在一些看似“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”的保險(xiǎn)信托計(jì)劃背后，卻隱藏著一環(huán)套一環(huán)的關(guān)聯(lián)安排——保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與融資人為同一控股股東控制的關(guān)聯(lián)方，甚至還與信托公司、信用增級(jí)方等主體具有關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過投資信托產(chǎn)品給融資人借款。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)儼然已淪為股東方及關(guān)聯(lián)方的融資通道。

　　這些層層嵌套的關(guān)聯(lián)交易，將成為保監(jiān)會(huì)下一步整治的重點(diǎn)，保監(jiān)會(huì)在12月13日召開的專題會(huì)議上傳遞出這一最新的監(jiān)管基調(diào)。而據(jù)上海證券報(bào)從相關(guān)渠道獲悉，相關(guān)行動(dòng)已經(jīng)開始部署，原本由保監(jiān)會(huì)發(fā)改部下設(shè)的公司治理結(jié)構(gòu)處負(fù)責(zé)的關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管工作，最近將獨(dú)立出來，組建關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管處。

　　一場保險(xiǎn)關(guān)聯(lián)交易的“排雷”行動(dòng)，一觸即發(fā)。

　　暗藏玄機(jī)——層層嵌套的關(guān)聯(lián)交易

　　近年來，隨著保險(xiǎn)市場快速發(fā)展，保險(xiǎn)投資主體日益多元化，資金運(yùn)用渠道持續(xù)拓寬，保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易種類和規(guī)模迅速增長。依法合規(guī)開展關(guān)聯(lián)交易，的確有利于提高交易穩(wěn)定性、優(yōu)化資源配置、發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。與此同時(shí)，保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易在比例控制、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管控甚至利益輸送等方面逐漸暴露出的問題，也不容小覷。

　　今年以來，因重大關(guān)聯(lián)交易未按規(guī)定在行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站披露、關(guān)聯(lián)交易資金運(yùn)用比例不符合規(guī)定等原因，前海人壽、渤海財(cái)險(xiǎn)、中煤財(cái)險(xiǎn)等一批保險(xiǎn)公司被保監(jiān)會(huì)相繼曝光通報(bào)。

　　這只是冰山一角。記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前保險(xiǎn)公司的關(guān)聯(lián)交易主要集中在以下三類。一是，資金運(yùn)用類關(guān)聯(lián)交易，包括資金的投資運(yùn)用和委托管理；二是，資產(chǎn)類關(guān)聯(lián)交易，包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的買賣、租賃和贈(zèng)與；三是，利益轉(zhuǎn)移類關(guān)聯(lián)交易，包括提供財(cái)務(wù)資助、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移或重組、簽訂許可協(xié)議、捐贈(zèng)、抵押等導(dǎo)致公司財(cái)產(chǎn)或利益轉(zhuǎn)移的交易活動(dòng)。

　　“在這三類保險(xiǎn)關(guān)聯(lián)交易中，以資金運(yùn)用類關(guān)聯(lián)交易居多。”一位接近監(jiān)管部門的知情人士透露稱，從監(jiān)管部門前期摸底的情況來看，目前在保險(xiǎn)關(guān)聯(lián)交易中，主要存在未按規(guī)定披露重大關(guān)聯(lián)交易、通過錯(cuò)綜復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)或股權(quán)關(guān)系掩飾關(guān)聯(lián)方、通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益、關(guān)聯(lián)交易資金運(yùn)用比例“超標(biāo)”等問題。

　　一位保險(xiǎn)投資人士爆料稱，近年來，越來越多的保險(xiǎn)公司與信托公司開展緊密合作，保險(xiǎn)公司通過自有資金、保險(xiǎn)資金累計(jì)投資在信托計(jì)劃上的投資規(guī)模，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但隱匿在數(shù)據(jù)繁榮背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也悄然滋生。

　　上述人士提供的一個(gè)案例顯示，某保險(xiǎn)公司近年來相繼認(rèn)購了一批信托計(jì)劃，且不論這些信托計(jì)劃的信用等級(jí)多數(shù)在AAA級(jí)以下，僅從這些信托計(jì)劃募集資金的投向來看，也存在諸多值得推敲之處。

　　首先，這些信托計(jì)劃并不直接投向具體基礎(chǔ)資產(chǎn)，而是存在兩層或多層嵌套。如，這家保險(xiǎn)公司認(rèn)購的某集合資金信托計(jì)劃，該計(jì)劃募集資金用于受讓一款專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃持有的委托貸款債權(quán)60%的優(yōu)先級(jí)收益權(quán)。其中的委托貸款資金用于兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

