庫存”，則主要源于去年12月證監會發布的一則通知。根據這則通知，超期未募集的基金產品數量達到或超過已批復未募集基金產品總數60%的基金管理人，再次申報基金產品，證監會將委托相關派出機構對基金管理人有關情況進行現場核查。

　　委外基金的大行其道，給普通投資者帶來的潛在風險不容忽視。而基金公司近半年開足馬力發行新基金，也令監管層注意到去庫存的困難現實。今年3月，監管向基金公司下發機構監管通報，要求單一投資者持有基金份額超50%的新基金應采用封閉式運作或定期開放運作，其中，定期開放周期不得低于3個月；同時，單一持有份額超50%的新基金需采用發起式基金形式，不得向個人投資者公開發售。5月23日，證監會發布《機構監管情況通報2017年第5期》和《關于對超期未募集基金產品處理方案及相關材料的要求》，允許基金管理人自行選擇延期或者不再募集。

　　“去年委外業務高漲，為對接機構資金，大家都在拼命報產品。而實行基金產品注冊制以來，行業長期積累的超期未募集產品批文數量較多，短期內消化大量超期產品批文確實存在較大壓力。”滬上一位基金業人士坦言。他進一步指出，在基金發行異常艱難的當下，新規無疑為基金公司減輕了去庫存壓力，但機構定制基金業務未來可能會大幅收縮。

　　回歸基金“主賽道”

　　近些年來，盡管A股市場經歷了跌宕起伏的牛熊轉換，但除傳統基金品種之外，分級、保本、定增、滬港深基金等，曾在不同市場階段成為基金公司的“吸金”利器。

　　然而，這些產品在逐步發展壯大的過程中，也暴露出越來越多的問題。分級基金在市場調整中展現出的巨大殺傷力，已超出部分投資者的風險承受能力；保本基金采取連帶責任擔保方式，其規模快速膨脹導致擔保機構的擔保額度大幅提升，潛在的行業風險不容忽視；隨著定增股票破發逐漸增多，定增產品收益日漸攤薄甚至出現虧損；滬港深基金快速擴容的同時，出現了“掛羊頭賣狗肉”等亂象。

　　針對上述問題，監管層多箭齊發，逐一出臺政策“整治”。2月10日，證監會發布關于避險策略基金的指導意見，將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”，并作出取消連帶責任擔保機制等內容的修訂。

　　根據今年5月1日生效的分級基金新規，申請開通分級基金相關權限的投資者須滿足“申請開通權限前20個交易日日均證券類資產不低于人民幣30萬元”、“在營業部現場以書面方式簽署《分級基金投資者風險揭示書》”等條件。

　　繼2月出爐的再融資新規后，5月27日，《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》發布執行，進一步嚴控定增資金退出。定增產品的未來發展面臨較大沖擊。

　　6月14日，證監會下發《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金注冊審核指引》，對港股通類別的基金設立、投資與運作進行規范，包括規定“基金名稱如帶有‘港股’等類似字樣，應當將80%以上的非現金基金資產投資于港股”，港股類基金產品“基金管理人應當配備不少于2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員”等等。

　　分析人士稱，監管層的意圖是引導基金公司競爭回歸本源，更加重視投研核心能力的建設。在外部環境的倒逼之下，基金行業不得不更加注重風險防范，回到資管行業的“主賽道”上來。

　　重塑行業生態格局

　　在公募基金近20年的發展歷史中，迷你基金問題由來已久。業內人士表示，這類產品不僅不能為基金公司貢獻收益，還讓眾多持有人難以真正獲得基金行業“專家理財”的效益。據海通證券統計，截至一季度末，資產凈值范圍低于5000萬元的迷你基金數目超過200只，占基金總數的近5%，而范圍低于1億元的基金總數則接近500只。

　　6月2日，滬深證券交易所發布《證券投資基金上市規則(2017年征求意見稿)》，嚴格細化了上市基金的“終止上市”程序。其中，分級基金基礎份額和子份額持有人合計少于1000人或者規模合計低于5000萬份，且在10個交易日內未消除的；除分級基金以外的其他基金持有人少于1000人，且在60個交易日內未消除的，將進入終止上市程序。

　　“迷你基金本來就如雞肋，基金公司要投入人力、物力維護，但管理費收入卻很低。監管層對分級基金和保本基金等監管新規，也促使這些基金的投資難度加大，加上投資人的不斷撤離，基金經理選擇清盤可能是最方便省事的做法。”滬上一位基金行業人士坦言。

　　此外，針對基金銷售端，監管層也在近期作了嚴格規范。7月1日，《證券期貨投資者適當性管理辦法》將正式實施?！掇k法》以證券期貨經營機構的適當性義務為主線展開，主要包括三類：一是以判斷投資者風險承受能力為目標的投資者分類義務，二是以判斷產品風險等級為目標的產品分級義務，三是以“將適當的產品銷售給適當的投資者”為目標的銷售匹配義務。

　　“這意味著未來公募基金的銷售、發行，會處于更加嚴格的監管之下，行業生態格局也將隨之改變。” 一位基金評級機構負責人對記者表示。（記者 王彭）