陰十字星顯露市場兩大擔憂 五理由構筑“幼兒底”

　　糾結中尋找三大投資機會

　　編者按：昨日，滬深兩市均小幅低開，隨后兩市維持弱勢震蕩走勢。創業板指則依然處于弱勢狀態。截至收盤，上證指數報3118.08點，下跌0.16%，收出一顆陰十字星；深證成指報10283.16點，下跌0.50%，兩市成交量繼續萎縮。臨近年末，市場的觀望情緒較為濃厚，而投資者需要如何操作布局呢？本文通過整理各大機構的分析觀點，為投資者作深入剖析。

　　■主持人：張 穎

　　大勢：五大理由構筑股市“幼兒底”

　　申萬宏源：從目前看，隨著年底的臨近，市場資金面較為緊張，加上政策面繼續強調防控金融風險，以及技術性調整要求，因此年內行情將以震蕩探底，上證指數或考驗3080點半年線支撐。

　　英大證券：五大理由構筑中國股市“幼兒底”。一是，利空集中釋放形成“幼兒底”。二是，經濟企穩是“幼兒底”的一個重要邏輯，從市場的各項數據都能明顯看出經濟企穩的跡象。三是，長期資本的入市，包括規范之后的險資以及養老金。四是，杠桿已經基本去除。五是，政策層面助推“幼兒底”，推動人們逐漸恢復信心。

　　中信證券：市場短期對流動性的兩大擔憂仍待消化。其一，債市去杠桿，加上險資監管收緊，國內流動性狀況或維持到春節前。過去的一周，股債市場最關注的風險事件無疑是債市“去杠桿”下的大幅波動，國債期貨跌停，10年期國債收益率攀升到3.2%。央行意圖溫和抬升資金成本達到“去杠桿”目的，但并無意暴力去杠桿。市場將進入12月下旬、跨年、春節等傳統的流動性擾動期，流動性缺口猶在。另一方面就是險資監管收緊的趨勢，這些都將制約市場情緒的改善。其二，美聯儲加息之后，將繼續考驗人民幣匯率。在強勢美元下，人民幣兌美元的貶值壓力沒有完全釋放，1月份新增外匯額度后，可能短期使資本外流壓力增大，擾動本來就脆弱的國內流動性環境。

　　策略：尋找價值股三大投資機會

　　國泰君安：沿著改革預期發酵與漲價邏輯泛化的主線，繼續尋找價值股的輪動機會。第一，中央經濟工作會議催化的政策主題，如農業供給側改革相關的食品安全、土地流轉、國企混改、債轉股等投資主題；第二，漲價邏輯驅動的油氣產業鏈，通脹預期回升催化的超市行業；第三，漲幅落后、估值合理的消費品，醫藥、一線白酒龍頭股等。此外，國防軍工板塊短期具備博弈價值。

　　國信證券：2017年股市預計呈“N”形走勢，復蘇分歧貫穿上半年，變革預期引領下半年。配置方面，金融打底，超配軍工，尋找中高端制造及消費升級領域細分龍頭，建議四條主線：1.金融：低估值+攻守兼備，經濟系統性風險憂慮消除有助于銀行估值中樞回升，非銀金融業績則明顯同比回升，建議關注財險和信托子行業；2.軍工：行業基本面持續向好，軍民融合與院所改制的資產證券化運作持續推進，關注軍工央企的改革；3.中高端制造業細分龍頭：受益于技術積累和資本開支持續投入以及人民幣貶值的間接影響，關注資本支出持續增長的子行業；4.高景氣度的消費升級領域：繼續關注醫療美容、體育、文化、教育等新興消費子行業。