　　其次，在這些信托計(jì)劃中，頻繁出現(xiàn)某資管機(jī)構(gòu)、某證券公司、某置業(yè)公司。這些公司或是信托計(jì)劃背后的委托人，或是融資人和管理人，但卻都擁有同一個(gè)身份——這家保險(xiǎn)公司母公司的控股股東的下屬公司。也就是說，這些在信托計(jì)劃中出現(xiàn)并各自扮演角色的公司，和這家保險(xiǎn)公司屬于關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　撥開層層嵌套的信托計(jì)劃后，不難發(fā)現(xiàn)，這家保險(xiǎn)公司認(rèn)購的以上信托計(jì)劃，多用于其關(guān)聯(lián)方融資人的房地產(chǎn)投資、滿足流動(dòng)性需求、受讓融資人持有的債權(quán)等用途。一些信托計(jì)劃的最終投向還包括位于中西部的房地產(chǎn)項(xiàng)目。

　　“這種關(guān)聯(lián)交易，資產(chǎn)質(zhì)量并不佳，信用等級(jí)及收益率也不高，承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)卻不小。關(guān)鍵是這些保險(xiǎn)信托計(jì)劃多投向地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)領(lǐng)域，而保險(xiǎn)公司通過債權(quán)投資計(jì)劃等通道在這兩個(gè)領(lǐng)域已有大量敞口，信托產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)多與保險(xiǎn)公司現(xiàn)有資產(chǎn)重疊，集中度風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)進(jìn)一步提高。”一位業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)道。

　　“我最擔(dān)心的是風(fēng)險(xiǎn)傳遞。須嚴(yán)防跨市場、跨區(qū)域、跨行業(yè)傳遞的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防非保險(xiǎn)子公司的風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)子公司傳遞。”一位監(jiān)管人士道出了他的憂慮。

　　重拳出擊——增設(shè)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管處

　　在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)形成的一個(gè)共識(shí)是：關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)的背后，折射出的正是保險(xiǎn)公司尤其是激進(jìn)型中小險(xiǎn)企普遍缺失的內(nèi)控漏洞。若更進(jìn)一步深究，一些保險(xiǎn)公司內(nèi)控機(jī)制之所以“千瘡百孔”，與其復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)控人“一股獨(dú)大”不無關(guān)系。

　　知情人士透露稱，根據(jù)監(jiān)管部門的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，個(gè)別保險(xiǎn)公司通過交叉持股、層層嵌套，掩蓋真實(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)，滋生內(nèi)部人控制和大量關(guān)聯(lián)交易。“一開始，控股股東就動(dòng)機(jī)不純，把設(shè)立保險(xiǎn)公司定位為融資平臺(tái)，隨之而來的是激進(jìn)的產(chǎn)品、激進(jìn)的銷售，倒逼出激進(jìn)的投資。”

　　監(jiān)管部門顯然已意識(shí)到了整治關(guān)聯(lián)交易的迫切性與重要性。保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在12月13日保監(jiān)會(huì)召開的專題會(huì)議上，多次提及加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，釋放出“現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則尚有進(jìn)一步完善空間”的信號(hào)。

　　“排雷”行動(dòng)的部署已經(jīng)展開。據(jù)接近監(jiān)管部門的知情人士透露，為加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，保監(jiān)會(huì)最近將成立專門監(jiān)管關(guān)聯(lián)交易的關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管處。“關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管原本是保監(jiān)會(huì)發(fā)改部下設(shè)的公司治理結(jié)構(gòu)處負(fù)責(zé)的相關(guān)工作，但近期將在發(fā)改部下增設(shè)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管處。今后，涉及保險(xiǎn)行業(yè)關(guān)聯(lián)交易的具體監(jiān)管工作，將由這一新設(shè)處室負(fù)責(zé)，相關(guān)負(fù)責(zé)人可能會(huì)來自發(fā)改部下的機(jī)構(gòu)管理處。”

　　增設(shè)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管處，折射出保監(jiān)會(huì)重拳出擊關(guān)聯(lián)交易的決心。從12月13日專題會(huì)議上傳遞出的信息來看，下一步保監(jiān)會(huì)將修訂完善《保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管理辦法》，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)關(guān)系監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)關(guān)聯(lián)交易合規(guī)性和公允性的核查；與此同時(shí)，加強(qiáng)與之相關(guān)的保險(xiǎn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)監(jiān)管，修訂完善《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》、制定《保險(xiǎn)公司章程指引》，防范“一股獨(dú)大”帶來的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防“動(dòng)機(jī)目的不純者”投資保險(xiǎn)業(yè)；此外，還將進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)融隔離，推動(dòng)建立健全保險(xiǎn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本的隔離機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，關(guān)聯(lián)交易是公司治理的重要組成部分，整治關(guān)聯(lián)交易的一個(gè)關(guān)鍵核心點(diǎn)是，必須要建立關(guān)聯(lián)交易全鏈條監(jiān)管審查問責(zé)機(jī)制，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易過程的問責(zé)，將責(zé)任落實(shí)到具體的人，“失責(zé)必問、問責(zé)必嚴(yán)”。此外，由于關(guān)聯(lián)交易還涉及非保險(xiǎn)領(lǐng)域，因此還需要跨部門攜手破解，形成監(jiān)管合力。(記者 黃蕾)