對基金子公司：

　　首提風(fēng)險(xiǎn)資本的要求，劍指通道業(yè)務(wù)

　　對保本基金：

　　將保本金額與基金公司凈資產(chǎn)相掛鉤

　　對委外基金：

　　單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%必須采用發(fā)起式

　　上周五，證監(jiān)會向公募基金管理人、托管人下發(fā)機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)，明確機(jī)構(gòu)定制基金相關(guān)監(jiān)管要求，2015年下半年開始的銀行委托公募基金管理資產(chǎn)的節(jié)奏有望放緩，這對部分依賴委外做規(guī)模的公募基金公司來說，無疑意味著業(yè)務(wù)的萎縮。看天吃飯的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)越來越難做，隨著幾大業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，基金公司的贏利點(diǎn)正在不斷縮減。與此同時(shí)，創(chuàng)新點(diǎn)卻相當(dāng)有限，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)雖有盼頭，但就當(dāng)下而言，可謂難解近渴。

　　靠天吃飯有點(diǎn)難

　　長久以來，公募規(guī)模的增加依賴于新基金發(fā)行，近幾個(gè)月來，新基金發(fā)行難度加大。今年以來各家公司延期發(fā)售新產(chǎn)品的情況屢見不鮮，還有一些公司直接按照90天的期限頂格發(fā)售。

　　今年以來，新基金的募集難已經(jīng)成為了基金業(yè)的一大新特點(diǎn)。“今年股票市場和債券市場行情都不好，基金發(fā)起來真的很難。”一位公募基金業(yè)內(nèi)人士向記者抱怨。該人士表示，從今年新基金銷售情況來看，整體市場熱度明顯比去年更低。股市繼續(xù)震蕩，讓更多普通投資者遠(yuǎn)離權(quán)益類投資，而債券市場也非常低迷，所以非常難發(fā)。

　　而另一方面，由于此前監(jiān)管層對基金公司超期未募集數(shù)量和比例做出了一定的規(guī)范，基金公司只能將存量未發(fā)行基金推上渠道，發(fā)行渠道也很擁擠。

　　這位業(yè)內(nèi)人士還判斷，基金“去庫存”的壓力會隨著新基金的發(fā)行而緩解，但是股票市場和債券市場如果一直保持目前的行情，今年他們公司整體銷售情況將比較嚴(yán)峻。

　　戰(zhàn)線正在收縮

　　一面是“艱難”的增量，而另一面是業(yè)務(wù)范疇的萎縮。

　　隨著政策的變化，基金委外資金正在逐步萎縮，這對那些大力發(fā)展委外業(yè)務(wù)的公司沖擊比較大。一家大型基金公司的相關(guān)人士坦言，此前他們公司規(guī)劃了幾十只委外基金的發(fā)行，但是現(xiàn)在這部分增量基本上都沒有了。

　　有一家小型基金公司人士告訴記者：“我們剛干沒多久，委外就收攤了。”

　　除此之外，由于監(jiān)管加碼，保本基金到期后必須轉(zhuǎn)型，難以貢獻(xiàn)新的增量。據(jù)基金報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)有33只保本基金將到期，24只設(shè)置了轉(zhuǎn)型條款，可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，但還有9只基金有可能面臨清盤。

　　與大量委外業(yè)務(wù)相比，保本基金對基金公司的規(guī)模影響相對較小，只是，這種產(chǎn)品形式對基金公司來說，基本上已合上了大門。

　　公募業(yè)務(wù)難做，子公司業(yè)務(wù)也是一樣。目前各家子公司，大多靠存量過活，這種狀況，目前尚未看到轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　戰(zhàn)線的種種收縮，看似都出于政策監(jiān)管，但其實(shí)倒也不然。一位基金分析人士向記者表示，無論是保本還是委外又或者此前大規(guī)模擴(kuò)張的基金子公司業(yè)務(wù)，都存在著一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)不兌現(xiàn)時(shí)，能夠?qū)鸸镜臉I(yè)務(wù)產(chǎn)生非常大的幫助，但是只要有一個(gè)大風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)了，就有可能將基金公司毀于一旦，有些風(fēng)險(xiǎn)是那些看上去規(guī)模很大的大型基金公司也不能承受的。因此，對于基金公司而言，如何在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)拓展新型業(yè)務(wù)，是需要研究的課題。

　　對于基金公司來說，創(chuàng)新并不容易。一位公募基金人士告訴記者，一方面，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新并不容易。另一方面，創(chuàng)新的成本比較高，新嘗試不一定都會有好成果，但是付出的代價(jià)卻往往很高。相比之下，他更看好FOF基金未來的前景，“但是FOF還沒真正開始，我們已經(jīng)感受到競爭壓力不小了。”

　　兩極分化愈加明顯

　　雖然如今行業(yè)碰到這樣那樣的問題，但是行業(yè)里的各個(gè)公司面臨的情況卻差別很大。好幾年前，基金行業(yè)就開始談基金公司的兩極分化情況了，而在采訪過程中，記者發(fā)現(xiàn)，這種兩極分化正在愈加明顯。

　　不少小基金公司面臨著比較大的發(fā)展壓力。新基金募集艱難，渠道優(yōu)勢不明顯的小基金公司會受影響；子公司業(yè)務(wù)收縮，對于依靠通道業(yè)務(wù)的小公司影響不小……

　　相反，大公司的情況就好的多了。“有人做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)”，一位大基金公司人士告訴記者，“規(guī)模超過700億以上的公司，實(shí)際上就可以擺脫靠天吃飯的狀態(tài)了。”

　　他解釋，因?yàn)榛鸸镜慕?jīng)營成本、人力成本相對固定，當(dāng)超過700億規(guī)模之后，基本上每年的管理費(fèi)收入就能夠穩(wěn)定保障各項(xiàng)公司運(yùn)營了。對于這些規(guī)模比較大的公司來說，主要的壓力可能只是每年的業(yè)績增長率，對他們來說，目前最大的難題是找到一個(gè)新的規(guī)模增長點(diǎn)。